Den rødglødende produsenten av grafikkbrikker møter motvind som spenner fra ettervirkningene av utgifter fra pandemitiden til avtagende etterspørsel fra spillere. Og det kan bli langt verre: En viktig kryptomarkedsutvikling i de kommende månedene kan føre til en spektakulær overflod av produktene.
Selskapet nektet å kommentere.
Å bremse forretningsmomentumet vil være en dramatisk vending for USAs ubestridte brikkekonge. En rekke sterke resultater gjorde det mulig for Nvidia (ticker: NVDA) å overgå
Intel
(INTC) for to år siden å bli den mest verdifulle amerikanske brikkeprodusenten. Aksjen steg 125 % i fjor – den høyeste avkastningen for et teknologiselskap med store selskaper.
Under pandemien steg salget til Nvidia da allmennheten ropte om å oppgradere deres digitale underholdningsmaskinvare i hjemmet, noe som førte til kronisk produktmangel og forhandlere som slo forbrukere. I det meste av de siste 18 månedene ble Nvidias produkter utsolgt umiddelbart hver gang de ble tilbudt for salg.
Men de siste ukene har situasjonen endret seg. Nvidias spillkort er i økende grad tilgjengelig på store elektroniske nettsteder, inkludert Microcenter, Newegg og
Amazon
.
com. Noen forhandlere viser stigende lagernivåer og har til og med begynt å rabattere kortene, et annet tydelig tegn på at etterspørselen vakler. Svakheten viser seg også på forhandlermarkedsplasser. I følge nettstedet for prissporing CamelCamelCamel, tredjeparts salgspris for en Nvidia RTX 3080 Ti-kort har falt rundt 40 % i år.
En rask snuoperasjon i etterspørselen er ikke plausibel fordi selskapets tidligere aggressive prisstrategier forverrer problemet. Mens andre forbrukerelektronikkselskaper som Sony holdt prisene stabile for populære produkter som PlayStation 5-konsollen, bestemte Nvidia seg for å dra nytte av den enestående etterspørselen.
Brikkeprodusenten ga regelmessig ut trinnvis forbedrede kort til mye høyere priser. I september 2020 ble flaggskipet RTX 3080 lansert til $699, etterfulgt av den litt bedre RTX 3080 Ti i juni 2021, for $1,200 og oppover.
Denne strategien kan komme tilbake til å hjemsøke Nvidia fordi etterspørselen til de høye prispunktene kan forsvinne. Veteran bransjeanalytiker Jon Peddie sier dagens prissetting er uholdbar, og forutsier at avanserte grafikkort vil gå tilbake til det historiske nivået på $500 til $700. "Forbrukerne kommer ikke til å kjøpe til en latterlig pris på 1,300 dollar," sa han under et telefonintervju.
Peddie bemerker at spillere vanligvis beholder kortene sine i to til tre år før de oppgraderer. Det kan bety at det sterke pandemi-drevne salget har trukket frem etterspørselen fra fremtidige perioder.
Så er det kryptorisikoen. I omtrent et tiår har digitale valutagruvearbeidere brukt grafikkort fra Nvidia for å produsere nye mynter ved å gjøre beregningsarbeid for å validere transaksjoner. Spillkort har vært godt egnet for mine
ether,
den nest største kryptovalutaen etter markedsverdi. Og ifølge New Street Research har det store flertallet av eterutvinning blitt gjort ved hjelp av spillgrafikkort.
Men det kommer til å endre seg. I løpet av de kommende månedene forventes Ethereum-blokkjedenettverket å migrere fra en "proof-of-work"-modell til "proof-of-stake", noe som negerer behovet for grafikkortbasert gruvedrift. Den transisjonen er forsinket fra juni, kanskje til høsten, men når det skjer, vil gruvearbeidere sannsynligvis oversvømme markedsplasser med brukte Nvidia-kort, og skape et overtilbud. Det ville heller ikke vært første gang. Kryptoboom-og-bust-syklusen for grafikkort skjedde også tilbake i 2013 og i 2018.
Hva betyr disse risikoene for aksjonærene? Siden begynnelsen av den nåværende Nvidia "Ampere"-brikkesyklusen som startet i 2020, har selskapet konsekvent levert bedre enn forventet inntjening og gitt økonomisk veiledning over analytikeres estimater. Den typen overprestasjoner kan være en saga blott.
Hvis Nvidia ikke fortsetter å generere overraskende sterke resultater, vil det være et alvorlig problem. Brikkeprodusenten handler til et kostbart multiplum på 38 ganger forventet inntjening per aksje for de neste fire kvartalene. Utsiktene til avtakende vekst, overtilbudsrisiko og høy verdsettelse er en oppskrift på skuffelse.
Mens lavere priser og mer tilgjengelighet av grafikkort vil være gode nyheter for spillere, bør investorer være forsiktige.
Skriv til Tae Kim kl [e-postbeskyttet]