Mitt oppsett for andre halvdel av 2022 begynner med disse 13 aksjevalgene

Nå for det tøffeste trikset.

Aksjemarkedene snudde akkurat i sitt dårligste første halvår siden 1970. Du skjønner hvor lenge siden det var, ikke sant? Jeg gikk i første klasse. På et øyeblikk er jeg nå en av de eldre barna. S&P 500, forresten, avsluttet kalenderåret 1970 praktisk talt uendret fra 1969 (+0.1%). Med S&P 500 nå nede på grove 20 % år til dags dato, ville det ta et rally på omtrent 25 % for å gjenta denne bragden. Sannsynlig? Ikke sannsynlig.

Hva tror vi vi vet om dagens situasjon når vi sitter halvveis i 2022? Vi vet at inflasjonen på forbrukernivået er for høy. juni CPI forfaller 13. juli. Mai KPI skrevet ut veldig varmt (+8.6 % overskrift, +6.0 % kjerne). Federal Reserve ser ut til å være forpliktet til å stramme inn pengepolitikken inntil inflasjonen går tilbake til deres uttalte 2 %-mål (eller mer sannsynlig, i det minste inntil betydelig fremgang er gjort). Det er positivt.

Det negative der ville være at eksterne faktorer som Covid-relatert lockdown i Kina og det som er mer enn en "liten" regional krig raser i Europas brødkurv. Disse to eksterne kreftene har stoppet strømmen av energi og landbruksvarer til store deler av verden, samtidig som de inneholder produksjonsanlegg og globale forsyningskjeder.

Resultatet av det er mest sannsynlig en global økonomisk resesjon der USA enten vil delta i, eller bremse så mye at de så vidt unngår sammentrekning. Verken utfall er ønskelig for den amerikanske økonomien, eller for bedrifts-Amerika, hvor aksjeposter ikke bare representerer en eierandel, men et krav på futures-inntekter.

Miljøet

Inntjening

For øyeblikket, ifølge FactSet, er konsensussynet for Q2 2022 for S&P 500-inntektsvekst på 4.3 % på en inntektsvekst på 10.2 %. Anslag for tredje og fjerde kvartal er en inntektsvekst på henholdsvis 10.8 % og 10.0 %, med en inntektsvekst på 9.8 % og 7.5 %. For hele året, fortsatt med FactSet som kilde, forventes inntektene å ha økt med 10.4 % på en inntektsvekst på 10.7 %.

Problemet kan ligge i anslag for fortjenestemargin, da vi alle vet at utgiftene til råvarer, ferdigvarer, tjenester og lønn har økt dramatisk siden starten av året. For øyeblikket er estimatene for Q2 S&P 500 fortjenestemargin på 12.4 %. som fortsatt er godt over femårsgjennomsnittet på 11.1 %. Min mening er at 12.4 % er høyere for Q2 2022, selv om det ville vært ned fra 13.1% for Q2 2021.

Jeg føler også at 3. og 4. kvartal sannsynligvis vil slite med å opprettholde en netto fortjenestemargin på 11 %, og at det er en reell sannsynlighet for at vi ser denne metrikken falle til noe med 10-håndtak ved årets slutt.

Økonomien

Vi vet allerede at den amerikanske økonomien falt 1.6 % (k/k SAAR) for første kvartal. I følge Atlanta Feds GDPNow-modell viser andre kvartal en svært liten vekst. Vi går kanskje ikke inn i en teknisk resesjon for H1, men vi hamrer på døren, og selv om BNP ender opp med å vokse mindre enn 1 % for Q2, ville vi fortsatt hatt en negativ halvering.

Inflasjonen er altfor høy, men det er tegn, som kollapsende priser på industrivarer, på at i det minste kjerneinflasjonen kan avta med Feds hjelp. Det potensielle problemet ligger i hvordan husholdninger og bedrifter håndterer en dyrere tilværelse. Atferd endres når sinnet forstår at økonomien har gått inn i en resesjonsperiode, teknisk eller ikke. Dette er når og hvor forbrukeren, bedriftseieren og administrerende direktør alle kutter kraftig ned på utgiftsplaner. Det er her både arbeids- og boligmarkedet blir mottakelig for å gå dit ingen av oss vil.

Det er mer enn avgjørende at nasjonen holder seg unna teknisk lavkonjunktur. Bare dårlige ting skjer derfra.

Retningslinjer

FOMC økte målet for Fed Funds-renten med 75 basispunkter på deres siste møte i begynnelsen av juni for å sitte der den er nå ... i et område som spenner fra 1.5 % til 1.75 %. Fed startet også (endelig) sitt kvantitative innstrammingsprogram som til slutt vil nå et tempo på 95 milliarder dollar per måned i forfallende statsobligasjoner og pantelån, hvor inntektene vil rulle ut av balansen og ikke reinvesteres av sentralbanken.

Sentralbanken har vært aggressiv med hensyn til størrelsen på denne planlagte QT, men har ikke tatt hensyn til mitt forslag om å fokusere sterkere på MBS tidlig i programmet mer enn statsobligasjoner. Ideen her er å suge overskuddslikviditeten (monetær base) ut av den amerikanske økonomien som har blitt skapt gjennom tiår med finanspolitisk vidtrekk muliggjort gjennom monetær uansvarlighet.

Min forventning er at denne planen har potensial til å bremses langt før Fed-tjenestemenn sannsynligvis tror de må gå, spesielt hvis den amerikanske økonomien trekker seg sammen, eller verre kontrakter mens arbeids- og boligmarkedene lider hardt.

Ser vi fremover, viser de siste økonomiske anslagene fra FOMC en medianforventning på 3.4 % ved årets slutt for Fed Funds-renten ettersom BNP for 2022 ender på +1.7 %. Hvis de er riktige, må den amerikanske økonomien absolutt brøle over årets siste seks måneder. Jeg forventer at de ikke er på mål BNP-messig.

Når det gjelder Fed Funds-renten, priser futuresmarkedene som handles i Chicago nå en 77 % sannsynlighet for en ny renteøkning på 75 bps 27. juli. Derfra priser disse futuresmarkedene en Fed Funds-rente på 3.25 % til 3.5 % innen 14. desember, noe som vil plassere dette markedet i tråd med FOMC-prognoser.

Interessant nok priser futuresmarkedene nå også en rentekutt (enklere politikk) innen mai 2023. Antar at vi får vite det når vi kommer dit.

Min oppsett

Vi forstår at dollarstyrken sannsynligvis vil vedvare. Vi ser at lengre tids statsobligasjoner kan ha nådd bunnen foreløpig. Ytterligere press oppover vil forverre det som allerede er en ukomfortabel avkastningskurve. Mens jeg skriver dette, er de amerikanske 3-års, 5-års og 7-års sedlene invertert mot 10-års.

Spreaden mellom 5-år og 30-år er nede i ni basispunkter, spredning mellom 2-år og 10-år, som er viktig, er nede i tre basispunkter, og spredning mellom 3- Måned og 10-år, som er den viktigste spredningen av dem alle, er nede i 130 basispunkter fra 225 basispunkter for mindre enn to måneder siden.

Dette ber investorene om å slå ned lukene.

Husk at amerikanske aksjemarkeder aldri har snudd høyere, og dannet en varig markedsbunn med Fed engasjert i en innstrammingsfase av pengepolitikken uten at Fed først snudde seg. Det er et faktum som ikke kan ignoreres. Psst... Fed er ikke i nærheten av å bli due.

Derfor øker jeg eksponeringen mot den lange enden av finanskurven, mens jeg fokuserer aksjeinvesteringen min, ikke handelen min, som er et helt annet spill, men investeringsboken min i fire retninger.

Energi

Med mindre folk slutter å skyte hverandre i Øst-Europa og med mindre amerikanske produsenter føler seg trygge nok til å investere her hjemme, vil etterspørselen etter råolje og naturgass overgå tilbudet. Sier ikke at det ikke kan gå i stykker, men støtten for WTI Crude er på høye $90-tallet. jeg er lang Chevron (CVX) for integrert olje og gass, Apache (TFO) for global produksjon med fokus i USA, og Schlumberger (SLB) for oljetjenester.

Staples

Jeg trenger eksponering for en rekke Staples for deres konsistens og historisk lave beta. Ja, inflasjon kan presse margin her også, disse firmaene er ikke immune, men de gode menneskene i Gotham vil fortsatt kjøpe tingene deres. Navnene mine i dette rommet akkurat nå er Colgate-Palmolive (CL), PepsiCo (PEP), og Procter & Gamble (PG).

Halvledere

Denne gruppen er kontroversiell. Gruppen er forferdelig nede i år med Philadelphia Semiconductor Index på 34.5 % hittil i år. Disse aksjene er omsettelige. De beveger seg mye. Hvis du ikke har tid til å fokusere på å gjøre det, så kanskje denne gruppen er et hopp, eller kanskje bare ikke tildeler så mye her. Faktum er at med disse navnene allerede så mye, at jeg ønsker å fokusere på cloud computing (datasenteret) og kunstig intelligens.

Jeg foreslår ikke alle semifinaler, bare de som gjør de to tingene bra. For meg er det avanserte mikroenheter (AMD), Nvidia (NVDA) og Marvell Technology (MRVL). Disse tre navnene er også "Kina gjenåpningsspill" uten å måtte investere i kinesiske selskaper.

Merknad om handel... AMD er ned 45.8 % ytd. Jeg har vært lang hele året, men har handlet navnet tungt, veldig tungt i det siste. Jeg gikk ned litt mer enn 1 % for året da jeg skrev dette. Du kan forsvare deg selv i disse markedene.

Luftfart og forsvar

Jeg dekket dette til en viss grad in Markedsrekon denne morgenen. Med S&P 500 ned 20 % hittil i år og Nasdaq Composite ned 29 % i 2022...

Northrop Grumman (NOC) er opp 20.33 %

Lockheed Martin (LMT) er opp 19.41 %

L3Harris Technologies (LHX) er opp 13.06 %

Raytheon Technologies (RTX utvidelse) er opp 9.67 %

Generell dynamikk (GD) er opp 6.34%.

Dette er en bransje der det virkelig lønner seg å plukke aksjene dine, mens du holder deg til de store entreprenørene. ETF-ene har overgått det bredere markedet, men har ikke prestert med navnene nevnt ovenfor så langt i år...

iShares US Aerospace & Defence ETF (ITA) er ned 5.23 %

Invesco Aerospace & Defence ETF (PPA) er ned 4.44 %

Er forsvarsresesjon bevist? Ikke i «normal» fredstid, men kanskje denne gangen. NATO utvider, Tyrkia skal kjøpe jagerfly. Nesten alle NATO-medlemmene føler seg truet av Russlands aggresjon, og vil bruke mer på forsvar selv med strammere finansbudsjetter fremover. I tillegg hadde Japan, Sør-Korea, Australia og New Zealand alle representasjon på NATO-møtene denne uken, til tross for at de ikke var medlemmer av alliansen. Kan du si "bekymret meg mye for Kina"

Jeg er for tiden Lockheed Martin, Northrop Grumman, Raytheon Technologies og General Dynamics. Disse aksjene har reddet porteføljen min gjennom første halvår.

(PEP, AMD og NVDA er eierandeler i Handlingsvarsler PLUS medlemsklubb. Vil du bli varslet før AAP kjøper eller selger disse aksjene? Lær mer nå.)