Mening: "Kvalitets"-selskaper blir sterkere, men aksjene deres er nede i dette salget. Slik finner du gode kjøp.

Nå er tiden inne for å slutte seg til likviditetsleverandørene og kjøpe svakhetene i kvalitetsnavn som blir dunket. Du vil sannsynligvis ikke fange den nøyaktige bunnen - og hvis du gjør det, vil det være ren flaks. Men kvalitetsselskaper bør overleve og trives på den andre siden av bjørnemarkedet.  

Hva betyr egentlig "kvalitet"? Her er definisjoner og eksempler fra fire pengeforvaltere og strateger.

1. Solid kontantstrøm og sterke balanser

Dette er nøkkelen, fordi det hindrer et selskap fra å stå i forhold til banker, obligasjonsinvestorer eller aksjemarkedet for å fortsette finansieringsveksten, sier Chuck Severson, som administrerer Baird Mid Cap Growth Fund
BMDIX,
-1.51%.

"Det er en fordel i tider som dette," sier Severson.

Selskaper med finansiell styrke trenger ikke å slutte med forskning og utvikling. De trenger ikke slutte å åpne butikker.

"Og de kommer sterkere ut fordi konkurrentene deres står overfor vanskelige utfordringer," sier Severson. "Disse selskapene tar del i dette miljøet."

Her er et annet pluss: Under lavkonjunkturer trimmer svakere selskaper arbeidsstyrkene for å opprettholde marginene. Så de sterkere selskapene har en mulighet til å hente talent.

Severson er verdt å lytte til, fordi fondet hans har slått sin Morningstar mid-cap vekstkategori og indeks med ett til to prosentpoeng, årlig, i løpet av de siste tre til fem årene, ifølge Morningstar Direct.

Mid-cap-selskaper av høy kvalitet handler med attraktive rabatter akkurat nå, sier Severson.

Her er logikken hans. Konsernet har falt rundt 30 %. Det er i tråd med den typiske inntektsnedgangen på 30 % i de fleste lavkonjunkturer. Men denne resesjonen - hvis vi har en - kan være mildere.

Hvorfor? Økonomien får et løft av nedgangen til koronaviruset, samt negative realrenter og sterk sysselsetting.

"Det ville være ulikt noen lavkonjunktur vi noen gang har hatt," sier han. "Vi vil se inntjeningsanslagene falle ganske bredt. Men jeg tenker ikke så bredt som aksjer forteller deg. Det er mange av våre virksomheter jeg gjerne kjøper med en tidshorisont på ett år. "

Fra hans portefølje kan du vurdere Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
og Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
som tilbyr automatiseringsprogramvare som ingeniører bruker til å designe og teste brikker. Aksjene deres faller mye med teknologisektoren, men forretningsresultatene har holdt seg oppe. Synopsys hadde en inntektsvekst på 25 % til 1.28 milliarder dollar i første kvartal, og kontantstrømmen fra driften økte med 29 % til 905.7 millioner dollar. Selskapet forventer en salgsvekst på 20 % for å produsere 1.6 milliarder dollar i kontantstrøm fra driften i år. Cadence rapporterte 22.5 % inntektsvekst i første kvartal til 901.7 millioner dollar. Driftskontantstrømmen vokste med 61.5 % til 336.6 millioner dollar. Den forventer en salgsvekst på 15 % i år til 3.43 milliarder dollar i den høye enden av veiledningen.

Argent Capital Management-porteføljeforvalter Kirk McDonald setter også kontantstrøm på sin korte liste over tegn på kvalitet hos selskaper. Han ser etter selskaper som genererer høyere kontantstrøm enn jevnaldrende. Han liker også å se lønnsomhet over gjennomsnittet, høy avkastning på eiendeler, vekst i utbytte eller tilbakekjøp av aksjer, og noen endringer som kan tjene som en katalysator - for eksempel et nytt lederteam eller nye produkter.

Her er et selskap som sjekker nok av boksene til å kvalifisere som et kvalitetsnavn: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
som eksporterer flytende naturgass fra USA Cheniere har brukt sin enorme kontantstrøm til å kjøpe tilbake aksjer og øke utbyttet. Selskapet vil returnere 2 milliarder dollar i år til aksjonærene via tilbakekjøp, sier McDonald. Det bruker også kontanter til å betale ned gjeld. Cheniere har økt avkastningen på aktiva (ROA) hvert år siden 2016. ROA var 8.2 % i fjor sammenlignet med 3.5 % i 2017. Den store endringen i blandingen her er den økte etterspørselen etter amerikansk LNG i Europa ettersom kontinentet prøver å avvenne seg fra russiske forsyninger.

McDonald er verdt å lytte til fordi Argent Capital Management siden starten i 2014 leverte 12.75 % årlig avkastning sammenlignet med 11 % for Russell Mid Cap Index
RMCC,
-0.36%,
til slutten av mars.

2. Bedrifter med brede vollgraver

Beskyttende vollgraver hjelper bedrifter med å produsere meravkastning på lang sikt. Warren Buffett er en stor fan av vollgraver, noe som sannsynligvis er med på å forklare suksessen hans. Disse beskyttelsesbarrierene er også en sentral del av investeringsanalysen hos Morningstar.

Grater er skapt av styrker, som kraftige merkevarer, proprietær teknologi, skalafordeler fra ren størrelse eller nettverkseffekter (flere brukere gjør en tjeneste mer verdifull). Selskaper med vollgraver "genererer meravkastning på lang sikt, og de har den beste evnen til å motstå økonomiske forstyrrelser," sier Sekera, den amerikanske strategen i Morningstar.

I det nåværende salget kan du finne et uvanlig stort antall selskaper med fire og fem stjerner (Morningstars høyeste). Listen inkluderer flere som «sjelden noen gang har handlet med så store rabatter i forhold til våre indre verdivurderinger», sier Sekera.

Her er tre eksempler.

Tenk først på brikkedesignselskapet Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
som skaper høyytelses grafikkbehandlingsenheter som brukes i spill, datasentre, kunstig intelligens, datastøttet design, videoredigering og selvkjørende kjøretøy. Nvidia henter vollgraven sin fra FoU-evnen som driver GPU-teknologien.

"Dette er første gang siden november 2012 at Nvidia har fire stjerner," sier Sekera.

Deretter vurderer kredittvurderingsbyråene S&P Global
SPGI,
-1.04%
og Moody's
MCO,
-0.20%.
Disse fire-stjerners-rangerte selskapene har økonomiske vollgraver på grunn av deres merittliste og rykte, og de regulatoriske utfordringene som potensielle nye konkurrenter står overfor.

3. Prissettingskraft

Pershing Squares Bill Ackman sier at priskraft er en nøkkelegenskap som definerer "kvalitet" hos selskaper. Tross alt, hvis et selskap kan heve prisene uten å miste forretninger, er det et tegn på at kundene virkelig liker det det gjør. Det ser ut til å være tilfellet med Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
Ackmans nest største posisjon på Pershing Square (med 17 % av porteføljen).

Chipotle økte prisene med 4 % i første kvartal. Det bidro til en respektabel inntektsvekst på 16 % til 2 milliarder dollar, og en bedre inntjening. Til tross for prisøkningene, gikk salget av sammenlignbare restauranter opp med 9 %, noe som forteller oss at kundene ikke ble berørt av økningene. (Resten kom fra nye restaurantåpninger.) Høyere priser bidro til at driftsmarginene steg litt til 9.4 % fra 9.3 %.

Men for reelle prisøkninger som slår inflasjonen, bør du vurdere en annen toppbeholdning av Severson i Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
BASSENG,
-1.15%.
Verdens største grossistdistributør av svømmebassengutstyr, Pool hevet prisene med 10–12 % i første kvartal, noe som bidro til å øke salgsgevinsten på 33 % til 1.4 milliarder dollar. Selskapets driftsmargin økte med 4.5 prosentpoeng til 16.7 %. Driftsinntektene steg 83 % til 235.7 millioner dollar.

Forvent mer av det samme. Selskapet hevet sitt mål for helårsresultat per aksje til $19.09 fra $17.94 i den høye enden av veiledningen. Pool vokser gjennom oppkjøp, men det drar også nytte av migrasjon til sørlige stater hvor bassenger er mer vanlig enn i nord.

Michael Brush er spaltist for MarketWatch. På publiseringstidspunktet hadde han ingen posisjoner i noen aksjer nevnt i denne spalten. Brush har foreslått LNG, NVDA og CMG i sitt aksjenyhetsbrev, Pensle opp på aksjer. Følg ham på Twitter @brushstocks.