Det har vært et boom-and-bust-år for oljeaksjer – men energisektoren ser ut til å gjøre seg klar til å starte igjen.
Oljeprisen har fortsatt å falle, noen med 5.5 % siden midten av juli. Likevel har Energy Select Sector SPDR steget 18 %, og har overgått S&P 500 sine 13 % gevinst med fem prosentpoeng i samme periode. Og med god grunn. Oljeselskaper preger penger, og så lenge råoljeprisene ikke faller for mye lenger, bør rallyet fortsette.
Alt starter med oljeprisen, og risikoen florerer. Macquarie Group-strateg Vikas Dwivedi bemerker at en kombinasjon av lavere forbrukeretterspørsel, fortsatt tilgang til russisk olje til tross for krigen, og muligheten for mer produksjon ut av Saudi-Arabia og USA, blant andre faktorer, kan forårsake olje til å falle under $70 i løpet av de neste månedene.
Men OPEC kan være mer begrenset i produksjon enn forventet, sier Mark Haefele, investeringssjef i UBS Global Wealth Management, mens kinesisk etterspørsel kan komme seg over resten av året ettersom rentekutt fra People's Bank of China begynner å øke økonomien. Samtidig kan høye kull- og naturgasspriser holde etterspørselen etter olje sterk. "Vi fortsetter å se et stramt oljemarked og beholder våre positive prisutsikter," skriver han.
Uansett bør energiaksjene holde seg OK. En stor del av det er inntjening. Det er ingen tilfeldighet at sektorens rally falt sammen med rapporteringssesongen. Energiaksjefortjenesten steg nesten 300 % i løpet av andre kvartal, ifølge Refinitiv, nesten 10 ganger raskere enn neste sektor, industri, som økte inntjeningen med 32 %. Energiaksjer har økt inntjeningen med 400 % fra 2019, sier DataTrek Researchs Nick Colas. "Deres inntjeningsevne er langt bedre enn prepandemi, og vi tror det kan fortsette," skriver han.
De forblir også skittbillige. Energy Select Sector SPDR handles til bare 8.5 ganger 12-måneders terminfortjeneste, godt under S&P 500-tallet 18.2 ganger og under sitt eget 10-års gjennomsnitt på 16.4. I et miljø der pris/inntektsforhold kan forbli under press, ser den typen verdivurdering spesielt attraktiv ut, sier Colas.
Energiaksjer har en ting til: Selskapenes intense fokus på å returnere kontanter til aksjonærene. Energy Select Sector ETF har en utbytteavkastning på over 3 %, høyere enn både S&P 500s 1.4 %, og konkurransedyktig med en 3 % 10-årig statsavkastning. Og oljeselskapene ser ut til å være forpliktet til å gjøre store utbetalinger, selv på bekostning av å lete etter mer råolje.
Disse utbetalingene ser spesielt attraktive ut i et volatilt marked, der utbytte og tilbakekjøp kan ende opp med å utgjøre en stor andel av avkastningen. 22V Researchs Dennis DeBusschere screenet for de 50 selskapene i S&P 500 med de høyeste kontantavkastningsnivåene, og 12 energiselskaper, inkludert
Pioneer Natural Resources
(PXD),
Marathon Petroleum
(MRO),
ConocoPhillips
(COP), og
Exxon Mobil
(XOM), kom på listen.
Det er en sprø oppfatning, men oljeaksjer kan gi en dash av sikkerhet i et vilt marked.
Ta kontakt på Ben Levisohn kl [e-postbeskyttet]