Nucor og 19 andre aksjer med høy avkastning på egenkapitalen

Måling av lønnsomhet etter hva aksjonærer tjente

Egenkapitalavkastning er et populært mål på lønnsomhet og bedriftsledelse. Tiltaket bestemmes ved å dele selskapets årlige inntjening med egenkapitalen. Dette relaterer inntjening generert av et selskap til investeringen som aksjonærene har gjort og beholdt i selskapet. Aksjonærens egenkapital er lik selskapets totale eiendeler minus all gjeld og gjeld. Også kjent som aksjeeiere, egenkapital eller til og med ganske enkelt egenkapital, representerer det investorenes eierandel i selskapet. Det er også kjent som den bokførte verdien av selskapet.

Warren Buffett anser det som et positivt tegn når et selskap er i stand til å tjene over gjennomsnittet avkastning på egenkapitalen. Buffett mener at en vellykket aksjeinvestering først og fremst er resultatet av den underliggende virksomheten; verdien for eieren kommer først og fremst fra dens evne til å generere inntjening i økende takt hvert år. Buffett undersøker ledelsens bruk av eiers egenkapital, på jakt etter ledelse som har bevist sin evne til å bruke egenkapital i nye pengeforetak, eller for tilbakekjøp av aksjer når de gir større avkastning. Hvis inntjeningen er riktig reinvestert i selskapet, bør inntjeningen stige over tid, og aksjekursen vil også stige for å reflektere den økende verdien av virksomheten.

Egenkapitalavkastning indikerer hvor mye aksjonærene tjente for sin investering i selskapet. Årlig nettoinntekt på $100 millioner skapt på basis av $300 millioner i egenkapital er veldig bra ($100 ÷ $300 = 0.33, eller 33%). Imidlertid vil $100 millioner i årlig nettoinntekt i forhold til $3 milliarder i egenkapital anses som relativt dårlig ($100 ÷ $3,000 = 0.03, eller 3%). Generelt er det slik at jo høyere avkastning på egenkapitalen er, jo bedre. En egenkapitalavkastning over 15 % er god, og tall over 20 % anses som eksepsjonelle. Det er imidlertid viktig å sammenligne avkastningen på egenkapitalen med bransjegjennomsnitt for å få en sann følelse av betydningen av et selskaps forhold.

Avkastning definert

Avkastning på egenkapitalen kan ganske enkelt oppgis som nettoinntekt dividert med felles egenkapital. Imidlertid kan avkastningen på egenkapitalen deles inn i tre komponenter: netto fortjenestemargin, eiendelomsetning og finansiell gearing. Å multiplisere disse tre komponentene sammen gir avkastning på egenkapitalen.

Netto fortjenestemargin - nettoinntekt delt på salg - reflekterer hvor effektivt et firma er i drift, administrasjon, finansiering og skattestyring per salgsdollar. En økende eller bedre fortjenestemargin over tid gir en økning i inntjening for et gitt salgsnivå.

Eiendomsomsetning - salg delt på forvaltningskapital - viser hvor godt et selskap bruker sin aktiva til å produsere salg. Dårlig distribuerte eller overflødige eiendeler resulterer i en lav aktivaomsetning som negativt gjenspeiler avkastning på egenkapital og lønnsomhet.

Multiplisere fortjenestemargin og eiendelomsetning sammen resulterer i avkastning på eiendeler (ROA). Et firma kan øke avkastningen på eiendeler og dermed avkastningen på egenkapitalen ved å øke fortjenestemarginen eller driftseffektiviteten målt ved omsetningen av eiendeler. Marginene forbedres ved å redusere kostnadene i forhold til salg. Eiendelsomsetning kan forbedres ved å selge flere varer med et gitt nivå av eiendeler. Dette er grunnen til at selskaper prøver å selge eiendeler (operasjoner) som ikke genererer en høy grad av salg i forhold til verdien av eiendelene, eller eiendeler som reduserer deres salgsgenerering. Når du undersøker fortjenestemarginer eller omsetning av eiendeler, er det viktig å vurdere bransjetrender og sammenligne dem med hvordan et selskap gjør det innenfor sin bransje.

Finansiell innflytelse fullfører avkastningen på egenkapital-ligningen. Finansiell innflytelse - totale eiendeler delt på ordinær egenkapital - indikerer i hvilken grad firmaet har blitt finansiert gjennom gjeld i motsetning til egenkapitalkilder. Jo større verdien av denne gearingsgraden er, desto større er den finansielle risikoen for firmaet – men også jo større avkastning på egenkapitalen. Hvis egenkapitalen er liten i forhold til gjelden, vil generert inntekt resultere i høy avkastning på egenkapitalen dersom firmaet er lønnsomt. Risikoen med høye gjeldsnivåer er at et selskap ikke vil generere nok kontantstrøm til å dekke rentebetalingene i utfordrende tider.

Gjeld forstørrer effekten av inntjeningen på avkastningen i både gode og dårlige år. Når det er store forskjeller mellom avkastning på eiendeler og avkastning på egenkapitalen, bør en investor nøye undersøke likviditets- og finansiell risikoforhold.

Det ideelle firmaet vil opprettholde en høy netto fortjenestemargin, utnytte eiendeler effektivt og gjøre alt med lav risiko, noe som gjenspeiles av lav finansiell innflytelse. Nøkkelen i arbeidet med avkastning på egenkapital er å undersøke og forstå samspillet mellom determinantene i forholdet.

Implementering av AAII-avkastningsskjermen

Det primære målet med AAII Return on Equity-skjermen er å identifisere selskaper med konsekvent høy avkastning på egenkapitalen. Sekundært inkluderer tilnærmingen egenskaper for å filtrere ut bedrifter med høye gjeldsnivåer, lave marginer og lav eiendelomsetning i forhold til bransjemedianer.

AAII Return on Equity-tilnærmingen starter med å oppsøke selskaper som opererer med en egenkapitalavkastning 1.5 ganger deres respektive bransjemedian over de siste 12 månedene og hvert av de siste fem regnskapsårene. Denne skjermen bidrar til å avsløre selskaper hvis ledelse konsekvent har generert høyest fortjeneste fra egenkapitalen. AAII Return on Equity-strategien undersøker ikke bare selskaper med avkastning på aksjer på 20 % eller høyere, men ser i stedet etter forholdstall som er høye i forhold til bransjenormer for å fremheve bedrifter som overgår sine jevnaldrende. AAIIs skjerm har blitt belønnet av Wall Street, og har fått 11.3 % årlig siden oppstarten i 1998, mens S&P 500-indeksen har gitt en avkastning på 5.5 % årlig i samme periode.

Aksjer som passerer avkastningen på egenkapitalskjermbildet (rangert etter avkastningen på egenkapitalen)

Som omtalt ovenfor påvirkes egenkapitalavkastningen av lønnsomhet, effektivitet og innflytelse. Derfor søker det neste settet med skjermer selskaper som overgår sine jevnaldrende på disse områdene. For det første krever AAII Return on Equity-tilnærmingen at et firmas nettomargin (nettoinntekt delt på salg) overstiger bransjemedianen over de siste fire kvartalene (etter 12 måneder). Netto fortjenestemargin ser på lønnsomhet på bunnlinjen. Bedrifter som overgår sine jevnaldrende, omsetter en høyere prosentandel av salget til fortjeneste.

Deretter sørger AAII Return on Equity-skjermen for at eiendomsomsetningen (salg delt på totale eiendeler) for et firma overstiger bransjens median de siste fire kvartalene. Eiendomsomsetning hjelper til med å måle effektiviteten til et firmas bruk av formuesbasen. Bedrifter som overstiger sine jevnaldrende genererer høyere nivåer av salgsdollar for et gitt nivå på eiendeler.

AAII Return on Equity-tilnærmingen spesifiserer også at når man ser på finansiell innflytelse til firmaer, er forholdet mellom totale forpliktelser og totale eiendeler ved slutten av det siste kvartalet under medianen i bransjen. En høy avkastning på egenkapitalen kan oppnås ved å ha en svært høy gjeldsmengde og derfor en svært lav egenkapital. I et slikt tilfelle vil avkastningen på egenkapitalen være høy, men risikabel. Finansiell innflytelse øker avkastningen, men øker også risikoen. Sterkt belånte firmaer har mer volatil inntjening. Akseptable gjeldsnivåer varierer fra bransje til bransje. Mer stabile næringer som forsyningsselskaper kan komfortabelt bære mer gjeld på balansen enn volatile næringer som olje og gass. Ved å sammenligne nivåer av forpliktelser med bransjemedianer, tar AAII Return on Equity-skjermen hensyn til bransjeforskjeller.

For å sikre et visst grunnleggende vekstnivå, krever AAII Return on Equity-strategien positiv inntjening og salgsvekst de siste 12 månedene. Tilnærmingen krever også at firmaets femårige historiske vekstrater i inntjening og salg overstiger deres respektive bransjemedian. Tilnærmingen ser ikke spesifikt etter høye absolutte vekstnivåer, bare tegn på at bedriftene ekspanderer raskere enn sine jevnaldrende.

AAII Return on Equity-skjermen krever også at en aksje er notert på en børs for å sikre handelslikviditet. Derfor er aksjer som handles over disk (OTC) ekskludert. På grunn av deres spesielle natur, ekskluderer AAII Return on Equity-skjermen også eiendomsinvesteringsfond (REIT), lukkede fond og amerikanske depotbevis (ADR).

____

Aksjene som oppfyller kriteriene for tilnærmingen representerer ikke en "anbefalt" eller "kjøp" -liste. Det er viktig å utføre due diligence.

Hvis du vil ha en fordel i hele denne markedsvolatiliteten, bli et AAII-medlem.