Overtakelser er vanligvis vennlige forhold. Bedriftsledere deltar i topphemmelige samtaler, med ett selskap eller en gruppe investorer som legger inn et bud på en annen virksomhet. Etter noen forhandlinger kunngjør selskapene som er engasjert i fusjonen eller oppkjøpet at en avtale er inngått.
Bedrifter har ulike tiltak i sitt arsenal for å avverge slike uønskede fremskritt. Et av de mest effektive tiltakene mot overtakelse er aksjonærrettighetsplanen, også mer passende kjent som en "giftpille". Den er utformet for å blokkere en investor fra å samle en majoritetsandel i et selskap.
Det finnes mange varianter av giftpiller, men de øker generelt antall aksjer, noe som deretter utvanner budgiverens eierandel og påfører dem et betydelig økonomisk tap.
La oss si at et selskap har 1,000 utestående aksjer verdsatt til $10 hver, noe som betyr at selskapet har en markedsverdi på $10,000. En aktivistisk investor kjøper 100 aksjer til en pris av 1,000 dollar og samler en betydelig 10% eierandel i selskapet. Men hvis selskapet har en giftpille som utløses når en fiendtlig budgiver eier 10 % av aksjene, vil alle andre aksjonærer plutselig ha muligheten til å kjøpe ytterligere aksjer til en rabattert pris – for eksempel halve markedsprisen. Dette har effekten av å raskt vanne ut aktivistinvestorens opprinnelige eierandel og også gjøre den verdt mye mindre enn den var før.
Twitter vedtok et lignende tiltak. Hvis en aksjonær samler en eierandel på 15 % i selskapet i et kjøp som ikke er godkjent av styret, vil andre aksjonærer få rett til å kjøpe ytterligere aksjer med rabatt, noe som vil utvanne den 9.2 % eierandelen som Musk nylig kjøpte.
Giftpiller er nyttig delvis fordi de kan adopteres raskt, men de har vanligvis utløpsdato. Giftpillen som Twitter har tatt i bruk, utløper for eksempel om ett år.
En vellykket taktikk
Mange kjente selskaper som Papa John's PZZA, + 3.65%, Netflix NFLX, + 3.18%, JCPenney og Avis Budget Group BIL, + 7.08% har brukt giftpiller for å avverge fiendtlige overtakelser. Og nesten 100 selskaper adoptert giftpiller i 2020 fordi de var bekymret for at deres urovekkende aksjekurser, forårsaket av pandemisk marked besvimelse, ville gjøre dem sårbare for fiendtlige overtakelser.
Ingen noen gang har utløst— eller svelget — en giftpille som ble laget for å avverge et uoppfordret overtakelsestilbud, som viser hvor effektive slike tiltak er for å avverge overtaksforsøk.
Disse typer anti-overtakelsestiltak er generelt sett på som en dårlig selskapsstyringspraksis som kan skade et selskaps verdi og ytelse. De kan sees på som hindringer for aksjonærers og utenforståendes mulighet til å overvåke ledelsen, og mer om å beskytte styret og ledelsen enn å tiltrekke mer generøse tilbud fra potensielle kjøpere.
Imidlertid aksjonærer kan ha nytte av giftpiller hvis de fører til et høyere bud på selskapet, for eksempel. Dette kan allerede skje med Twitter som en annen budgiver – et private-equity-selskap på 103 milliarder dollar –kan ha dukket opp.
En giftpille er imidlertid ikke idiotsikker. En budgiver som står overfor en giftpille kan prøve å argumentere for at styret ikke handler i aksjonærenes beste og appellere direkte til dem enten gjennom en anbudstilbud—kjøpe aksjer direkte fra andre aksjonærer til overkurs i et offentlig tilbud — eller a proxy-konkurranse, som innebærer å overbevise nok medaksjonærer til å delta i en avstemning for å kaste ut deler av eller hele det eksisterende styret.
Mening: Virker giftpiller? En finansekspert forklarer anti-overtakelsesverktøyet som Twitter håper vil holde Elon Musk i sjakk
Overtakelser er vanligvis vennlige forhold. Bedriftsledere deltar i topphemmelige samtaler, med ett selskap eller en gruppe investorer som legger inn et bud på en annen virksomhet. Etter noen forhandlinger kunngjør selskapene som er engasjert i fusjonen eller oppkjøpet at en avtale er inngått.
Men andre overtakelser er mer fiendtlige. Ikke alle selskaper ønsker å bli overtatt. Dette er tilfellet med Tesla
+ 2.38%
-4.73% .
TSLA,
CEO Elon Musks bud på 43 milliarder dollar å kjøpe Twitter
TWTR,
Bedrifter har ulike tiltak i sitt arsenal for å avverge slike uønskede fremskritt. Et av de mest effektive tiltakene mot overtakelse er aksjonærrettighetsplanen, også mer passende kjent som en "giftpille". Den er utformet for å blokkere en investor fra å samle en majoritetsandel i et selskap.
Twitter tok i bruk en giftpille plan 15. april, kort tid etter Musk avduket sitt overtakelsestilbud i en verdipapir- og børsarkivering.
Jeg er en stipendiat i bedriftsøkonomi. La meg forklare hvorfor giftpiller har vært effektive til å avverge uønskede tilbud, i hvert fall til nå.
Hva er en giftpille?
Giftpiller ble utviklet på begynnelsen av 1980-tallet som en forsvarstaktikk mot bedriftsangripere for å effektivt forgifte deres overtakelsesarbeid – noe som minner om selvmordspillene som spioner skal visstnok svelge hvis de blir tatt.
Det finnes mange varianter av giftpiller, men de øker generelt antall aksjer, noe som deretter utvanner budgiverens eierandel og påfører dem et betydelig økonomisk tap.
La oss si at et selskap har 1,000 utestående aksjer verdsatt til $10 hver, noe som betyr at selskapet har en markedsverdi på $10,000. En aktivistisk investor kjøper 100 aksjer til en pris av 1,000 dollar og samler en betydelig 10% eierandel i selskapet. Men hvis selskapet har en giftpille som utløses når en fiendtlig budgiver eier 10 % av aksjene, vil alle andre aksjonærer plutselig ha muligheten til å kjøpe ytterligere aksjer til en rabattert pris – for eksempel halve markedsprisen. Dette har effekten av å raskt vanne ut aktivistinvestorens opprinnelige eierandel og også gjøre den verdt mye mindre enn den var før.
Twitter vedtok et lignende tiltak. Hvis en aksjonær samler en eierandel på 15 % i selskapet i et kjøp som ikke er godkjent av styret, vil andre aksjonærer få rett til å kjøpe ytterligere aksjer med rabatt, noe som vil utvanne den 9.2 % eierandelen som Musk nylig kjøpte.
Giftpiller er nyttig delvis fordi de kan adopteres raskt, men de har vanligvis utløpsdato. Giftpillen som Twitter har tatt i bruk, utløper for eksempel om ett år.
En vellykket taktikk
Mange kjente selskaper som Papa John's
+ 3.65% ,
+ 3.18% ,
+ 7.08%
PZZA,
Netflix
NFLX,
JCPenney og Avis Budget Group
BIL,
har brukt giftpiller for å avverge fiendtlige overtakelser. Og nesten 100 selskaper adoptert giftpiller i 2020 fordi de var bekymret for at deres urovekkende aksjekurser, forårsaket av pandemisk marked besvimelse, ville gjøre dem sårbare for fiendtlige overtakelser.
Ingen noen gang har utløst— eller svelget — en giftpille som ble laget for å avverge et uoppfordret overtakelsestilbud, som viser hvor effektive slike tiltak er for å avverge overtaksforsøk.
Disse typer anti-overtakelsestiltak er generelt sett på som en dårlig selskapsstyringspraksis som kan skade et selskaps verdi og ytelse. De kan sees på som hindringer for aksjonærers og utenforståendes mulighet til å overvåke ledelsen, og mer om å beskytte styret og ledelsen enn å tiltrekke mer generøse tilbud fra potensielle kjøpere.
Imidlertid aksjonærer kan ha nytte av giftpiller hvis de fører til et høyere bud på selskapet, for eksempel. Dette kan allerede skje med Twitter som en annen budgiver – et private-equity-selskap på 103 milliarder dollar –kan ha dukket opp.
En giftpille er imidlertid ikke idiotsikker. En budgiver som står overfor en giftpille kan prøve å argumentere for at styret ikke handler i aksjonærenes beste og appellere direkte til dem enten gjennom en anbudstilbud—kjøpe aksjer direkte fra andre aksjonærer til overkurs i et offentlig tilbud — eller a proxy-konkurranse, som innebærer å overbevise nok medaksjonærer til å delta i en avstemning for å kaste ut deler av eller hele det eksisterende styret.
Og etter tweets til hans å dømme 82 millioner Twitter-følgere, Det ser ut til å være det Musk gjør.
Tuugi Chuluun er førsteamanuensis i finans ved Loyola University Maryland.
Mer om Musks fiendtlige bud
Jack Dorsey: Twitter-styret har "konsekvent vært feilfunksjonen til selskapet"
Twitter ventet å si nei til Elon Musk ettersom Yahoo-eier Apollo viser interesse: melder
Barron er: Elon Musk går ikke bort hvis Twitter avviser ham. Her er hva han kan betale
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/do-poison-pills-work-a-finance-expert-explains-the-anti-takeover-tool-that-twitter-hopes-will-keep-elon- musk-atbay-11650384088?siteid=yhoof2&yptr=yahoo