Nei, Credit Suisse vil ikke se en "Lehman-eksplosjon" - her er hvorfor

Bekymringer for den økonomiske helsen til den sveitsiske bankgiganten Credit Suisse i helgen har ført til ny markedsfrykt for en ny sammensmelting som ligner på Lehman Brothers' kollaps i 2008. Ryktene florerer om at Credit Suisses kapitalposisjon er i stor risiko, med aksjer som stuper til nye laveste nivåer. mandag og kostnadene ved å sikre banken mot mislighold steg til det høyeste nivået på mer enn to tiår.

Aksjer i Credit Suisse i utgangspunktet tanket mandag morgen, og nådde et nytt lavpunkt på 3.70 dollar per aksje, før den steg tilbake over 4 dollar per aksje senere på dagen. Aksjen er ned omtrent 60 % i år, på vei mot sitt største årlige fall i firmaets historie.

Men eksperter sier at det er usannsynlig at Credit Suisse vil mislykkes selv om bankens kredittbytteavtaler (CDS), som gir beskyttelse mot mislighold, økte på mandag. Til tross for hviskingen om nok et «Lehman Brothers-øyeblikk», avviser imidlertid de fleste Wall Street-eksperter ideen om et nytt eksplosjon av typen Great Resesjon som ryster hele det finansielle systemet.

"Verden er på et helt annet sted enn i 2008, da det var en plutselig realisering av omfattende tap gjennom hele det finansielle systemet," sier James Angel, finansprofessor ved Georgetown Universitys McDonough School of Business. Selv om det er "smertefulle erkjennelser" som går rundt i markedene i dag, gitt en truende lavkonjunktur i horisonten, "er det ikke noe stort systemproblem som påvirker alle slik det var i 2008," legger han til.

Dessuten står bankene overfor mye strengere regulatorisk tilsyn i dag enn de gjorde under finanskrisen, med strenge stresstester for å sikre at de oppfyller kapitalkravene. Likevel eksploderer Credit Suisses CDS-spreader fordi markedet er i "kakerlakkmentalitet" ifølge Angel, der investorer tror at hvis det er én bank med risikable kapitalnivåer, så er det flere.

Credit Suisse forblir «fanget i en sirkulær undergang» – der dårlige nyheter bare sender CDS høyere og aksjen lavere til tross for ledelsens innsats for å redusere markedsangst, sier Vital Knowledge-grunnlegger Adam Crisafulli. "Investorer bør ikke nødvendigvis skynde seg ut for å kjøpe Credit Suisse-aksjer, men vi tviler sterkt på at noen form for "Lehman Moment" er nært forestående."

Det verste scenariet, ifølge eksperter, ville være hvis den sveitsiske bankgiganten må begjære Kapittel 11-konkurs. En slik hendelse vil ha negative ringvirkninger for resten av det finansielle systemet ettersom motpartseksponering blir mer et problem. Lenge før det ville imidlertid banken måtte nå et punkt hvor den ikke er i stand til å finansiere sine eiendeler: Under det scenariet blir det store spørsmålet hvordan regulatorer vil reagere, sier Angel. Firmaet vil sannsynligvis bli tvunget til å rekapitalisere – skaffe penger til en utvannet rente, eller gå videre ved å låne gjennom en sentralbanks rabattutlånsfasilitet.

Tidligere har kriseramte finansinstitusjoner forsøkt å fikse kapitalforhold ved å selge eiendeler eller fullføre en avtale eller fusjon med en annen institusjon. Siste utvei fra regulatorer for å unngå en konkurs ville være en myndighetsutviklet løsning som ligner på 2008, da den sveitsiske sentralbanken gikk inn med nødfinansiering for slike som UBS (Credit Suisse hentet inn ekstern kapital på den tiden).

Likevel er en "eksplosjon i Lehman-stil" fortsatt usannsynlig, sier Angel, ettersom Credit Suisses situasjon fremstår som mer selskapsspesifikk, der banken har gjort feil med skandaler de siste årene og nå betaler prisen for det.

KBW-analytikere sammenlignet Credit Suisses nåværende situasjon med Deutsche Bank i 2016, da banken møtte lignende bekymringer om likviditet. Deutsche Bank sto overfor en føderal etterforskning relatert til pantesikrede verdipapirer på den tiden, kredittmisligholdsbytteavtaler steg høyere, bankens gjeldsvurdering ble nedgradert og noen kunder sluttet å gjøre forretninger med firmaet. Presset avtok imidlertid etter hvert, da banken nådde et mindre oppgjørsgebyr enn forventet og hentet inn nesten 8 milliarder dollar i ny kapital.

Credit Suisse-sjef Ulrich Körner sa i et notat i helgen at banken er i et "kritisk øyeblikk" i restruktureringsarbeidet, selv om han oppfordret ansatte til ikke å forveksle selskapets "dag-til-dag aksjekursutvikling med den sterke kapitalbasen". og likviditetsposisjonen til banken." Firmaet har diskutert salg av eiendeler som en del av sin strategiske overhaling, med en forretningsoppdatering planlagt sammen med resultatet for tredje kvartal 27. oktober.

Både analytikere i Deutsche Bank og KBW har nylig anslått at Credit Suisses restruktureringsplaner vil koste rundt 4 milliarder dollar.

Credit Suisse-aksjer, som svever nær rekordlave nivåer, er nå et "kjøp for de modige," CitigroupC
analytikere ledet av Andrew Coombs skrev i et notat mandag. Det er "betydelig gjennomføringsrisiko" fra firmaets nye strategiske plan, og markedene priser nå inn det som sannsynligvis vil være en "svært" utvannende kapitalheving, sa analytikerne, selv om de ikke tror dette er nok et "2008"-øyeblikk. JPMorgan-analytikere hevdet på samme måte i et notat på mandag at Credit Suisse fortsatt har "sunn" kapital og likviditet, basert på økonomiske resultater fra det siste kvartalet.