Inflasjonen viser seg å være vanskeligere å dempe enn sentralbanksjef Powell forventet, og til tross for indikatorer på at en resesjon kan komme, forbrukere og bedrifter har tilsynelatende ikke fått notatet.
Da amerikansk inflasjon toppet seg på 9.1 % i juni 2022, tilskrev analytikere omtrent halvparten av problemet covid-19-pandemi-relatert flaskehalser på tilbudssiden – inkludert nedstengninger som bremser fabrikker i Kina, tilstoppede porter og halvledermangel.
Som disse flaskehalsene er klare, er inflasjonen fortsatt sta fordi USAs finans- og pengepolitikk ikke er restriktiv nok.
Det føderale budsjettunderskuddet - takket være økt utgifter til rettigheter, chip- og FoU-loven, inflasjonsreduksjonsloven, redningsaksjoner for fagforenings pensjonssystemer og krig i Ukraina — anslås av Kongressens budsjettkontor kl 1.41 billioner dollar for regnskapsåret 2023. Det er en enorm økning fra regnskapsåret 2019, det siste pre-pandemiåret, da budsjettgapet var $ 984 milliarder.
Totalt sett har underskuddet økt til 5.4 % av BNP fra 4.6 % fra før COVID, og forventes å stige til 6.1 % innen 2025. Disse prosentvise forskjellene virker kanskje ikke store, men faktisk reflekterer de mye ekstra stimulans.
President Joe Biden lover at hans foreslåtte budsjett, som skal forfalle 9. mars, vil dempe underskuddsutgifter med $ 2 billioner over 10 år, men det blekner sammenlignet med spranget på 21 billioner dollar i føderal gjeld som holdes av offentligheten som CBO planlegger innen 2033.
" Ekte budsjettdisiplin er ikke mulig uten rettighetsreform. "
Skyld på det du liker - Trumps skattekutt eller Bidens progressive agenda - men forhandlinger for å heve det nasjonale gjeldstaket og dempe føderale utgifter degraderer til en politisk farse.
Rettigheter representerer 64% av føderale utgifter og ytterligere 9% er gjeldsbetjening. Husets republikanere kan kreve utgiftskutt for å heve gjeldstaket, men de har ikke lagt fram et budsjett eller planlegger å kutte rettighetene.
Presidenten lokker republikanerne ved å si de ønsker å kutte Social Security og Medicare. Republikanerne benekter slike intensjoner, men ekte budsjettdisiplin er ikke mulig uten rettighetsreform.
Det krever at Social Security og Medicare tilbakeføres til langsiktig soliditet ved å heve pensjons- og kvalifikasjonsalderen, sammen med rimelige tiltak for å begrense andre sikkerhetsnettprogrammer. For eksempel begrense kvalifikasjonen for Barnepass skattekreditt og matstempel til voksne som er villige til å jobbe, funksjonshemmede og eldre kvalifisert for Medicare.
På dette bakteppet har Fed neppe vært aggressiv. Da den tidligere sentralbanksjefen Paul Volcker angrep den store inflasjonen, nådde prisøkningstakten en topp på 14.8 % i mars 1980, og Fed hevet deretter den føderale fondsrenten til omtrent 19%.
Fed har så langt hevet den effektive federal funds-renten til litt mer enn halvparten av forrige junis toppinflasjon, og rentene på både 1.
TMUBMUSD01Y,
5.102%
og 10-årige Treasurys
TMUBMUSD10Y,
3.968%
er for tiden henholdsvis ca. 5 % og 4 %. Målt mot siste KPI-avlesning er realrentene negative.
I løpet av de første 12 månedene av pandemien holdt Fed den føderale fondsrenten nær null med inflasjonen på 1.1 %. Nå er federal funds-renten mindre enn 5% med inflasjon på 6.4%. Det større gapet gjør at pengepolitikken fremstår som mindre restriktiv nå enn da økonomien var i en pandemistans.
Mye mediedekning har blitt viet til storteknologi og oppsigelser av investeringsbanker men førstnevnte overansatt under pandemien med den økende etterspørselen etter teknologitjenester og sistnevntes bonusstrukturer skaper en trekkspilleffekt med flo og flo av dealmaking. Andre steder i økonomien er ansettelsen robust, ledige jobber overstiger antallet arbeidsledige 2-til-1, lønnen øker med rundt 6 % årlig og husholdningene virker fortsatt trygge på å bruke.
Fed legger store aksjer i forbrukernes forventninger. Forventet ett års inflasjon målt ved gjennomsnittet av konferansestyret, New York Fed og University of Michigan undersøkelser er 5 %. Inflasjonsforventninger målt ved spredning mellom nominelle og inflasjonsjusterte ettårige statsrenter og forbrukerundersøkelser har konsekvent undervurdert inflasjonen et år senere.
Boliglån forteller en historie
Sentimentundersøkelser er hyggelige, men det er bedre å observere markedsadferd. Så la oss se på boliglånsmarkedet.
I oktober 30 års boliglånsrente toppet på 7.1 %, men falt til 6.2 % i midten av januar. Husbyggere rapporterte en bølge in kjøpers interesse - boliglån søknader for boligkjøp spratt opp. Husholdninger vil ikke se et boliglån på 6.2 % som tyngende hvis de forventer at inflasjonen fortsetter å brøle.
I rettferdighet til Fed, overvurderer KPI inflasjonen, fordi leieprisene på nye leiekontrakter har vært fallende og disse filtreres inn i indeksen med et etterslep.
Senere i år vil kostnadene for husly trekke ned inflasjonsmålingene. Men hvis arbeidsmarkedet fortsetter sitt robuste ansettelsestempo, vil leieprisene begynne å stige igjen og trekke opp inflasjonsutskriftene, igjen med et etterslep.
Til syvende og sist vil Fed måtte heve rentene mye mer for å få inflasjonen ned til 2 % og holde dem der.
Peter Morici er økonom og professor i forretningsprofessor ved University of Maryland, og en nasjonal spaltist.
Mer: Hva børsinvestorer ønsker å høre når Feds Powell vitner for kongressen denne uken
Les også: Feds Daly ser behov for "høyere for lengre" rentepolitikk
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1?siteid= yhoof2&yptr=yahoo
Mening: Powell må presse rentene enda høyere for at Fed skal få inflasjonen til 2 %
Inflasjonen viser seg å være vanskeligere å dempe enn sentralbanksjef Powell forventet, og til tross for indikatorer på at en resesjon kan komme, forbrukere og bedrifter har tilsynelatende ikke fått notatet.
Da amerikansk inflasjon toppet seg på 9.1 % i juni 2022, tilskrev analytikere omtrent halvparten av problemet covid-19-pandemi-relatert flaskehalser på tilbudssiden – inkludert nedstengninger som bremser fabrikker i Kina, tilstoppede porter og halvledermangel.
Som disse flaskehalsene er klare, er inflasjonen fortsatt sta fordi USAs finans- og pengepolitikk ikke er restriktiv nok.
Det føderale budsjettunderskuddet - takket være økt utgifter til rettigheter, chip- og FoU-loven, inflasjonsreduksjonsloven, redningsaksjoner for fagforenings pensjonssystemer og krig i Ukraina — anslås av Kongressens budsjettkontor kl 1.41 billioner dollar for regnskapsåret 2023. Det er en enorm økning fra regnskapsåret 2019, det siste pre-pandemiåret, da budsjettgapet var $ 984 milliarder.
Totalt sett har underskuddet økt til 5.4 % av BNP fra 4.6 % fra før COVID, og forventes å stige til 6.1 % innen 2025. Disse prosentvise forskjellene virker kanskje ikke store, men faktisk reflekterer de mye ekstra stimulans.
President Joe Biden lover at hans foreslåtte budsjett, som skal forfalle 9. mars, vil dempe underskuddsutgifter med $ 2 billioner over 10 år, men det blekner sammenlignet med spranget på 21 billioner dollar i føderal gjeld som holdes av offentligheten som CBO planlegger innen 2033.
" Ekte budsjettdisiplin er ikke mulig uten rettighetsreform. "
Skyld på det du liker - Trumps skattekutt eller Bidens progressive agenda - men forhandlinger for å heve det nasjonale gjeldstaket og dempe føderale utgifter degraderer til en politisk farse.
Rettigheter representerer 64% av føderale utgifter og ytterligere 9% er gjeldsbetjening. Husets republikanere kan kreve utgiftskutt for å heve gjeldstaket, men de har ikke lagt fram et budsjett eller planlegger å kutte rettighetene.
Presidenten lokker republikanerne ved å si de ønsker å kutte Social Security og Medicare. Republikanerne benekter slike intensjoner, men ekte budsjettdisiplin er ikke mulig uten rettighetsreform.
Det krever at Social Security og Medicare tilbakeføres til langsiktig soliditet ved å heve pensjons- og kvalifikasjonsalderen, sammen med rimelige tiltak for å begrense andre sikkerhetsnettprogrammer. For eksempel begrense kvalifikasjonen for Barnepass skattekreditt og matstempel til voksne som er villige til å jobbe, funksjonshemmede og eldre kvalifisert for Medicare.
På dette bakteppet har Fed neppe vært aggressiv. Da den tidligere sentralbanksjefen Paul Volcker angrep den store inflasjonen, nådde prisøkningstakten en topp på 14.8 % i mars 1980, og Fed hevet deretter den føderale fondsrenten til omtrent 19%.
Fed har så langt hevet den effektive federal funds-renten til litt mer enn halvparten av forrige junis toppinflasjon, og rentene på både 1.
5.102%
3.968%
TMUBMUSD01Y,
og 10-årige Treasurys
TMUBMUSD10Y,
er for tiden henholdsvis ca. 5 % og 4 %. Målt mot siste KPI-avlesning er realrentene negative.
I løpet av de første 12 månedene av pandemien holdt Fed den føderale fondsrenten nær null med inflasjonen på 1.1 %. Nå er federal funds-renten mindre enn 5% med inflasjon på 6.4%. Det større gapet gjør at pengepolitikken fremstår som mindre restriktiv nå enn da økonomien var i en pandemistans.
Mye mediedekning har blitt viet til storteknologi og oppsigelser av investeringsbanker men førstnevnte overansatt under pandemien med den økende etterspørselen etter teknologitjenester og sistnevntes bonusstrukturer skaper en trekkspilleffekt med flo og flo av dealmaking. Andre steder i økonomien er ansettelsen robust, ledige jobber overstiger antallet arbeidsledige 2-til-1, lønnen øker med rundt 6 % årlig og husholdningene virker fortsatt trygge på å bruke.
Fed legger store aksjer i forbrukernes forventninger. Forventet ett års inflasjon målt ved gjennomsnittet av konferansestyret, New York Fed og University of Michigan undersøkelser er 5 %. Inflasjonsforventninger målt ved spredning mellom nominelle og inflasjonsjusterte ettårige statsrenter og forbrukerundersøkelser har konsekvent undervurdert inflasjonen et år senere.
Boliglån forteller en historie
Sentimentundersøkelser er hyggelige, men det er bedre å observere markedsadferd. Så la oss se på boliglånsmarkedet.
I oktober 30 års boliglånsrente toppet på 7.1 %, men falt til 6.2 % i midten av januar. Husbyggere rapporterte en bølge in kjøpers interesse - boliglån søknader for boligkjøp spratt opp. Husholdninger vil ikke se et boliglån på 6.2 % som tyngende hvis de forventer at inflasjonen fortsetter å brøle.
I rettferdighet til Fed, overvurderer KPI inflasjonen, fordi leieprisene på nye leiekontrakter har vært fallende og disse filtreres inn i indeksen med et etterslep.
Senere i år vil kostnadene for husly trekke ned inflasjonsmålingene. Men hvis arbeidsmarkedet fortsetter sitt robuste ansettelsestempo, vil leieprisene begynne å stige igjen og trekke opp inflasjonsutskriftene, igjen med et etterslep.
Til syvende og sist vil Fed måtte heve rentene mye mer for å få inflasjonen ned til 2 % og holde dem der.
Peter Morici er økonom og professor i forretningsprofessor ved University of Maryland, og en nasjonal spaltist.
Mer: Hva børsinvestorer ønsker å høre når Feds Powell vitner for kongressen denne uken
Les også: Feds Daly ser behov for "høyere for lengre" rentepolitikk
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/powell-will-have-to-push-rates-even-higher-for-the-fed-to-get-inflation-to-2-fa355dd1?siteid= yhoof2&yptr=yahoo