De amerikanske aksje- og obligasjonsmarkedene er endelig i ferd med å innhente våre synspunkter. Vi har alltid trodd at de siste to årene representerte et falskt oksemarked bygget på sand, ikke betong.
Og ærlig talt, vi står også fast på det synet inflasjonsskrekk kommer til å gå over veldig snart — oksemarkedet er i ekstrapolering og hyperventilering av økonomer, strateger, forståsegpåere og medietyper som ikke ser ut til å se forbi nesetippene. De forsinkede effektene fra den superladede amerikanske dollaren
DXY,
+ 0.08%
er enorm når det gjelder innvirkningen på kostnadene for importerte varer. Varelagrene har endret seg fra mangelfulle til overdrevne og må rettes opp med prisrabatter.
Veksten i pengemengden har bokstavelig talt kollapset og det er ingen puls i pengehastigheten. Finanspolitikken har i løpet av et år endret seg fra radikal
stimulans til tilbakeholdenhet som ville få restene av Tea Party til å rødme. Det sykliske aspektet til råvaremarkedet er i bakspeilet. Og ettersom Federal Reserve-formann Jay Powell nærsynt fokuserer på "jobbåpninger", et veldig mykt datapunkt, savner han oppgangen i permitteringer og tilbakegangen i selskapets ansettelsesplaner. Inflasjonen kommer til å smelte det kommende året, og få (om noen) er forberedt på det.
Jeg føler at jeg gjenopplever sommeren 2008. Aksjemarkedet følger et kjent mønster av et bjørnemarked i resesjon. Den første fasen er den Fed-induserte P/E multiple kontraksjonen. Vanligvis handler de første 20 %-trekkene om hvordan likviditetsdrenering får P/E-multipelen til å krympe – vanligvis med fire prosentpoeng i denne første delen av bjørnemarkedet for resesjon.
Denne gangen har komprimeringen vært på fem flere punkter siden toppen i begynnelsen av 2022. Hvor perfekt. Enhver resesjon i økonomien innebærer nødvendigvis en nedgang i inntjeningen, noe som ikke har skjedd ennå. Som jeg sa, det har handlet om multiple. Så langt, altså. En vanlig BNP-resesjon, uansett hvor mild eller alvorlig, fører til at bedriftens fortjeneste faller mer enn 20 % fra toppen.
Det er den neste skoen å slippe. Det betyr også at når analytikerne begynner å ta tak i virkeligheten og begynner å kutte tallene sine, vil investorer som dypper tærne tilbake i markedet nå fordi de tror at verdivurderingene har forbedret seg nok møte sin egen virkelighet til at, nei — basert på hvor konsensus vil bli tvunget til å gå på deres fremtidige EPS estimater — aksjemarkedet er ikke på langt nær så "billig" som det ser ut til å være for øyeblikket.
Ingen kan ringe en bjelle ved topper eller daler. Men det er veletablerte mønstre på de grunnleggende bunnene. For det første må resesjonssynet bli mainstream. Analytikere må overdrive sine nedadgående inntektsprognoser. Det er ingen markedsbunn før Fed er ferdig med å stramme inn, og i et bjørnemarked i resesjon i motsetning til en likviditetsledet nedgang (som i slutten av 2018), kreves det faktiske politiske lettelser for å sette markedsnedgangene inn. Det tar lang tid. borte.
Les: Hva du kan forvente når du forventer at Feds renteøkninger vil ramme boliger, aksjer og andre "sikre" ting
Det amerikanske aksjemarkedet trenger også hjelp fra statskassemarkedet for "relativ" verdsettelsesstøtte. Tidligere krevde slutten på et bjørnemarked i aksjer et gjennomsnittlig fall på 135 basispunkter (1.35 prosentpoeng) i den 10-årige statskassen
TMUBMUSD10Y,
2.846%
utbytte. Før noen kan bli bullish på aksjer, viser historien at vi trenger en stor obligasjonsrally først. Memo til aktivablandingsteam: Det betyr en del tilbake under 2 %.
Husk også at utbytteavkastningen på S&P 500
SPX,
+ 1.86%
er små 1.5 % - bjørnemarkedene slutter vanligvis ikke før utbytteavkastningen konvergerer med obligasjonsrenten. Dette betyr aritmetisk et lavpunkt for S&P 500 nærmere 3,300. Så svaret er nei, vi er ikke der ennå.
David Rosenberg er president og grunnlegger av analysefirmaet Rosenberg Research. Registrer deg for en gratis, én måneds prøveperiode på Rosenberg Research nettsted.
Mer: Denne Wall Street-legenden har levd gjennom alle bjørnemarkeder siden 1950-tallet. Han sier at den som kommer kan nå S&P 500 med et tap på 30 %
I tillegg til: "Fed skruer alltid opp": Denne prognosemannen ser at inflasjonen topper seg og amerikanske aksjer i et bjørnemarked om sommeren
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Opinion: 'Jeg føler at jeg gjenopplever sommeren 2008.' Strateg David Rosenberg ser at bjørnemarkedet synker S&P 500 til 3,300
De amerikanske aksje- og obligasjonsmarkedene er endelig i ferd med å innhente våre synspunkter. Vi har alltid trodd at de siste to årene representerte et falskt oksemarked bygget på sand, ikke betong.
Og ærlig talt, vi står også fast på det synet inflasjonsskrekk kommer til å gå over veldig snart — oksemarkedet er i ekstrapolering og hyperventilering av økonomer, strateger, forståsegpåere og medietyper som ikke ser ut til å se forbi nesetippene. De forsinkede effektene fra den superladede amerikanske dollaren
+ 0.08%
DXY,
er enorm når det gjelder innvirkningen på kostnadene for importerte varer. Varelagrene har endret seg fra mangelfulle til overdrevne og må rettes opp med prisrabatter.
Veksten i pengemengden har bokstavelig talt kollapset og det er ingen puls i pengehastigheten. Finanspolitikken har i løpet av et år endret seg fra radikal
stimulans til tilbakeholdenhet som ville få restene av Tea Party til å rødme. Det sykliske aspektet til råvaremarkedet er i bakspeilet. Og ettersom Federal Reserve-formann Jay Powell nærsynt fokuserer på "jobbåpninger", et veldig mykt datapunkt, savner han oppgangen i permitteringer og tilbakegangen i selskapets ansettelsesplaner. Inflasjonen kommer til å smelte det kommende året, og få (om noen) er forberedt på det.
Jeg føler at jeg gjenopplever sommeren 2008. Aksjemarkedet følger et kjent mønster av et bjørnemarked i resesjon. Den første fasen er den Fed-induserte P/E multiple kontraksjonen. Vanligvis handler de første 20 %-trekkene om hvordan likviditetsdrenering får P/E-multipelen til å krympe – vanligvis med fire prosentpoeng i denne første delen av bjørnemarkedet for resesjon.
Denne gangen har komprimeringen vært på fem flere punkter siden toppen i begynnelsen av 2022. Hvor perfekt. Enhver resesjon i økonomien innebærer nødvendigvis en nedgang i inntjeningen, noe som ikke har skjedd ennå. Som jeg sa, det har handlet om multiple. Så langt, altså. En vanlig BNP-resesjon, uansett hvor mild eller alvorlig, fører til at bedriftens fortjeneste faller mer enn 20 % fra toppen.
Det er den neste skoen å slippe. Det betyr også at når analytikerne begynner å ta tak i virkeligheten og begynner å kutte tallene sine, vil investorer som dypper tærne tilbake i markedet nå fordi de tror at verdivurderingene har forbedret seg nok møte sin egen virkelighet til at, nei — basert på hvor konsensus vil bli tvunget til å gå på deres fremtidige EPS estimater — aksjemarkedet er ikke på langt nær så "billig" som det ser ut til å være for øyeblikket.
Ingen kan ringe en bjelle ved topper eller daler. Men det er veletablerte mønstre på de grunnleggende bunnene. For det første må resesjonssynet bli mainstream. Analytikere må overdrive sine nedadgående inntektsprognoser. Det er ingen markedsbunn før Fed er ferdig med å stramme inn, og i et bjørnemarked i resesjon i motsetning til en likviditetsledet nedgang (som i slutten av 2018), kreves det faktiske politiske lettelser for å sette markedsnedgangene inn. Det tar lang tid. borte.
Les: Hva du kan forvente når du forventer at Feds renteøkninger vil ramme boliger, aksjer og andre "sikre" ting
Det amerikanske aksjemarkedet trenger også hjelp fra statskassemarkedet for "relativ" verdsettelsesstøtte. Tidligere krevde slutten på et bjørnemarked i aksjer et gjennomsnittlig fall på 135 basispunkter (1.35 prosentpoeng) i den 10-årige statskassen
2.846%
TMUBMUSD10Y,
utbytte. Før noen kan bli bullish på aksjer, viser historien at vi trenger en stor obligasjonsrally først. Memo til aktivablandingsteam: Det betyr en del tilbake under 2 %.
Husk også at utbytteavkastningen på S&P 500
+ 1.86%
SPX,
er små 1.5 % - bjørnemarkedene slutter vanligvis ikke før utbytteavkastningen konvergerer med obligasjonsrenten. Dette betyr aritmetisk et lavpunkt for S&P 500 nærmere 3,300. Så svaret er nei, vi er ikke der ennå.
David Rosenberg er president og grunnlegger av analysefirmaet Rosenberg Research. Registrer deg for en gratis, én måneds prøveperiode på Rosenberg Research nettsted.
Mer: Denne Wall Street-legenden har levd gjennom alle bjørnemarkeder siden 1950-tallet. Han sier at den som kommer kan nå S&P 500 med et tap på 30 %
I tillegg til: "Fed skruer alltid opp": Denne prognosemannen ser at inflasjonen topper seg og amerikanske aksjer i et bjørnemarked om sommeren
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo