Min bankhandel? En 'forsikringspolise' på BofA håper jeg ikke lønner seg

Innen fredag, Silicon Valley Bank ble ganske mye et kjent navn, selv av mange som aldri tidligere hadde hørt om, eller brydd seg om det.

The Silicon Valley Bank, California-bankdatterselskapet til SVB Financial Group (SIVB) , var stengt. Flyttingen kom fra California Department of Financial Protection and Innovation, som utnevnte Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) som mottaker for banken.

Dette var historien som dominerte overskriftene sent i handelsuken og den viktigste utløseren av salget i markedene torsdag og fredag, samt en betydelig økning i volatiliteten. Silicon Valley Bank gikk fra å være en av de 20 største bankene i landet etter innskudd - med en verdi av i underkant av 175 milliarder dollar, hvorav litt over 150 milliarder dollar var uforsikret) til å bli betalingsstandsning på et øyeblikk. SIVB avsluttet regnskapsåret 2022 med litt over 200 dollar per andel i bokført verdi og startet i fjor med en markedsverdi på omtrent 40 milliarder dollar. Per 31. desember hadde banken omtrent 209 milliarder dollar i totale eiendeler og mer enn 175 milliarder dollar i totale innskudd.

Dette markerer den største banksvikten i landet siden den store resesjonen.

Banken ble bare det siste offeret for den mest aggressive pengepolitikken på 40 år. Etter å ha unnlatt å handle i 2021, la Federal Reserve, som hadde trodd at inflasjonen var «forbigående», på sin nåværende reise med renteøkninger i mars i fjor. Fed Funds-renten ligger nå på 4.50 % til 4.75 % med en ytterligere økning fra et kvart prosentpoeng til et halvt prosentpoeng anslått når Federal Open Market Committee møtes 21. og 22. mars. Hvorvidt implosjonen av Silicon Valley Bank påvirker Feds beregning kl. dette øyeblikket forblir ukjent.

Utblåsningen av Silicon Valley Bank hadde absolutt store konsekvenser på tvers av markedet med banker som ble hardt rammet, så vel som høybeta-deler av markedet som bioteknologi og small caps. Både Russell 2000 og SPDR S&P Biotech børshandlede fond (XBI utvidelse) er nær ved å teste sine laveste nivåer fra juni i fjor. Silicon Valleys primære problem var at det hadde nesten 60 milliarder dollar i holdt-til-forfall (HTM) pantesikrede verdipapirer på bok, samt rundt 10 milliarder dollar i pantelånsforpliktelser, eller CMOer, som representerte en enorm mengde av dens samlede eiendeler.

Da rentene begynte å stige, begynte banken å ta betydelige urealiserte tap på denne porteføljen. Da ledelsen denne uken kom til konklusjonen at rentene ville holde seg høyere lenger enn tidligere antatt, solgte selskapet drøyt 20 milliarder dollar av sine tilgjengelige for salg verdipapirer som skulle reinvesteres i statsobligasjoner med kortere varighet. Dette utløste et tap på nesten 2 milliarder dollar, som ledelsen forsøkte å fylle med en stor kapitalinnhenting for å styrke likviditeten. Da dette og andre forsøk mislyktes, følte FDIC at de ikke hadde noe annet valg enn å stenge banken fredag, noe som raste markedene ytterligere.

De urealiserte tapene på Silicon Valley Banks HTM-obligasjonsportefølje hadde kommet til å dverge den totale egenkapitalen. Andre banker har ikke vært like uforsiktige som SVB. Ved utgangen av 2022 hadde imidlertid bankene omtrent 250 milliarder dollar i lignende urealiserte tap på denne typen obligasjoner. Bank of America (BAC) representerte litt over 40 % av denne eksponeringen, ifølge et stykke denne uken i Zero Hedge. Nå tror jeg ikke at dette er starten på den neste finanskrisen (og jeg ber om at det ikke er det).

Jeg tror imidlertid frykten for smitte kan vare en stund, noe som kan utløse et ytterligere salg i bankene. Og hvis det temaet spiller ut, kan jeg lett se at Bank of America beveger seg betydelig lavere fra $30-nivået den for tiden handles på. Derfor, sent på fredag, kjøpte jeg et lite beløp juli $30 setter på aksjen for $2. Ved markedet stengt fredag ​​handlet de for rundt 2.20 dollar. Da frykten for smitte spredte seg betydelig, kunne jeg se aksjene flytte til de lave $20-ene, noe som gjorde handelen min til en ryddig fortjeneste. Hvis frykten for smitte viser seg å være ubegrunnet, bør resten av markedet nyte en anstendig oppgang, og jeg vil gjerne leve med tapet på min lille "forsikringspolise."