Opinion: Fem sentimentindikatorer forteller oss at det er på tide å kjøpe aksjer, spesielt denne ene gruppen

Men hvordan kan du egentlig vite når "alle gråter"? Du vender deg til sentimentmålerne, som måler desperasjonen - og tårene - kvantitativt. Her er en oppsummering av fem sentimentmålere som peker på negative ytterpunkter, og en anekdotisk en for godt mål.

I ånden "måltid for livet" avmystifiserer jeg disse indikatorene og forklarer enkle måter å tolke dem på, slik at du kan konsultere dem for resten av ditt investeringsliv. Dette vil ikke være det siste bjørnemarkedet du vil leve gjennom.

1. Investors Intelligence Bull/Bear-forhold

Hvis du bare følger én sentimentindikator, gjør det til denne. Denne måleren er basert på en undersøkelse av over hundre markedsnyhetsbrevskribenter. Historisk sett, når forholdet mellom okser og bjørn er mindre enn én, er det en negativ sentiment ekstrem, som forteller oss at markedet er et kjøp. Diagrammet nedenfor, fra Yardeni Research, viser det historiske perspektivet. Målingen den 4. oktober var 0.61, et ekstremt lavpunkt som demonstrerer ekstremt negativt sentiment. Dette er et bullish signal i motsatt forstand.

2. American Association of Individual Investors (AAII) sentimentundersøkelse

Denne måleren er basert på en ukentlig AAII-undersøkelse av medlemmene, som er individuelle investorer. Detaljinvestorer kan være beryktede publikumstilhengere, så de tilbyr en effektiv følelseslesning.

Du kan se ved denne oppsummeringen nedenfor at dataene spretter rundt ganske mye. Når dette skjer med data, tyr analytikere til rullende gjennomsnitt som jevner ut variansen ved å inkludere flere påfølgende datapunkter. Strateger hos RBC Capital Markets foreslår følgende triks med AAII-data. Når prosentandelen okser minus prosentandel bjørn faller under -10 prosentpoeng på fire ukers gjennomsnittsbasis, er det et sterkt kjøpssignal. Den rullende fireukers gjennomsnittsspreaden er nå -33.7, langt utover grensen på -10.

Merk også at de to siste bearish-avlesningene i september var nesten 61 %. Før disse leses, har prosentandelen av bjørn i løpet av de siste 35 årene passert 60% bare fire ganger. Ett års aksjeavkastning etter disse fire hendelsene var +22.4 %, +31.5 %, +7.4 %, +56.9 %, bemerker Jason Goepfert hos SentimenTrader.

En enklere måte å bruke dette målet på er å vurdere forholdet mellom okser og antall okser pluss bjørn. Som diagrammet nedenfor fra Yardeni indikerer, er avlesninger på 35 eller lavere svært sjeldne, noe som forteller oss at de er kjøpbare ekstremer. Lesingen i begynnelsen av oktober var 30.4.

3. Bank of America Bull & Bear Indicator

Bank of America sporer en okse- og bjørn-indikator for kunder. Den måler ting som hedgefondposisjonering, aksjemarkedsbredde, fondsstrømmer til aksjer og obligasjoner og posisjoneringen av long-only fond. Denne treffer en negativ ytterpunkt når den er på null. Den var der i begynnelsen av oktober. Investorstemningen er like ille som den var under den store finanskrisen og de første dagene av pandemien - som begge ble fulgt av veldig gode aksjemarkedsgevinster.

4. Fondsforvalter kontantposisjoner

Bank of America gjennomfører regelmessige undersøkelser av fondsforvaltere for å måle deres følelser. En måte å måle humøret deres på er å se på hvor mye penger de har. Å flytte til kontanter er en advarende holdning som antyder at en pengeforvalter tror aksjer vil falle. Historisk sett, når kontantposisjonene i denne undersøkelsen er på 5 % eller høyere, er aksjemarkedet et kjøp. Kontantposisjonene var nylig på 6.1 %, et solid kjøpssignal.

5. Verdsettende ytterpunkter

Verdivurderinger måler sentiment, fordi investorer selger aksjer når de er bearish.

Pris-til-inntektsforholdet til Russell 2000
RUT,
-0.30%,
en small-cap indeks, nylig falt til 11. Dette ser ut som en ekstrem fordi det er det laveste det har vært siden 1990, og det er 30 % under det langsiktige gjennomsnittet siden 1985, bemerker Bank of America.

Mid-cap-aksjer ser også billige ut, men ikke så billige som small-caps, sammenlignet med deres historie. Og store aksjer er fortsatt de dyreste. Fremover P/E til Russell 1000
RUI,
-0.30%,
en storselskapsindeks, nylig falt til 15.5, noe som er omtrent på linje med dets langsiktige gjennomsnitt.

Men merk forskjellen mellom small-caps og large-caps. Den relative fremre P/E for Russell 2000 (small-caps) vs. Russell 1000 (large-caps) er på 0.71, godt under det historiske gjennomsnittet på 1.01. Det er på de laveste nivåene siden teknologiboblen. Dette diagrammet viser deg de historiske perspektivene.

Disse verdivurderingene er et godt kjøpssignal. Å dømme etter historiske trender innebærer disse verdsettelsesrabattene en årlig avkastning på 13 % i løpet av det neste tiåret for Russell 2000 og 10 % for Russell 1000. Budskapet her er at det lønner seg å favorisere foraktede småselskapsaksjer nå fordi de er mye billigere sammenlignet med deres historie. En enkel måte å gjøre dette på er å kjøpe et børsnotert fond (ETF) med liten kapital som iShares Russell 2000 Growth ETF
IWO,
-0.46%.

Et anekdotisk tiltak

"Hvis det er en resesjon, vil det være den mest ventede resesjonen noensinne, noe som betyr at det sannsynligvis ikke vil skje," sa Ed Yardeni, ved Yardeni Research, til kunder i et møte mandag.

Han sikter til de brede bekymringene om muligheten for en Fed-indusert resesjon du nå leser om hver dag i finanspressen. Denne utbredte håndvridningen er en anekdotiske sentiment lest. Anekdotiske avlesninger er basert på uformelle observasjoner, ikke harde data, men de kan likevel være ganske effektive.

Se etter anekdotiske indikatorer i ditt personlige liv. For eksempel kan du ha en venn eller et familiemedlem som konsekvent ber om aksjeideer på markedstoppene, eller forteller deg at de har solgt alt og gått til kontanter på markedets bunner. Hvis ikke, vær på utkikk etter denne personen i livet ditt. Selv om du forteller dem at de er en god kontrarisk sentimentmåler, vil det ikke sløve signalet fordi psykologi og vaner har en tendens til å være hardwired i hjernen vår.

Mens vi er inne på emnet, kan du være din egen beste følelsesmål. Spor hvordan du føler deg og oppfører deg i ekstremer, slik at du kan oppdage disse signalene igjen i fremtiden.

Når det gjelder sannsynligheten for resesjon, legg merke til at sysselsettingen forblir sterk, forbrukerforbruket forblir robust (10 % år-over-år-vekst i september, ifølge Bank of America-kundeobservasjoner), Atlanta Fed GDPNow estimat anslår vekst i tredje kvartal på 3.9 %, og kredittspreadene blåser ikke ut slik de vanligvis gjør på vei inn i en resesjon.

Hvordan jeg kan ta feil

1. Sentimentindikatorer gir et godt langsiktig perspektiv på når du skal kjøpe aksjer, men de gir ikke nøyaktig presisjon. Under den store finanskrisen var Investors Intelligence Bull Bear-forholdet under én (som utløser et kjøpssignal) i mer enn et år før aksjemarkedet kom tilbake i en oppgående trend. Det er imidlertid et unntak. Normalt varer turene under en i løpet av måneder eller mindre.

2. Ikke alle sentimentindikatorer er i negative ytterpunkter. Chicago Board Options Exchange Volatility Index
VIX,
-0.18%
må gå over 35 for å blinke en kjøpbar negativ sentiment ekstrem, etter mitt syn. Den nådde bare 33.6 på tirsdag. Det er nært, men noen strateger, inkludert Bob Doll hos Crossmark Global Investments, liker å se en bevegelse opp til 40 for å signalisere kapitulasjon.

3. Wall Streets «selgside»-strateger i investeringsbanker har ikke blitt ekstremt negative ennå, ifølge Bank of Americas sporing av dette tiltaket. Bankene sier at denne måleren fortsatt er nøytral, men nærmere kjøp enn salg. For meg kan det imidlertid være nært nok. Historisk sett, når deres salgsside-strateg-indikator var på nåværende nivåer eller lavere, var påfølgende 12-måneders avkastning positiv 96 % av tiden mot et historisk gjennomsnitt på 82 % av tiden, og median 12-måneders avkastning var 21 % . 

Det virker ganske nær et "kjøp"-signal for meg.

Michael Brush er spaltist for MarketWatch. På publiseringstidspunktet hadde han ingen posisjoner i noen verdipapirer nevnt i denne spalten. Brush er redaktør for aksjenyhetsbrevet hans, Pensle opp på aksjer. Følg ham på Twitter @brushstocks.