Da Homer Simpson ble spurt: "Hvordan skal vi komme oss ut av dette hullet?", svarte han: "Vi graver oss ut!" Mange som befinner seg i hull de ikke kan klatre ut av, tror at løsningen er å grave hardere, noe som gjør hullet enda dypere og vanskeligere å unnslippe.
Du kan fortsatt ikke kjøpe en ny bil uten å gå gjennom en franchise-forhandler, men det er anerkjente selskaper som selger brukte biler uten forhandlinger. Nasjonens største forhandlingsfrie forhandler er CarMax
KMX,
-7.10%,
som har 225 lokasjoner og solgte mer enn 750,000 XNUMX kjøretøy i fjor.
Carvana ble lansert i 2012 og ble offentlig i 2017 med slagordet "Skip the Dealership." Carvana kjøper biler på auksjoner og fra forhandlere, innbytte og private selgere. I motsetning til CarMax, hvor kjøpere og selgere må møte opp personlig, kan Carvana-kunder gjøre alt på nett gjennom en enkel, attraktiv nettside på bare noen få minutter og deretter velge å få bilen levert hjem eller hente den på én gang. av Carvanas 33 bilautomater - som er stort sett hva de høres ut som. Kjøperen går til et glitrende glasstårn fylt med skinnende biler, setter inn en autorisasjonsbrikke og ser på heisene og transportørene som fører bilen ned til utleveringsplassen, klar til å bli kjørt hjem. Kjøpere har ikke hatt mulighet til å sparke i dekkene eller ta bilene på prøvekjøring før henting, men de kan returnere bilene sine uten spørsmål innen syv dager.
Det hele er veldig kult, og buzz og glitter presset Carvanas aksjekurs til $370.10 i august 2021 fra $11.10 i 2017 – delvis hjulpet av COVID-19-restriksjonene på personbilforhandlere. Akk, buzz og glitter er dyrt, og det samme er å vedlikeholde en flåte av brukte biler. Selskapets bilautomater ser kjempefine ut på sosiale medier, men er mye dyrere enn en parkeringsplass med en håndfull ledsagere.
Carvana har bløt kontanter, lånt penger for å fortsette. Etter at det siste finansieringsforsøket floppet, kom Apollo Global Management til pengehullet og ga Carvana en veldig stor spade. Carvana vil utstede 3.3 milliarder dollar i obligasjoner og preferanseaksjer (med Apollo som kjøper 1.6 milliarder dollar av det), til en rente på 10.25 % og forskuddsbetaling sperret i fem år.
Ett mål på Carvanas desperasjon er at mens det er å låne penger til 10.25 %, vil det være å låne penger til bilkjøpere til en konkurransedyktig rente på 3.9 %. Å låne til 10.25 % for å låne ut til 3.9 % er en økonomisk katastrofe som ingen fornuftige selskaper ville gjort hvis det fantes noen gode alternativer. Moody's har kuttet Caravanas gjeldsvurdering til trippel-C, og Carvanas aksjekurs har falt fra toppen på $370.10 til $59.56 ved onsdagens slutt.
Andre tapsbringende startups er i lignende dype hull og strekker seg etter spader. Tap må finansieres, og de fleste enhjørninger har mye større tap enn Carvana, både nåværende og kumulative. Carvanas kumulative tap er nå $900 millioner, et stort antall, men relativt lite sammenlignet med mange andre oppstarter. Ser vi på tap gjennom desember 2021, har 46 av de 140 amerikanske unicorn-startupene som for tiden blir børsnotert mer kumulative tap enn Caravana, til tross for at de har mye lavere inntekter.
De største kumulative tapene er for Uber Technologies
Uber,
-5.44%
(23.6 milliarder dollar), WeWork
VI,
-8.16%
(14.1 milliarder dollar), Snap
SNAP,
-7.69%
(8.4 milliarder dollar), Lyft
LYFT,
+ 0.77%
(8.3 milliarder dollar), Teledoc Health (8.1 milliarder dollar), Airbnb
ABNB,
-8.82%
(6.3 milliarder dollar), og Palantir Technologies
PLTR,
-6.93%
(5.5 milliarder dollar) etterfulgt av fire andre - Nutanix
NTNX,
-6.91%,
Rivian Automotive
RIVN,
-9.39%,
Robinhood-markeder
HETTE,
-2.94%
og Bloom Energy
VÆRE,
-7.61%
- med tap på mer enn 3 milliarder dollar. Ytterligere 16 har tap større enn $2 milliarder, 39 har større enn $1 milliard, og 77 har større enn $500 millioner.
Carvanas kumulative tap på 900 millioner dollar er langt mindre enn 2021-inntektene på 12.2 milliarder dollar, mens 79 av de 140 børsnoterte enhjørningene har kumulative tap som er større enn inntektene i 2021, noe som betyr at det vil være enda vanskeligere for dem å dekke tapene sine enn det vil. være for Carvana. Med unntak av startups med ingen eller svært små inntekter (sju startups), har mange børsnoterte enhjørninger kumulative tap som er langt større enn deres 2020-inntekter.
Bare 19 av disse 140 børsnoterte enhjørningene var lønnsomme i 2021, opp fra 17 i 2020 og 12 i 2019. En forbedring, men ikke mye av en. Med denne hastigheten vil det ta flere tiår før de fleste enhjørninger blir lønnsomme - og investorer vil ikke vente i flere tiår.
Private bedrifters offentlige problem
Under overflaten er enda et større problem: private enhjørninger. Det er nå 1,091 private enhjørninger over hele verden, hvorav omtrent halvparten er i USA Fordi de mest lønnsomme startups har en tendens til å gå på børs først, er det sannsynlig at de privateide enhjørningene er i enda dårligere form enn de børsnoterte.
Større spader gjør oppgaven enda vanskeligere. Med rentene stiger, mange enhjørninger må betale enda mer enn 10.25 % for å holde seg i live. Hva vil skje med privateide startups når rentene stiger? Vil venturekapitalister fortsette å dekke tap? Softbank har allerede kunngjort at de vil slutte å finansiere noen av oppstartene sine. Stigende renter og fallende aksjekurser vil sannsynligvis overtale andre finansiører til å gjøre det samme - å slutte å dele ut spader og å la noen startups ligge i gravene deres.
Jeffrey Lee Funk er en uavhengig teknologikonsulent og en tidligere universitetsprofessor som fokuserer på økonomien til nye teknologier. Gary N. Smith er Fletcher Jones-professor i økonomi ved Pomona College. Han er forfatteren av "AI Vrangforestillingen,"(Oxford, 2018), medforfatter (med Jay Cordes) av "Datavitenskapens 9 fallgruver" (Oxford 2019), og forfatter av "Fantommønsterproblemet" (Oxford 2020).
Mer: Død over bilforretningen - Teslas salgsmodell er klar til å ta over Amerika
Les også: Bullish optimisme som øker "enhjørning"-aksjer er mer som delirium - og en hard dose av virkeligheten kommer
Mening: Når det først ble verdsatt rikt, blir 'unicorn'-startups utslettet og investorer og finansiører har sluttet å tro
Da Homer Simpson ble spurt: "Hvordan skal vi komme oss ut av dette hullet?", svarte han: "Vi graver oss ut!" Mange som befinner seg i hull de ikke kan klatre ut av, tror at løsningen er å grave hardere, noe som gjør hullet enda dypere og vanskeligere å unnslippe.
Som bringer oss til Carvana
-16.41% ,
CVNA,
den nettbaserte bruktbilforhandleren med et kult navn. For mange bilkjøpere, inkludert oss selv, er den verste delen av opplevelsen timene brukt på prute med nådeløse selgere. Inntekten bilselgerne tjener kommer fra lommene til kjøperne og forhandleren, så det er penger å tjene på begge dersom selgerne blir tatt ut av ligningen – for ikke å snakke om de mange timene kjøpere sløser med prute.
Du kan fortsatt ikke kjøpe en ny bil uten å gå gjennom en franchise-forhandler, men det er anerkjente selskaper som selger brukte biler uten forhandlinger. Nasjonens største forhandlingsfrie forhandler er CarMax
-7.10% ,
KMX,
som har 225 lokasjoner og solgte mer enn 750,000 XNUMX kjøretøy i fjor.
Carvana ble lansert i 2012 og ble offentlig i 2017 med slagordet "Skip the Dealership." Carvana kjøper biler på auksjoner og fra forhandlere, innbytte og private selgere. I motsetning til CarMax, hvor kjøpere og selgere må møte opp personlig, kan Carvana-kunder gjøre alt på nett gjennom en enkel, attraktiv nettside på bare noen få minutter og deretter velge å få bilen levert hjem eller hente den på én gang. av Carvanas 33 bilautomater - som er stort sett hva de høres ut som. Kjøperen går til et glitrende glasstårn fylt med skinnende biler, setter inn en autorisasjonsbrikke og ser på heisene og transportørene som fører bilen ned til utleveringsplassen, klar til å bli kjørt hjem. Kjøpere har ikke hatt mulighet til å sparke i dekkene eller ta bilene på prøvekjøring før henting, men de kan returnere bilene sine uten spørsmål innen syv dager.
Det hele er veldig kult, og buzz og glitter presset Carvanas aksjekurs til $370.10 i august 2021 fra $11.10 i 2017 – delvis hjulpet av COVID-19-restriksjonene på personbilforhandlere. Akk, buzz og glitter er dyrt, og det samme er å vedlikeholde en flåte av brukte biler. Selskapets bilautomater ser kjempefine ut på sosiale medier, men er mye dyrere enn en parkeringsplass med en håndfull ledsagere.
Carvana har bløt kontanter, lånt penger for å fortsette. Etter at det siste finansieringsforsøket floppet, kom Apollo Global Management til pengehullet og ga Carvana en veldig stor spade. Carvana vil utstede 3.3 milliarder dollar i obligasjoner og preferanseaksjer (med Apollo som kjøper 1.6 milliarder dollar av det), til en rente på 10.25 % og forskuddsbetaling sperret i fem år.
Ett mål på Carvanas desperasjon er at mens det er å låne penger til 10.25 %, vil det være å låne penger til bilkjøpere til en konkurransedyktig rente på 3.9 %. Å låne til 10.25 % for å låne ut til 3.9 % er en økonomisk katastrofe som ingen fornuftige selskaper ville gjort hvis det fantes noen gode alternativer. Moody's har kuttet Caravanas gjeldsvurdering til trippel-C, og Carvanas aksjekurs har falt fra toppen på $370.10 til $59.56 ved onsdagens slutt.
Andre tapsbringende startups er i lignende dype hull og strekker seg etter spader. Tap må finansieres, og de fleste enhjørninger har mye større tap enn Carvana, både nåværende og kumulative. Carvanas kumulative tap er nå $900 millioner, et stort antall, men relativt lite sammenlignet med mange andre oppstarter. Ser vi på tap gjennom desember 2021, har 46 av de 140 amerikanske unicorn-startupene som for tiden blir børsnotert mer kumulative tap enn Caravana, til tross for at de har mye lavere inntekter.
De største kumulative tapene er for Uber Technologies
-5.44%
-8.16%
-7.69%
+ 0.77%
-8.82%
-6.93%
-6.91% ,
-9.39% ,
-2.94%
-7.61%
Uber,
(23.6 milliarder dollar), WeWork
VI,
(14.1 milliarder dollar), Snap
SNAP,
(8.4 milliarder dollar), Lyft
LYFT,
(8.3 milliarder dollar), Teledoc Health (8.1 milliarder dollar), Airbnb
ABNB,
(6.3 milliarder dollar), og Palantir Technologies
PLTR,
(5.5 milliarder dollar) etterfulgt av fire andre - Nutanix
NTNX,
Rivian Automotive
RIVN,
Robinhood-markeder
HETTE,
og Bloom Energy
VÆRE,
- med tap på mer enn 3 milliarder dollar. Ytterligere 16 har tap større enn $2 milliarder, 39 har større enn $1 milliard, og 77 har større enn $500 millioner.
Carvanas kumulative tap på 900 millioner dollar er langt mindre enn 2021-inntektene på 12.2 milliarder dollar, mens 79 av de 140 børsnoterte enhjørningene har kumulative tap som er større enn inntektene i 2021, noe som betyr at det vil være enda vanskeligere for dem å dekke tapene sine enn det vil. være for Carvana. Med unntak av startups med ingen eller svært små inntekter (sju startups), har mange børsnoterte enhjørninger kumulative tap som er langt større enn deres 2020-inntekter.
Bare 19 av disse 140 børsnoterte enhjørningene var lønnsomme i 2021, opp fra 17 i 2020 og 12 i 2019. En forbedring, men ikke mye av en. Med denne hastigheten vil det ta flere tiår før de fleste enhjørninger blir lønnsomme - og investorer vil ikke vente i flere tiår.
Private bedrifters offentlige problem
Under overflaten er enda et større problem: private enhjørninger. Det er nå 1,091 private enhjørninger over hele verden, hvorav omtrent halvparten er i USA Fordi de mest lønnsomme startups har en tendens til å gå på børs først, er det sannsynlig at de privateide enhjørningene er i enda dårligere form enn de børsnoterte.
Større spader gjør oppgaven enda vanskeligere. Med rentene stiger, mange enhjørninger må betale enda mer enn 10.25 % for å holde seg i live. Hva vil skje med privateide startups når rentene stiger? Vil venturekapitalister fortsette å dekke tap? Softbank har allerede kunngjort at de vil slutte å finansiere noen av oppstartene sine. Stigende renter og fallende aksjekurser vil sannsynligvis overtale andre finansiører til å gjøre det samme - å slutte å dele ut spader og å la noen startups ligge i gravene deres.
Jeffrey Lee Funk er en uavhengig teknologikonsulent og en tidligere universitetsprofessor som fokuserer på økonomien til nye teknologier. Gary N. Smith er Fletcher Jones-professor i økonomi ved Pomona College. Han er forfatteren av "AI Vrangforestillingen,"(Oxford, 2018), medforfatter (med Jay Cordes) av "Datavitenskapens 9 fallgruver" (Oxford 2019), og forfatter av "Fantommønsterproblemet" (Oxford 2020).
Mer: Død over bilforretningen - Teslas salgsmodell er klar til å ta over Amerika
Les også: Bullish optimisme som øker "enhjørning"-aksjer er mer som delirium - og en hard dose av virkeligheten kommer
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/once-richly-valued-unicorn-startups-are-being-gored-and-investors-and-funders-have-stopped-believing-11651726349?siteid=yhoof2&yptr= yahoo