Mening: Federal Reserve går glipp av et avgjørende vendepunkt i kampen mot inflasjon fordi den tror på feilaktige data

Som et resultat av denne feilen vil prisindeksene gå glipp av et avgjørende vendepunkt i arbeidet med å gjenopprette prisstabilitet. Fed vinner en stor kamp i kampen mot inflasjon, men beslutningstakere tror det ikke. Det betyr at Fed sannsynligvis vil heve rentene for høyt og holde dem høye for lenge mens den venter på bekreftelse, som vil komme for sent.

Joy Wiltermuth: Zillow ser husleieveksten falle, men det er ikke det Fed sporer

Powell skjønner det ikke

Fed-leder Jerome Powell ble spurt om dette på sin siste pressekonferanse for en uke siden etter nok en jumbo-renteøkning og lover å heve renten mye mer i de kommende månedene.

"Jeg tror at ly-inflasjonen kommer til å forbli høy en stund til," Sa Powell. "Vi ser etter at det skal komme ned, men det er ikke helt klart når det vil skje... Du må bare anta at det kommer til å forbli ganske høyt en stund."

Powell antydet ikke engang at Fed gjorde betydelige fremskritt med å kontrollere kostnadene for husly. Kanskje Powell bare prøvde å holde seg på det haukiske budskapet han har prøvd å levere, men igjen, kanskje Powell og andre beslutningstakere virkelig ikke forstår det.

Gjør ingen feil, huslyprisene faller raskt, selv om dette faktum ikke umiddelbart vil være synlig i den offisielle inflasjonsstatistikken på grunn av måten prisindeksene er konstruert på. Husly er en stor del av den typiske familiens budsjett og står for en tredjedel av KPI (og 15 % av PCE-prisindeksen). Hvis du tar feil på boligprisene, vil synet ditt på inflasjonen også være feil.

Rex Nutting: Reelle boligpriser stuper etter tosifrede økninger – men lettelse vil ikke vises i inflasjonsrapporter med det første

Boligprisene falt med 6.9 % årlig rate i juli etter en historisk økning i boligpriser på over 20 % i året, iht indeksen for gjentatt salg rapportert av Federal Housing Finance Agency tirsdag. Case-Shiller-indeksen, som er et tremåneders gjennomsnitt, falt med 2.9 % årlig rate.

Fed burde juble over denne nyheten, fordi den konstruerte den ved aggressivt å heve rentene over natten
FF00,
+ 0.01%,
som presset boliglånsrentene opp. Fed reduserer også beholdningen av pantesikrede verdipapirer gjennom kvantitative innstramminger, noe som vil ha en tendens til å presse opp boliglånsrentene.

Fed har tilsynelatende lykkes i å oppheve en viktig inflasjonsfaktor: stigende boligpriser. På lengre sikt er selvfølgelig den eneste måten å kontrollere boliginflasjonen på å lage rimeligere boliger, og bringe tilbudet i tråd med etterspørselen.

Vi er alle leietakere nå

Det er imidlertid ikke boligprisene som bestemmer målingen av huslykostnader i prisindeksene, og heller ikke faktiske utgifter til boliglån, skatter, forsikringer og vedlikehold spiller noen rolle i statens vurdering av levekostnadene.

Staten bruker i stedet prisen på utleieenheter og forutsetter at huseiere betaler tilsvarende kostnader, selv om omtrent to tredjedeler av voksne ikke leier, men bor i egen bolig. En tredjedel har betalt ned boliglånet.

Antakelsen om at huseiere er akkurat som leietakere er feil. For leietakere utgjør huslykostnadene omtrent 34 % av utgiftene deres hvert år, ifølge Bureau of Labor Statistics. forbrukerutgiftsundersøkelse. For huseiere med boliglån er det 27 %. For huseiere uten boliglån er det 21 %. Og husk, huseiere akkumulerer også egenkapital.

Enhver antakelse om at levekostnadene til de 84 millioner familiene som eier hjemmet sitt bør måles etter hva de 47 millionene som leier betaler er ikke bare latterlig, det er fatalt feil. I tider med lav inflasjon kan det være akseptabelt, men i tider med høy inflasjon sender denne antagelsen ut et misvisende budskap.

Prisen på å leie et leilighetshus følger ikke prisen for å kjøpe perfekt, og har en tendens til å ligge bak med 12 til 18 måneder. Dette betyr at fallet i boligprisene i juli (og utover, antagelig) ikke virkelig vil være synlig i prisen på leie før neste sommer. Og det vil ikke vises fullt ut i inflasjonsdataene før da heller.

Høyere lenger

De Feds politikk er å fortsette å øke rentene til inflasjonsdataene forteller dem å stoppe. Men den politikken er iboende bakoverskuende. Det betyr at Fed sannsynligvis vil fjerne tegn på fremgang i å dempe inflasjonsforventningene, eller redusere effektiv etterspørsel ved å ødelegge rikdom og bremse veksten i inntektene.

Det betyr at en unødvendig hard landing er sannsynlig, med mer smerte for den amerikanske økonomien og dens folk som er nødvendig. For ikke å snakke om hva det gjør med than resten av verden.

Rex Nutting er spaltist for MarketWatch som har skrevet om økonomien i mer enn 25 år.

Mer av Rex Nutting

Amerikanerne føler seg fattigere med god grunn: Husholdningenes formue ble ødelagt av inflasjon og høye renter

Nesten alle de økonomiske tallene er på linje: En amerikansk resesjon er nå sannsynlig

Boligprisene har steget 100 ganger raskere enn vanlig