Mening: Ikke juble ennå - stigende gullpriser vil sannsynligvis snu

I dag ser det ut til å være nok en anledning.

Selv gullbarrer falt denne uken til det laveste nivået siden april 2020, kortsiktige gulltimere fremstår som relativt gode når det gjelder bullions fremtidsutsikter. Siden det normale mønsteret er at gulltimere blir mer og mindre bullish sammen med markedet, forventer du at den gjennomsnittlige gulltimeren vil være mer bearish nå enn noen annen gang siden april 2020. Men det er ikke tilfelle. Faktisk er den gjennomsnittlige tidtakeren mer bullish i dag enn i 24 % av handelsdagene siden den gang.

Det er ikke slik kapitulasjon ser ut.

Vurder det gjennomsnittlige anbefalte eksponeringsnivået for gullmarkedet blant en undergruppe av kortsiktige gulltimere som overvåkes av firmaet mitt. (Dette gjennomsnittet er det som er representert av Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index, eller HGNSI.) I forhold til alle handelsdager siden 2000, i motsetning til bare de siste to og et halvt årene, står det nåværende gjennomsnittet på 19^th persentil av den historiske fordelingen.

I tidligere spalter viet til en kontrarisk analyse av gullmarkedsentiment, har jeg definert overdreven bullishness og bearishness som henholdsvis topp- og bunndesilene i HGNSIs distribusjon. Disse desilene er skyggelagt i det medfølgende diagrammet. Legg merke til at i løpet av de siste tre månedene har HGNSI bare dykket kort ned i denne nederste desilen.

Ekte kapitulasjon vil bli indikert ved at HGNSI faller ned i denne nederste desilen og blir der i mer enn bare noen få dager. På noen av de mer store bunnene de siste årene, for eksempel, holdt denne sentimentindeksen seg i denne sonen med overdreven bearishness kontinuerlig i en måned eller mer. I kontrast, i løpet av den siste måneden, har HGNSI vært i den nederste desilen bare to dager.

Dollarens rolle

Et comeback til contrarians kan være at styrken til den amerikanske dollaren er den virkelige grunnen til at gull har slitt. Følelser har kanskje ingenting med det å gjøre.

For å teste for den muligheten målte jeg de relative forklarende rollene som dollaren og HGNSI spilte. Som forventet spiller endringer i den amerikanske dollarens valutaverdi en sterk rolle i å forklare gullets kortsiktige bevegelser. Men selv etter å ha kontrollert for dollaren, spilte gull-timer-sentiment fortsatt en sterk forklarende rolle alene.

Så tradere kan ikke skylde på gulls skuffende ytelse kun på den sterke dollaren. Deres bullish entusiasme var også en faktor.

Hva med markedstidtakere på andre arenaer?

Gullmarkedet er bare en av arenaene der firmaet mitt sporer markedstimers gjennomsnittlige eksponeringsnivåer. I tillegg til Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index, konstruerer firmaet mitt også sammenlignbare indekser som fokuserer på det brede amerikanske aksjemarkedet (som representert ved S&P 500
SPX,
+ 1.36%
eller Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 1.26%
), Nasdaq-aksjemarkedet (som representert ved Nasdaq Composite
COMP,
-0.44%
eller Nasdaq 100-indeksene), og det amerikanske obligasjonsmarkedet.

Diagrammet nedenfor oppsummerer tidtakernes visninger.

Mark Hulbert er en vanlig bidragsyter til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhetsbrev som betaler et fast gebyr for å bli revidert. Han kan nås på [e-postbeskyttet].