Mening: Adobes aksjer ble slengt for å ha brukt 20 milliarder dollar på Figma. Men det eier nå et sjeldent selskap.

Les: Nervøse investorer slår ned teknologiavtaler. Bare se på Adobe.

I en transaksjon på 20 milliarder dollar halv-kontanter, halv-aksjer, ble Figma den høyeste SaaS-avtalen med flere skyskalaer noensinne. Anslagsvis 400 millioner dollar i inntekt for hele 2022 markerer denne avtalen på rundt 50 ganger årets inntekt i det jeg tror er den nest største programvaren som en service-avtale i historien. 

I dette markedet, hvor vekst er persona non grata, anså markedet denne avtalen som en bro for langt. Men i dette tilfellet kan markedet ha tatt feil.

Figma er blant de raskest voksende selskapene 

Hvis du ikke er kjent med Figma, er det et rødglødende, venture-støttet (før torsdag) selskap som lager samarbeidsverktøy som brukes til digitale opplevelser. Mens Figma ble grunnlagt i 2011, ble de første fem årene brukt på å prøve å komme til produktet. Selskapet skrev ut sin første dollar i omsetning i 2017 og vil nå 400 millioner dollar i årlig tilbakevendende inntekt (ARR) i 2022. 

For de som ikke er kjent med SaaS-økonomi, er det bemerkelsesverdig å nå 400 millioner dollar i tilbakevendende inntekter på litt over 10 år. Det er imidlertid enda mer imponerende å gjøre det fem år etter den første inntekten.

Som referanse bokfører det gjennomsnittlige SaaS-selskapet i skyskala 10 millioner dollar i inntekter etter omtrent 4.5 år, ifølge Kimchi Hill. I den samme studien, som vurderte mer enn 72 SaaS-selskaper som nådde 100 millioner dollar, gjorde bare åtte det på mindre enn fem år fra den første dollaren - og det var nøyaktig 100 millioner dollar. De fleste bruker fem til ti år på å nå 10 millioner dollar, og kjente navn som DocuSign
DOCU,
-6.14%,
Coupa
KUPP,
-4.28%,
Ringcentral
RNG,
-5.34%
og Five9
FIVN,
-4.22%
tok 10 til 15 år. 

Utover den raske veksten, presterer selskapet også på en måte som burde vært hyllet av i det minste de mest kunnskapsrike investorene. Dens 150 % netto kundebevaringsgrad, 90 % bruttomarginer, høy organisk vekst og positive operasjonelle kontantstrøm gjør det mer av det investorer ønsker i et selskap i dag. Adobe vokser allerede i tosifrede, spiller i attraktive markeder, kombinerer ARR, og har på dette tidspunktet sett at flere har kommet langt ned fra toppene. 

Det er også verdt å vurdere hvordan Figma kan dra nytte av Adobes sterke markedsposisjon, kjente produktportefølje og definerte kanaler, og go-to-market-strategier for å øke veksten på dette området med et totalt adresserbart marked på rundt 16.5 milliarder dollar. 

Sjeldne selskaper er fortsatt sjeldne 

Kanskje det høres ut som om jeg fosser over denne avtalen. Jeg vil være tydelig på at jeg ikke er det. I hvert fall ikke ennå.

Imidlertid kan markedets hive sinn til tider være ganske forvirrende, og det er en datadrevet historie her som rettferdiggjør Adobes beslutning om å kjøpe Figma til en så høy pris. Dessverre vil vi ikke vite det med sikkerhet før om fem eller ti år. Investorer liker kanskje ikke det, men Adobes levetid avhenger av drift med langsiktighet i tankene. 

Tøff økonomi eller ikke, sjeldne selskaper er fortsatt sjeldne, og Figma krysser markedsforhold og leverer vekst i et stort marked, og trekker Adobe inn til en enestående pris. Kanskje høyere enn det burde ha, eller kunne ha, betalt. 

Basert på dens raske inntektsvekst, sterke nettobevaring av dollar, 100 % vekstrate i 2022, massive marginer og tilsynelatende synergier på tvers av Adobe-porteføljen, kan det være Adobe som har den siste latteren av denne. 

Daniel Newman er hovedanalytiker ved Futurum Research, som gir eller har levert forskning, analyser, rådgivning eller rådgivning til Adobe, Five9 og dusinvis av andre teknologiselskaper. Verken han eller firmaet hans har noen aksjeposisjoner i selskaper som er sitert. Følg ham på Twitter @danielnewmanUV.