Det er flere variabler som spiller inn enn noen gang før når analytikere prøver å finne ut hvor oljemarkedene går videre, og om bensinprisene stiger enda høyere denne sommeren.
To nye faktorer de må stri med: en flip-flop i måten internasjonale råoljepriser handler mot amerikansk råolje, og en nylig fremtredende rolle for India i hvordan råolje behandles og transporteres. Alene vil ingen av faktorene være den viktigste bestemmende faktoren for hvor markedet går videre. Men i marginene er de viktige for de fleste selskapene i
Den første faktoren som uroer markedene er en endring i måten internasjonal olje handler på. I flere år har West Texas Intermediate crude, den amerikanske referanseprisen, handlet med en betydelig rabatt til Brent crude, den internasjonale prisen. Det ble bare dyrere. På onsdag var WTI-futures ned 0.7 % til $111.66 per fat og Brent var ned 0.7% til $111.15. For et år siden var Brent på 68.71 dollar og WTI på 65.49 dollar.
En viktig grunn til at Brent handlet for mer penger var at det er lettere å sende rundt i verden. Brent, som driver handel i Nordsjøen, er lettere å transportere. West Texas-oljen leveres ved et rørledningsknutepunkt i Oklahoma. Ettersom amerikansk produksjon har økt på grunn av skiferrevolusjonen, har mye av oljen forblitt uten tilgang til internasjonale kjøpere som kan betale en premie for den.
Noen få ting har endret seg. En økende mengde råolje eksporteres nå fra USA, takket være forbedret infrastruktur for frakt, slik at råoljeselgere kan selge til flere kunder. Og amerikanske raffinører kjøper mer råolje enn vanlig, fordi de tjener rekordsummer ved å raffinere den til drivstoff. Flere mennesker i USA reiser når Covid-19-restriksjonene slutter, så etterspørselen etter drivstoff er på vei opp. I mellomtiden har Russland laget mindre drivstoff ettersom sanksjoner har påvirket hvor de kan eksportere dette drivstoffet, så USA har erstattet noe av den tapte forsyningen.
Samtidig har Brentprisene blitt holdt nede av flere faktorer som har med internasjonal politikk og økonomi å gjøre. EU har ikke vært i stand til å komme til enighet om et forbud mot russisk olje – muligheten for et forbud hadde tidligere ført til at prisene steg, og en forsinkelse i å godkjenne forbudet har fått dem til å falle tilbake. I tillegg kan internasjonale problemer som Covid-låsing i Kina "veie tyngre på Brent, og komprimere spredningen ytterligere," skrev Lisa Orme og oljeanalytiker ved S&P Global Commodity Insights, i en e-post til Barron er.
Det er fortsatt vanskelig å fastslå hva dette betyr for den langsiktige prisutviklingen. Hvis WTI holder seg høy på grunn av sterk etterspørsel, vil det øke prisene. Men hvis den bare er høyere fordi Brent er svak, så er ikke prissignalet like sterkt. I det minste betyr det at oljeinvestorer bør forvente mer volatilitet fremover ettersom disse trendene enten vedvarer eller snur. Oljemarkedets kjente mønstre forsvinner raskt.
En annen dynamikk som har endret seg er rollen til India. Historisk sett har ikke India vært en stor aktør i oljemarkedet, i hvert fall på produksjonssiden (det ligger på tredjeplass for forbruk). Landet produserer omtrent en million fat om dagen, og utelater det blant de 10 beste for produsenter. Men India har betydelig raffineringskapasitet, og er i stand til å produsere rundt fem millioner fat per dag med drivstoff og andre petroleumsprodukter. Ettersom andre land har unngått russisk råolje, har India kjøpt den, ifølge RBC Capital Markets-analytiker Michael Tran.
Faktisk har India importert rundt 700,000 3.4 flere fat russisk råolje – som handles til rabatterte priser på det internasjonale markedet – enn det var før invasjonen. "India skyter på alle sylindre," skrev Tran. «Råimport og etterspørsel etter innenlandske produkter registrerer nye høyder. Som nevnt er produkteksporten fra India nær rekordhøye nivåer på nesten XNUMX millioner fat om dagen, ettersom raffinører drar nytte av den enorme russiske råoljerabatten og de enorme marginene midt i de voksende hullene og omstillingen i det globale produkteksportmarkedet.»
Indias vilje til å kjøpe russisk råolje – og Europas vilje til å fortsette å kjøpe produktene laget av russisk råolje – gjør virkningen av sanksjoner sløvet, og svekker forsøk fra andre land på å isolere Russland diplomatisk. Men det ser ut til å hjelpe India økonomisk. Og det kan også påvirke amerikanske selskaper som konkurrerer om å sende raffinerte produkter til Europa.
"Indias tilsynelatende nådeløse kjøp av russisk råolje går på bekostning av den amerikanske fatet," skrev Tran. "India blokkerte ut amerikansk råoljeeksport, og presset strømmene ned omtrent 50 % for mars og april sammenlignet med 2021-nivåene."
Foreløpig liker amerikanske produsenter
EOG
(
EOG
) nyter sterke inntekter fra høye råoljepriser, og raffinører liker
Marathon Petroleum
(MPC) har veldig sterke marginer, så konkurranse fra India skader dem ikke mye. Men hvis denne dynamikken fortsetter, kan det påvirke amerikanske selskaper mer, og potensielt tynge på marginene i fremtiden.