Arbeidet med å redusere risikoen innenfor det nesten 24 billioner amerikanske statskassemarkedet, verdens dypeste og mest likvide verdipapirmarked, skaper ironisk nok angst blant markedsaktørene.
Angsten er sentrert om begrepet sentralrydding, en metode som brukes for å redusere og administrere risiko i finansmarkedene. I september ble Securities and Exchange Commission foreslåtte regler som vil gi mandat til sentral clearing av et stort utvalg av statskassetransaksjoner. Kun en liten andel av slike transaksjoner har blitt klarert sentralt de siste årene.
Den største bekymringen for sentral clearing er kostnadene ved å delta i den, ifølge en paneldiskusjon på 2022 US Treasury Market Conference holdt i New York Fed onsdag. Selv om paneldeltakerne generelt var enige om at innsatsen ville bidra til å forbedre finansmarkedets motstandskraft, sa de at noen aktører kanskje ikke vil være i stand til å absorbere tilleggskostnadene og at det ikke er klart hvor godt det sentrale clearingsystemet vil fungere i perioder med uro.
"Kostnadene ved å handle i finansmarkedet kommer til å øke, og som forhandlere er vi bekymret for det," sa Kavi Gupta, co-head for global rate trading og motpartsporteføljestyring for BofA Securities. Selv om større aktører kan tilpasse seg, kan mindre aktører kanskje ikke tilpasse seg, og temaet er "noe våre kunder aktivt snakker om."
Bekymrer seg for likviditet i statskassemarkedet har brygget i flere måneder, spesielt da Federal Reserves kvantitative innstrammingsprosess ble satt på høygir. I oktober, BofA verdipapirer advarte om at det "skjøre" markedet var i fare for "tvangssalg i stor skala" eller en overraskelse som kan føre til sammenbrudd. Og tidligere denne måneden ble Fed bekreftet frykt for lav likviditet i det som historisk har vært et av finanssystemets mest stabile hjørner.
Likviditet refererer til hvor enkelt verdipapirer kan kjøpes og selges, og mangel på det betyr at Treasurys ikke kan omsettes jevnt uten å ha betydelig innvirkning på de underliggende prisene på statsgjeld. Å forverre likviditetsproblemer er avgangen til store, vanlige kjøpere og Feds aggressive renteøkninger for å bekjempe inflasjon, som generelt har oppmuntret investorer til å selge ut obligasjoner i år.
Hvis kostnadene ved å handle Treasurys blir uoverkommelige for mindre forhandlere, blir spørsmålet "reduserer du indirekte likviditeten" for markedet, sa paneldeltaker Lynn Paschen, en senior porteføljeforvalter hos Schwab Asset Management. "Det ville være min største bekymring." I tillegg kreves det noen midler for å investere i Treasurys, og ytterligere kostnader må kanskje overføres til aksjonærene, sa hun.
Gerald Pucci, Jr., administrerende direktør og global reposjef i BlackRock
BLK,
sa at han bekymrer seg for økende kostnader for firmaets pensjonsfondkunder. "Jeg vil tro at enhver form for sentral clearing, på marginen, er positivt," men hvis den foretas for raskt "kan det være problematisk."
De fleste statsrentene falt onsdag, til tross for sterke detaljhandelsdata fra oktober. 10-års rate
TMUBMUSD10Y,
falt under 3.7 %, og sendte en populær obligasjonsmarkedsmåler for forestående resesjoner til det mest negative nivået på mer enn 40 år.
Tidligere onsdag, New York Fed President John Williams fortalte konferansedeltakerne at statskassemarkedets likviditetsproblemer har potensial til å forstyrre sentralbankens evne til å overføre pengepolitikken til økonomien. I mellomtiden sa Nellie Liang, undersekretær for innenlandsk finans ved finansdepartementet, at UST-markedet må overvåkes for sårbarheter, gitt risikoen for et potensielt sjokk.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo