Fusjoner i olje- og gassindustrien falt 13 % i løpet av 2022

I sin årlige rapport beskriver aktiviteten rundt fusjoner og oppkjøp (M&A) for oppstrømssektoren av olje- og gassindustrien, energiintelligens og analysefirma Enverus finner at avtaleaktiviteten avtok betydelig i løpet av 2022. Rapportens forfattere sa i en utgivelse at M&A-transaksjoner falt med 13 % på årsbasis.

Enverus identifiserte 160 avtaler på til sammen rundt 58 milliarder dollar for kalenderåret, med bare 26 transaksjoner på til sammen 13 milliarder dollar i løpet av 4. kvartal. Totalt sett finner analytikerne at mens den gjennomsnittlige avtaleverdien falt med bare rundt 20 %, kollapset volumet av transaksjoner til et lavpunkt på to tiår.

"Store offentlige selskaper som Devon EnergyDVN
, Diamondback EnergyFANG
, og Marathon OilMRO
dominerte avtaleaktiviteten i bakre halvdel av 2022, sa Andrew Dittmar, direktør ved Enverus Intelligence Research, i utgivelsen. "Disse kjøperne har balansestyrken og gunstige aksjevurderinger til å dra nytte av store tilbud av høy kvalitet fra private selgere. Kritisk nok kan de inngå avtaler som både øker gjeldende kontantstrøm og utvider rullebanen deres med boresteder. For mindre selskaper, som fortsatt får diskontert egenkapitalverdi, er det utfordrende å tre nålen med å kjøpe eiendeler med økende multipler og være i stand til å betale for varelager.»

Fortsetter med "større er bedre"-temaet som har dominert skiferindustrien de siste årene, tilskriver Enverus det dramatisk lavere antallet avtaler i løpet av året til de overtakende selskapene som søker å identifisere mål med verdier på 1 milliard dollar pluss og eiendeler av høyeste kvalitet. I løpet av 4. kvartal ble kun 4 slike avtaler gjennomført, som vist i tabellen nedenfor.

Big Permian Basin-produsenten Diamondback var det overtakende selskapet i to av disse avtalene, og overtok både Lario Oil & Gas og Firebird Energy, et par andre Permian-operatører. Den samlede summen av disse avtalene kom til litt over 3.1 milliarder dollar.

Marathon var også i stand til å forbedre beholdningen i Eagle Ford Shale i Sør-Texas med oppkjøpet av Ensign Oil & Gas for 3 milliarder dollar. Enverus bemerker at disse avtalene gjorde det mulig for de overtakende selskapene å legge til mer enn 500 nye fremtidige borelokasjoner til sine porteføljer, som begge nå omfatter mer enn 10 år med planlagt boreaktivitet.

Den største avtalen i 4. kvartal kom imidlertid i en uvanlig form for oppkjøp. Transaksjonen på 5 milliarder dollar kom fra beslutningen fra mangeårig administrerende direktør Harold Hamm og hans familie til å privatisere den offentlige delen av Continental Resources ved å kjøpe den.

Enverus bemerker at det var en ganske unik transaksjon gitt at Hamm-familien allerede eide resten av Continental, men identifiserer Comstock Resources, der Dallas Cowboys-eier Jerry Jones har en stor eierandel, som et potensielt fremtidig mål for en slik transaksjon. Rapporten nevner også Occidental PetroleumOxy
som et mulig mål, bør Warren Buffet og Berkshire Hathaway bestemmer seg for å konsolidere selskapet som en privat investering.

Dittmar ser at M&A-markedet forblir noe aktivt i 2023, ettersom de større produsentene vil fortsette å strebe etter å utvide lagrene sine. "Utfordringen for avtaler, som ofte er tilfelle i denne bransjen, vil være å bygge bro over bud-spørsmålet og navigere i råvareprisvolatiliteten," sa Dittmar. "Oljeprisene vil sannsynligvis være stabile eller økende i løpet av første halvår mens gassen sliter, noe som betyr flere oljeavtaler og færre for gass å starte i 2023. Vi kan imidlertid se interesse for å kjøpe gassressurser midt i året for å dra nytte av lave priser foran en amerikansk LNG-eksportrampe som til slutt vil drive gassen høyere."

Så, mest sannsynlig mer av det samme. Dette langsommere tempoet i M&A-aktivitet er ikke overraskende gitt at det kommer på et tidspunkt da tempoet i den samlede aktiviteten i nordamerikanske skiferleker har beveget seg ut av den tidlige boreboomen og inn i en langsiktig utviklingsfase av den normale livssyklusen.

På den ene siden vil de større avtalene av høy kvalitet sannsynligvis fortsette å være vanskeligere å identifisere og fullføre. På den annen side vil livet for alle interessenter i disse regionene trolig være roligere og mer forutsigbart.