Ingen sperringer sperret da Kina starter frontalangrep på amerikanske dollarhegemoni

Pennen er mektigere enn sverdet, lyder det gamle ordtaket.

Utenriksdepartementet i Folkerepublikken Kina ('MFA') tok denne følelsen til hjertet da mandag den 20.^th februar utstedte den en kommunikasjon med tittelen 'US Hegemony and its Perils'.

Dette var, vil de fleste hevde, president Xis skarpe tilbakevisning av hva Dr Ankit Shah, en kjent finansiell, økonomisk og internasjonal sikkerhetsanalytiker kalt USA,

…påleggelse av en unipolar dollarverden.

Dokumentet legger ut det offisielle statsperspektivet til Forente stater' rolle i etableringen av den moderne monetære æra, friksjonene bak forevigelsen av dollar overherredømme og gjenspeiler den økende appetitten på et alternativt byttemiddel.

Kinesiske myndigheter oppfatter amerikansk "misbruk" av deres dollarhegemoni gjennom fem tett sammenvevde riker – politisk, militært, økonomisk, teknologisk og kulturelt.

Shah bemerker at partifigurer som motsatte seg president Xis de-dollariseringsvisjon ble nedgradert under KKP-kongressen i november 2022, og banet vei for et monumentalt økonomisk skifte.

Verdi og valutaens rolle

Verdi er et notorisk vanskelig konsept å identifisere, fastsette og destillere i sine forklarende komponenter. Mest av alt er det i det minste delvis immateriell.

Valuta er en bemerkelsesverdig innovasjon i menneskets historie fordi de takler nettopp slike uhåndgripeligheter.

De merker og forsøker å kvantifisere verdi, og transformerer en tidligere abstrakt, svært individuell idé til en delbar, omsettelig.

De individuelle egenskapene til varer og tjenester gir plass til en enkelt innkapslende numerisk enhet som kan beskrive enheten av interesse.

Ikke alle valutaer er like.

Valutaene som beholder kjøpekraften sin under økonomisk tvang og fungerer som et varig verdilager er kjent som reservevalutaer.

Dollaren er en sjelden reservevaluta som er internasjonalt akseptert, ikke bare som et troverdig verdilager, men også brukt i fakturering og oppgjør over hele verden.

Med stor makt følger imidlertid stort ansvar, og hvor effektivt den utvalgte utstederen ivaretar sine ublu privilegier er en viktig komponent for å bestemme levetiden og suksessen til en reservevaluta.

I dagens ustøttede, fiat-valutaverden, manifesterer dollaren verdi gjennom en handling av ren vilje.

Den universelle konsensus som tillot denne ordningen å blomstre, begynner å vise tegn på skjørhet.

Kinas perspektiv

Den voldelige og tumultariske perioden fra 1939 – 45 viste seg å være et stort vendepunkt for USA i dets fremvekst som den viktigste supermakten på den globale scenen.

Avgjørende var at Bretton Woods-avtalen ga opphav til den globale dollarstandarden i 1944.

Det internasjonale pengefondet, Verdensbanken og Marshall-planen var sentrale for å lykkes med å skape det dollarsentriske globale pengesystemet og operasjonalisere dollaren som den uovertrufne globale reservevalutaen.

Nøkkelfaktorer som støttet oppgangen til dollaren inkluderer den veletablerte internasjonale legitimiteten til Federal Reserve, likviditeten og dybden til amerikanske obligasjonsmarkedene, og mangelen på et troverdig alternativ på den tiden.

Ethvert land som kan ha håpet å gå tå-til-tå med USA var allerede i kraftig tilbakegang, led av høy inflasjon eller dyp økonomisk ødeleggelse på grunn av krigen.

De imperialistiske maktene fra tidligere år så også sin bortgang, mens Japan og Tyskland ble stående militært tannløse og deres bransjer begrenset.

I løpet av nesten åtte tiår har derfor hvert land i verden ført sin respektive økonomiske politikk innenfor rubrikken til dollaren som den universelle verdistandarden.

Kinas bemerkelsesverdige historie mot å bli motoren i den globale økonomien og løfte millioner ut av fattigdom ble i stor grad tilskrevet markedsreformer, globale kapitalstrømmer og en eksportorientert utviklingsmodell.

Imidlertid ser denne fortellingen ut til å endre seg med forståelsen av at innenfor det USA-baserte rammeverket, tilfalt ikke de fleste fordelene den kinesiske staten eller folket.

Spesielt peker dokumentet på spørsmålet om amerikansk seigniorage.

Seigniorage

Den hevder at å produsere en $100-seddel koster omtrent 17 cent. Mens land over hele verden måtte produsere varer eller levere tjenester verdt 100 dollar for å tjene denne inntekten, var USA i stand til å generere denne summen fritt for mindre enn en fem hundredel av markedsprisen.

Utenriksdepartementet hevder at USA,

…brukte verdiløse papirsedler for å plyndre ressursene og fabrikkene til andre nasjoner.

Shah legger til,

Det Kina fikk var bare peanøtter ... 3 billioner dollar av reserver etter 4 tiår med hardt arbeid, mens USA trykte og distribuerte 13 billioner dollar ... på bare de siste 3 årene under covid.

Bredere ustabilitet

Den kinesiske avisen bemerker også at USAs politikk er kilden til mye økonomisk ustabilitet i det globale finansiell markeder.

For eksempel, etter Feds langvarige ultra-løse retningslinjer, ble verdivurderingen av verdier uholdbar.

Den plutselige og drastiske u-vendingen til hyperaggressiv politikk har drevet enorme kapitalutstrømninger fra fremvoksende markeder, noe som har resultert i finansiell volatilitet, økonomisk uro, fallende valutaer og høy importinflasjon.

Den kinesiske regjeringen valgte også å sitere saken om Japans undergang på 1980-tallet.

Bevæpningen av dollaren

Som utenriksarmen til den kinesiske regjeringen uttalte UD:

Amerikas økonomiske og finansielle hegemoni har blitt et geopolitisk våpen.

I henhold til UD har amerikanske sanksjoner blitt mye hyppigere, og steg med utrolige 933 % mellom 2000 og 2021.

Andy Schectman, president i Miles Franklin Precious Metaller, mener at voldsomheten til Russland-sanksjonene i kjølvannet av Ukraina-krigen har hatt en skadelig effekt på den globale tilliten til dollaren.

En ny tid

Fiat-valutaer er teoretisk ubegrensede, men har vært historisk tidsbestemt.

Deres vekst og fall er diktert av rådende økonomiske realiteter, politiske imperativer og samfunnsmessige holdninger til utstederen.

Uunngåelig har fiat-valutaer til slutt blitt blåst ut av eksistens ettersom kortsiktige politiske krav har en tendens til å ha forrang over langsiktig økonomisk bærekraft.

Som et resultat krever selgere høyere mengder av fiat-valutaen, og eroderer kjøpekraften.

De økonomiske aktørene som en gang gjorde valutaen levedyktig, ville da se på de samme lappene med engstelig mistenksomhet.

Hver reservevaluta i historien, som den florentinske florin, venetianske dukat, spansk real og britisk Sterling, har sett en strålende storhetstid etterfulgt av dens endelige bortgang som den aksepterte grunnsteinen av økonomisk verdi.

Kinas administrasjon satser på at dollaren ikke vil være annerledes.

Med landet som nå legger sin fulle vekt bak de-dollarisering, har dette potensialet til å stimulere det globale søket etter nye utfordrervalutaer og en avvik fra utålmodigheten til det dollarledede (eller et hvilket som helst fiat)-regime.

Med et alternativt monetært rammeverk som et av punktene til diskusjon, kan BRICS-toppmøtet i august 2023 tilby et potensielt veikart.

Ivrig etter å bryte ut av dollaravhengighet, forventer Schectman at disse landene sannsynligvis vil forhandle om et skifte mot handelsvare penger, eller opprettelse av fast valuta knyttet til en enhet av den valgte varen.

Hvis et slikt skifte materialiserer seg, vil dollaren utvilsomt miste en betydelig del av sin appell i de globale markedene.

Dette vil utgjøre en ny utfordring også for BRICS-regjeringene, med redusert tilgang til de dypt likvide amerikanske obligasjonsmarkedene som i dag er en klar kapitalkilde.

Derfor mener Shah at enhver ny valutaforsøk vil kreve konsensus om en kapitalinnhentingsmodell og et robust rammeverk som tilbyr beskyttelse av råvarepengemekanismer.

Er USA i en klemme?

Land som har betydelige reserver av råvarer som et nytt pengesystem kan knyttes til, kan nå være i oppgang.

Videre, på grunn av det asymmetriske forholdet til dollaren, mener Shah at Kinas totale produksjon Kapasiteten var alltid overutvidet og undervurdert (alternativt var dollaren overvurdert), noe som indikerer tøffe tider foran husarbeidere og tomme hyller for internasjonale kjøpere.

Uten komfortabel tilgang til globalt billig arbeidskraft og produsert import, ville mye mer produksjon blitt tvunget til å trekke mot innenlandske knutepunkter i USA.

Shah forventer imidlertid at reorientering av innenlandsk produksjon vil være en smertefull prosess for USA siden,

(Amerikanske) lønn er kunstig oppblåst. Du vet at i en økonomi hvor over 180 land har parkert sparepengene sine, vil automatisk alle deres sektorer stige i verdi...Alle sektorer er oppblåst.

Han anslår at lønnsnivået må kuttes ned med hele 60 % for å gjøre innenlandsk produksjon levedyktig.

Denne omveltningen vil senke levestandarden over hele linja og innlede en kollaps i finansielle verdivurderinger, spesielt av derivatprodukter som nå er dypt innesluttet selv i antatt trygge pensjon finansiere investeringer.

På den annen side advarer Schectman om at beslutningen fra internasjonale dollarholdere om å vende seg bort fra dollaren vil føre til løpende inflasjon i USA, noe som nødvendiggjør overgangen til høyere priser og fører til en kollaps i formuesprisen.

I et slikt miljø må man se hvor pålitelig ratene kan heves.

Siden nasjonale rentebetalinger alene står på over 850 milliarder dollar i år; den kolossale amerikanske gjeldsbyrden; økende fattigdomsnivå og utsiktene til å uthule dollaretterspørselen, forventer Shah at den amerikanske regjeringen selv kan prøve å støtte søket etter monetære alternativer.

Schectman er enig i at det er en tilsynelatende mangel på amerikansk vilje til å opprettholde hegemoniet til dollaren, gitt at en av dens nøkkelpartnere, Saudi-Arabia uttalte at det ville se etter handel olje i alternative valutaer, noe som kan føre til en kraftig nedgang i eksisterende dollaretterspørsel.

Det ser ut til at flere sentralbanker har forberedt seg på nettopp en slik eventualitet, med stor etterspørsel etter og hjemsendelse av fysiske gull i løpet av de siste årene.

Gull, fordi det har opprettholdt en sterk forbindelse med akseptert pengeverdi over tusenvis av år. Interesserte lesere kan lære mer om dette her..

Schectman mener at myndighetene også kan prøve å innlede Digital Banking Digital Currency (CBDCs) for å fylle vakuumet som kan etterlates av dollaren.

Merk: Dr Shahs intervju ble utført på både engelsk og hindi. Selv om jeg har forsøkt å sitere uttalelser på engelsk, er enhver oversettelse i innsatte sitater min egen.