Netflixs inntektsresultater markerer et sentralt omdreiningspunkt for strømmegiganten

NetflixResultatene for andre kvartal kan tolkes på to svært forskjellige måter. Selskapets fremtid avhenger av hvilken lesning som viser seg å være riktig.

Verdens største strømmeselskap kunngjorde tirsdag at det mistet nesten 1 million abonnenter for tremånedersperioden fra april til juni, som markerer det andre kvartalet på rad som det mistet kunder. Likevel var det mindre enn tapet på 2 millioner selskapet hadde spådd, og Netflix-aksjene steg med rundt 6 % til 214 dollar ved middagshandel onsdag.

Resultatene for andre kvartal tilbyr en ny bull-case for Netflix-investorer. Hvis kvartalet fungerer som en "bunn" - punktet der selskapet sluttet å miste abonnenter og begynte å vokse igjen, selv om det var i sneglefart - har investorene en ny veksthistorie. I neste kvartal spådde strømmegiganten at den ville legge til 1 million abonnenter. Dette kan være hovedårsaken til at aksjene steg onsdag.

"Med tegn på stabilisering i abonnentbasen som dukker opp, tror vi utsiktene til en lengre periode med tap av abonnenter blir stadig mer usannsynlig," sa Stifel-analytiker Scott Devitt i et notat til kundene. Stifel oppgraderte sin vurdering på Netflix-aksjer til "kjøp" onsdag.

Men resultater, som noen investorer fant gode nok, kan bare føre til midlertidig lindring. Grunnen til Netflix er at onsdagens bukk i aksjeverdi er en «død katt-sprett» – Wall Street-språket for en midlertidig bedring etter et betydelig fall. Netflix møter økende konkurranse fra store aktører som presser seg inn på strømmemarkedet, inkludert Disneys Disney+, NBCUniversals Peacock og HBO Max. Det har reist spørsmål om Netflix vil være i stand til å holde på sin dominans, spesielt på det lukrative amerikanske markedet.

Tidligere har Netflix-okser lenet seg inn på ideen om at selskapet ville gjøre sin enorme globale skala på 221 millioner abonnenter til positiv fri kontantstrøm ved å øke prisene og redusere churn. Denne transformasjonen fra en pengetapende virksomhet til en gratis kontantstrømmaskin ville berike aksjonærene.

Det har nå skjedd, eller i det minste er i ferd med å skje. Netflix sa i sitt aksjonærbrev at det vil generere 1 milliard dollar i fri kontantstrøm for 2022. I 2023 sa Netflix at det vil være «betydelig vekst» i fri kontantstrøm.

Og likevel handles aksjene fortsatt 70 % lavere enn rekorden i november.

En annen bølge av abonnentvekst kan være selskapets nye narrativ for investorer. Det er grunn til å tro at Netflix-abonnenter igjen vil stige fremover. Selskapet kunngjorde at de vil slå ned på passorddeling og lansere et billigere annonseringsstøttet nivå i 2023. Begge disse initiativene kan føre til flere registreringer.

Hvis Netflixs abonnentvekst ikke akselererer på nytt, vil andre kvartal 2022 tjene som vendepunktet da det viste seg at selskapets halcyon-dager var over.

"Hvor slutter undertapene, gitt sterk konkurranse fra nyere, lavere prisede strømmetjenester med dypere lommer?" skrev Needham-analytiker Laura Martin. "222 millioner globale abonnenter kan vise seg å være toppen av abonnenter for Netflix."

Dette kan vise seg å være tilfelle hvis selskapet ikke klarer å gjøre nok av sine passorddelere om til langsiktige betalende abonnenter. Netflix sa i sin aksjonær brev at det er oppmuntret av dets tidlige lærdom fra tester i Latin-Amerika at det kan konvertere passorddelere til betalende kunder.

I tirsdagens telefonkonferanse sa Netflix finansdirektør Spencer Neumann at selskapet planla å bruke rundt 17 milliarder dollar på innhold i 2022, og at de ville forbli i det «postnummeret» i de neste «noen årene». Det er en endring fra nesten hvert år det siste tiåret, da det har økt innholdsutgifter for å bygge markedsandeler. Ettersom inntektsveksten har avtatt, erkjente Neumann at utgifter til ny programmering også vil avta.

"Våre innholdskostnader vil fortsette å vokse, men de er mer moderert ettersom vi justerte for veksten i inntektene våre," sa Neumann.

Det gjenstår å se om Netflix kan fortsette å utvide abonnentbasen sin uten et stadig økende innholdsbudsjett - spesielt siden selskapet vanligvis øker prisene hvert år. Bekymringen er spesielt sterk i USA og Canada, der Netflix mistet 1.3 millioner abonnenter i andre kvartal, og markerer tredje kvartal i de siste fem når kundebasen har gått ned.

"Gitt risikoen for økt churn med hver prisøkning herfra, er den realistiske bekymringen at selskapet vil bli hardt presset for å akselerere veksten i disse regionene på nytt," sa Michael Nathanson, analytiker ved analysefirmaet MoffettNathanson.

I de kommende årene kan investorer se tilbake på årets andre kvartal som det øyeblikket Netflix enten begynte sin andre vekstakt eller dens langsomme migrasjon til en verdiaksje.

SE: CNBCs Jim Cramer på Netflix