(Bloomberg) — I likhet med nesten alle på Wall Street, er JPMorgan Asset Managements Bob Michele og Morgan Stanleys Michael Wilson på vakt for de potensielle ringvirkningene av Federal Reserves såkalte kvantitative innstramminger.
Mest lest fra Bloomberg
Dette er blottlagt i obligasjonsmarkedet. Kredittspreader, typisk forskjellen mellom avkastningen på en selskapsobligasjon og referanserenten, er fortsatt "for dyre," sa Michele, JPMorgan Asset Managements investeringssjef, på Bloomberg Television onsdag.
«De ser ikke ut til å prise resesjonsrisikoen tilstrekkelig. Ved årsslutt kommer de helt sikkert til å gå tilbake til de gamle toppene på rundt 600 over, sa Michele. «Jeg tror heller ikke markedene priser tilstrekkelig i kvantitativ innstramming. Det kommer for fullt neste måned.»
I september skal Fed etter planen øke balansereduksjonen til et maksimalt tempo på 95 milliarder dollar – løpe av opptil 60 milliarder dollar i statsobligasjoner og 35 milliarder dollar i boliglån. Siden juni har den månedlige taksten vært på totalt 47.5 milliarder dollar. Men forrige måned reduserte Fed sin portefølje med bare rundt 22 milliarder dollar. Dette behovet for å stramme inn politikken for å dempe økende inflasjon har vært en stor hodepine for Fed.
Les mer: Feds QT kommer ikke til å planlegge: New Economy Daily
Wilson, Morgan Stanleys investeringssjef, fremhevet i et nylig notat at selv om Fed sluttet å stramme inn politikken før starten på en økonomisk sammentrekning i løpet av de siste fire syklusene, og utløste et bullish signal for aksjer, betyr nåværende historiske inflasjonsnivåer at Fed vil trolig fortsatt stramme til når en lavkonjunktur kommer.
Amerikanske aksjer holder seg fast i et handelsområde med referanseindeksen S&P 500 som svinger mellom oppgang og tap onsdag. Referanseindeksen klarte ikke å krysse det nøye overvåkede 200-dagers glidende gjennomsnittet, en teknisk terskel mange ser på som et signal for en varig opptrend.
"200-dagers glidende gjennomsnitt er relevant fordi det er trenden," sa Wilson i det samme intervjuet. "Så vi er inne i en nedadgående trend, og inntil markedet kan komme tilbake over den nedadgående trenden, tror jeg å komme med noen storslåtte samtaler om nye høyder er, helt ærlig, det er uansvarlig gitt hva som skjer med Fed og QT som kommer. Det kommer til å bli mye verre enn folk har opplevd så langt.»
Men noen Wall Street-analytikere har begynt å underholde ideen om at Fed vil slutte å stramme inn selv når frykten for en resesjon vokser. Ikke Wilson.
Les mer: Morgan Stanley ser flere Fed-turer mens JPMorgan forventer pivot
"Den store endringen denne gangen i forhold til for eksempel tidligere perioder da kanskje markedene ble begeistret for en Fed-pivot, er denne gangen de ikke kommer til å gjøre det med mindre noe virkelig ille skjer, noe som selvfølgelig ikke vil være bra for aksjer," sa Wilson . "Jeg tror bare 15 år med overdreven pengepolitikk har gjort den gjennomsnittlige investoren litt selvtilfreds med denne virkeligheten."
Likevel tilbød Wilson to scenarier der sentralbanken kan svinge, men understreket at det er usannsynlig. Enten ser USA en "kollaps i inflasjonen" fordi det er deflasjon i mange deler av økonomien, eller jobbdataene viser at nasjonen er i en "full lavkonjunktur der selskaper virkelig reduserer sysselsettingen."
"Jeg vet ikke hvor smertepunktet er på det for Fed. Men de ønsker ikke å drive oss inn i en dyp resesjon,” sa Wilson, som korrekt spådde årets salg. "Men hvis vi fikk negative lønnsdata i løpet av de neste par månedene - og det er mulig fordi husholdningsdata allerede er negative - ville det kanskje vært noe der de ville stoppet. Jeg tror ikke de ville begynne å kutte rentene, men de kan ta en pause. Problemet med det narrativet for aksjeinvestorer er at det ikke kommer til å være bra for inntjeningen. Det kommer ikke til å være bra for aksjekursene.»
JPMorgans Michele sa at sentralbanken burde gi mer klarhet om hvor haukisk den har til hensikt å være i møte med økende bekymringer over en resesjon ved Feds etterlengtede Jackson Hole, Wyoming, årlige begivenhet.
"Det jeg håper på et minimum er at han gir oss noen beregninger om hva det ville være som ville få dem til å stoppe renteøkninger og hva som ville føre til at de faktisk begynner å kutte renten," sa Michele, med henvisning til Fed-leder Jerome Powell . «Det jeg synes Fed burde gjøre, og spesielt Powell, tar sentralbankens ledelse på dette og gjør det til sitt øyeblikk. For guds skyld, vi står overfor den høyeste inflasjonen på 40 år.»
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-wilson-jpmorgan-michele-195850616.html