micron Technology får ingen respekt på Wall Street. Investorer har en tendens til å tenke på Micron, og minnebrikkeprodusenter generelt, som leverandører av utskiftbare varedeler, teknologiens versjon av hvete eller frossen appelsinjuice. Resultatet er at Micron handler til lave multipler av salg og inntjening i forhold til andre brikkeprodusenter, det brede markedet eller andre sammenlignbare tiltak. Og det virker kortsiktig.
Før vi kommer til saken for Micron (ticker: MU) aksjer, la oss ta for oss noen grunnleggende ting som ofte går tapt i halvledersamtalen. Micron lager to typer chips. Det er DRAM, et akronym for dynamisk tilfeldig tilgangsminne, som er viktig takket være dens "flyktige" natur. Data sitter flyktig i DRAM på vei til et annet sted. Det er nødvendig for de fleste typer databehandling, inkludert PC-er, servere, smarttelefoner og forskjellige andre enheter. Men slå av strømmen, og dataene er borte.
Og så er det NAND, eller flash-minne. NAND er ikke et akronym; det er digital logikk-snakk for "IKKE OG." Det som er viktig er at NAND-minnet er "ikke-flyktig", så lagring av data krever ikke kontinuerlig strøm. NAND brukes i ting som solid-state-stasjoner, minnekort og USB-minnepinner.
For å lage enten DRAM eller NAND trenger du store, dyre brikkefabrikker. I DRAM er det bare tre store aktører—
Samsung Electronics (005930.Korea),
SK Hynix (000660.Korea), og Micron. NAND-markedet inkluderer disse DRAM-spillerne pluss et joint venture eid av
Western Digital (WDC) og Japans Kioxia.
Minnemarkedet har et lite antall aktører som håndterer trange forsyninger, økende etterspørsel og geopolitisk uro, så det er sårbart for kortsiktige sentiment-svingninger. De siste ukene har prisene for NAND-brikker steget etter et strømbrudd ved to fabrikker drevet av Kioxia/Western Digital-satsingen. Priser for noen varer som brukes i produksjon av minnebrikker—neongass, spesielt– har økt etter Russlands invasjon av Ukraina. Og noen investorer er bekymret for at en postpandemisk nedgang i PC-veksten kan svekke etterspørselen og presse prisene for både NAND og DRAM.
Alt dette er sant, og ved siden av poenget. Micron forrige uke rapporterte resultater for sitt regnskapsmessige andre kvartal som komfortabelt toppet sine egne utsikter for inntekter, fortjeneste og marginer. Selskapet tilbød også finansiell veiledning for tredje kvartal som blåste forbi Wall Street-forventningene. For mai-kvartalet anslår Micron en omsetning på 8.7 milliarder dollar, opp 17 %, og godt foran den gamle analytikerkonsensus på 8.1 milliarder dollar.
I et intervju den siste uken sa Sumit Sadana, Microns forretningssjef og fungerende finansdirektør, at etterspørselen fra PC-industrien fortsatt er sterk. Mens Micron ser flatt enhetssalg for PC-er i kalenderen 2022, bemerket Sadana at den mykere forbrukernes etterspørsel motvirkes av vekst i bedrifts-PC-er, som har en tendens til å ha mer minne enn bærbare forbrukere.
Sadana sa at Microns største mulighet kommer fra bilindustrien. De gå over til elbiler– og nedover veien vil biler med i det minste et visst nivå av autonomi – gjøre minnebrikker til en mye høyere del av materialet i fremtidige biler.
Sadana sier at noen elbiler allerede krever så mye som $750 minnebrikker per bil - omtrent 15 ganger minnet som brukes i et konvensjonelt gassdrevet kjøretøy. Skiftet til elbiler, sier han, bør være "en utrolig kraftig medvind i årene som kommer."
Han er ikke den eneste som mener det. I en rapport utgitt på fredag anslår McKinsey at den samlede halvlederindustrien vil nå 1 billion dollar i salg i 2030, opp fra 600 milliarder dollar i 2021. McKinsey anslår at bilsektoren vil utgjøre 13 % til 15 % av det totale chipsalget innen 2030, opp fra 8 % i 2021.
Ondrej Burkacky, som leder McKinseys globale halvlederpraksis, sier at den forventede økningen i etterspørselen i bilindustrien ikke forutsetter noen plutselig økning i produksjonen – salget av modelleringsenheter vil forbli på rundt 100 millioner i året. Og han forventer ikke ankomsten av helt autonome med det første. For det, sier han, må du vente til 2035, 2040, eller kanskje lenger.
Men Burkacky ser et raskt skifte til elektriske kjøretøy – han forventer at elbiler vil utgjøre 30 % til 40 % av den totale produksjonen innen 2030. Og han ser for seg en økende bruk av minnekrevende sjåførassistanseteknologier, som parkeringshjelp og varslinger om kjørefeltavgang. Han forventer også å se økt bruk av sofistikerte digitale cockpit-skjermer. Alt sammen, mener Burkacky, tilsvarer en dobling av dollarverdien i chips per bil ved slutten av tiåret.
En god del av det kommer i form av økt hukommelse. Sadana sier at Micron allerede ser noen biler med så mye som en terabyte NAND, samme mengde lagringsplass i
eple'S kraftigste iPhone.
Så her er et selskap med sterke vekstutsikter, en enorm vekstmarkedsmulighet og ledende teknologi, og hva koster det investorer? Ikke så mye. Micron-aksjer handles for omtrent to ganger estimert regnskapsmessig 2023-inntekt, og omtrent 6.5 ganger forventet regnskapsmessig 2023-fortjeneste.
Sammenlign det med
Qualcomm (QCOM) med 12 ganger terminoverskudd,
Intel (INTC) på 13 ganger,
Advanced Micro Devices (AMD) på 23 ganger, og
Nvidia (NVDA) på 40 ganger. Microns inntekter neste år vil være omtrent jevn med Nvidias, men den har omtrent en åttendedel av markedsverdien.
I mellomtiden er Micron-aksjen ned 16 % hittil i år. For investorer er det en minneverdig kjøpsmulighet.
Ta kontakt på Eric J. Savitz kl [e-postbeskyttet]
Kilde: https://www.barrons.com/articles/micron-chip-stock-a-buy-51648855069?siteid=yhoof2&yptr=yahoo