Mr. Powell, slipp sleggen og begynn å innovere

Det amerikanske sentralbankens system lever i fortiden og ødelegger fremtiden. Styreleder Jerome Powell og hans kolleger har brukt renten som en slegge, i håp om å knuse inflasjonen slik Paul Volcker gjorde på 1980-tallet. På dette tidspunktet skader imidlertid hvert ekstra slag med slegge sjansene våre for en "myk landing" i 2023 og en beboelig planet i 2100.

Sledhammeren kan ikke skille mellom selskaper som bygger en ren, bærekraftig økonomi og de som holder oss hyperdistrahert av enheter, hyperavhengige av fossilt brensel og hyperapatiske til ulikhet. Den kan ikke skille mellom har som kan klare en lavkonjunktur og de som ikke har som vil lide mest.

Dessuten er Feds inflasjonsmål på 2 % vilkårlig. Det var oppfunnet direkte i 1989 av Don Bash, guvernør for Reserve Bank of New Zealand, som svar på en lov som påla at landets sentralbank har et mål. Det er uklart at 2 % er noe bedre for samfunnet enn 3.5 %, der vi ser ut til å gå.

Over hele verden trenger vi rimelig kapital for å utvikle teknologier som håndterer klimakrisen vår. Vi trenger det for å møte etterspørsel etter bolig, mat og vann ettersom verdens befolkning vokser fra 8 milliarder i dag til 9.7 milliarder innen 2050. Og vi trenger det for å gjenopplive middelklassen og skape fremtidens arbeidsplasser. Derfor oppfordrer jeg Fed og alle andre sentralbanker til å droppe Paul Volckers slegge og utforske innovative alternativer. Hvordan kan de blande pengepolitikk og industripolitikk for å temme inflasjonen uten å sulte ut global innovasjon?

Innsatsen ved å gjenoppfinne sentralbank er høy. For å nå netto-null innen 2050, BloombergNEF estimater at vi må investere nesten 200 billioner dollar i rene teknologier, eller ca. 7 billioner dollar årlig, opp fra 2 billioner dollar i 2021. Poenget, for ikke å glemme, er å forhindre at klimaendringene herjer økonomier, ødelegger menneskelig-opprettholdende økosystemer og destabiliserer samfunn med en masseflyktningkrise.

Renteøkninger har allerede bremset risikostøttet cleantech-utvikling. Climate Tech VC rapporter at risikofinansiering for klimateknologi i 2022 falt 3 % fra toppen i 2021, drevet av et fall på 24 % i vekstfasefinansiering. Hvis vi gir selskaper i vekststadiet akkurat nok finansiering til å mislykkes, vil de ikke utkonkurrere eller forvandle de industrielle juggernautene som er ansvarlige for de fleste utslippene.

Renteøkninger truer ikke bare fremtidens bedrifter, men også deres ansatte. Frem til 1980-tallet gjorde inntektsnivået i den vestlige verden det mulig for en eninntektsfamilie å leve rimelig godt. Nå sliter selv to-inntektsfamilier. Hvorfor? Inntektene deres er for lave til å klare seg, mens bedriftens fortjenestemarginer er de høyeste de har vært de siste 400 årene, slik David Dodge, tidligere guvernør i Bank of Canada, illustrerte under en nylig tale i Vancouver.

Hvis selskaper prioriterer aksjonæravkastning fremfor lønn, talentoppbevaring og utvikling, er den eneste måten for husholdninger å øke inntekten på å jobbe. Faktisk planlegger nesten halvparten av amerikanske arbeidere å slutte i jobben i de to første kvartalene av 2023, ifølge en Undersøkelsen av bemanningsfirmaet Robert Half. Og hvorfor ikke: arbeidsledigheten er på 3.4 % og det er 11 millioner ledige jobber i USA med to åpninger for hver jobbsøker.

Slik aktiv jobbhopping vil være en viktig kilde til lønnsvekst. Derfor, i dagens strakte arbeidsmarkeder, kan renteøkninger resultere i det motsatte av hva sentralbankene ønsker. For å gjøre vondt verre, vil et arbeidsmarked definert av høy churn slite med å innovere. Ansatte vil gå før de kan opprette eller gjøre noe vesentlig, og nekte arbeidsgivere den fulle verdien av utviklingsinvesteringene deres.

Hvis cleantech forblir underfinansiert og arbeidere må velge mellom livsoppholdslønn og konstant jobbhopping, vil netto-nullutslipp innen 2050 være uoppnåelige. For å finansiere ren innovasjon og samtidig reversere sosial og økonomisk stagnasjon i middelklassen, må vi ta tak i inflasjonen uten Paul Volckers slegge. Vi trenger politikk som unngår å akselerere inflasjonen og samtidig unngår konsekvensene av inflasjonen. Jeg foreslår tre for å starte:

1. Justere pengepolitikken med industripolitikken. Lovforslag som inflasjonsreduksjonsloven prøver å kompensere for slegge av renteøkninger, men kommer til kort. Hvorfor skulle ikke Fed sette lavere renter for kritiske bransjer som cleantech og brikkeproduksjon mens de setter høyere renter for fossilt brensel og sosiale medier?
2. Betal høyere lønn og øk produktiviteten. I stedet for å tvinge folk til å hoppe i jobb i et allerede stramt arbeidsmarked, som vil akselerere lønnsveksten, må vi utvikle en strukturert løsning for lav produktivitet og lønnsstagnasjon. Sett for eksempel høyere minstelønn og finansier omskoling og lærlingeprogrammer som gjør at folk kan bli mer verdifulle i talentmarkedet. Motivere bedrifter til å øke kapitalutgifter på avanserte maskiner og industrielle prosesser som kan gi reelle produktivitetsgevinster. Legg i mellomtiden høyere skatter på tilbakekjøp av aksjer og overdreven utbytte.
3. Sett en krigsvindskatt på hydrokarboner. Krig i Ukraina har levert rekordoverskudd til fossile brenselselskaper, hvorav de fleste fortsetter å dra hælene på en energiovergang. Skatt tungt deres krigsutfall for å subsidiere og fremskynde utrullingen av ren energi, som ikke er sårbart for Vladimir Putins megalomani. Selv om det kan være smertefullt på kort sikt, vil denne overgangen redusere kostnadene for mat, energi og bolig, de viktigste inflasjonsmarkørene. Skattebetalerne har subsidierte olje- og gasselskaper lenge nok.

Feds fiksering på et vilkårlig inflasjonsmål på 2 % truer menneskehetens fremtid. Selv om jeg tror sentralbanker trenger uavhengighet for å fungere optimalt, er det ingen grunn til at de ikke skal stoppe ytterligere renteøkninger nå. Inflasjonen er allerede fallende og forventes å nå 3.5 % med de tiltakene som er tatt så langt. Det betyr at farene for hyperinflasjon og resesjon avtar. Kanskje 3.5 % er den nye likevekten som kan hjelpe verden med å håndtere klimaendringer og opprettholde en befolkning på 9.7 milliarder.

Mr. Powell, det er på tide å legge ned Volckers slegge og innovere pengepolitikken.