David Rosenberg, den tidligere nordamerikanske sjeføkonomen i Merrill Lynch, har sagt i nesten et år at Fed mener alvor og investorer bør ta den amerikanske sentralbankens innsats for å bekjempe inflasjon begge deler seriøst og bokstavelig talt.
Rosenberg, nå president for Toronto-baserte Rosenberg Research & Associates Inc., forventer at investorer vil møte mer smerte i finansmarkedene i månedene som kommer.
"Resesjonen har akkurat begynt," sa Rosenberg i et intervju med MarketWatch. "Markedet bunner vanligvis i den sjette eller syvende omgangen av resesjonen, dypt inn i Feds lettelsessyklus." Investorer kan forvente å tåle mer usikkerhet frem til det tidspunktet – og det vil komme – når Fed først stopper sin nåværende løp med renteøkninger og deretter begynner å kutte.
Heldigvis for investorer vil Feds pause og kanskje til og med kutt komme i 2023, spår Rosenberg. Dessverre, la han til, S&P 500 SPX, -0.68% kan falle 30 % fra dagens nivå før det skjer. Rosenberg sa: "Du sitter igjen med S&P 500 som bunner et sted nær 2,900."
På det tidspunktet, la Rosenberg til, vil aksjer se attraktive ut igjen. Men det er en historie for 2024.
I dette nylige intervjuet, som har blitt redigert for lengde og klarhet, tilbød Rosenberg en lekebok for investorer å følge i år og for å forberede seg på et mer bullish 2024. I mellomtiden sa han, mens de venter på den etterlengtede Fed-pivoten, investorer bør lage sin egen pivot til defensive sektorer av finansmarkedene - inkludert obligasjoner, gull og aksjer som betaler utbytte.
MarketWatch: Så mange mennesker der ute forventer en resesjon. Men aksjene har utviklet seg godt til å starte året. Er investorer og Wall Street ute av kontakt?
Rosenberg: Investorsentimentet er ute av linjen; husholdningssektoren er fortsatt enormt overvektet i aksjer. Det er en ukobling mellom hvordan investorer føler om utsiktene og hvordan de faktisk er posisjonert. De føler seg bearish, men de er fortsatt positivt plassert, og det er et klassisk tilfelle av kognitiv dissonans. Vi har også en situasjon der det er mye snakk om resesjon og om hvordan dette er den mest forventede resesjonen gjennom tidene, og likevel forventer analytikermiljøet fortsatt at selskapenes inntjeningsvekst vil være positiv i 2023.
I en lavvanilje-resesjon går inntektene ned 20 %. Vi har aldri hatt en lavkonjunktur der inntektene i det hele tatt har økt. Konsensus er at vi kommer til å se bedriftens inntjening øke i 2023. Så det er en annen åpenbar anomali. Vi blir fortalt at dette er en allment forventet lavkonjunktur, og likevel er det ikke reflektert i inntjeningsanslagene – i hvert fall ikke ennå.
Det er ingenting akkurat nå i min samling av beregninger som forteller meg at vi er i nærheten av en bunn. 2022 var året hvor Fed strammet inn politikken aggressivt, og det viste seg på markedet i en komprimering av pris-inntektsmultipelen fra omtrent 22 til rundt 17. Historien i 2022 handlet om hva renteøkningene gjorde med markedsmultipelen; 2023 vil handle om hva disse renteøkningene gjør med bedriftens inntjening.
" Du sitter igjen med S&P 500 som bunner et sted nær 2,900. "
Når du prøver å være rimelig og komme opp med et fornuftig multiplum for dette markedet, gitt hvor den risikofrie renten er nå, og vi sjenerøst kan anta en pris-inntektsmultipel på omtrent 15. Så slår du det på et miljø med lavkonjunktur, og du sitter igjen med S&P 500 som bunner et sted nær 2900.
Jo nærmere vi kommer det, jo mer vil jeg anbefale allokeringer til aksjemarkedet. Hvis jeg sa 3200 før, det er et rimelig utfall som kan føre deg til noe under 3000. Ved 3200 for å fortelle deg sannheten, ville jeg tenkt å bli litt mer positiv.
Dette er bare ren matematikk. Alt aksjemarkedet er på noe tidspunkt er inntekter multiplisert med multiplumet du vil bruke på den inntektsstrømmen. Det multiplumet er følsomt for renter. Alt vi har sett er akt I - multippel komprimering. Vi har ennå ikke sett markedets multiple fall under det langsiktige gjennomsnittet, som er nærmere 16. Du har aldri hatt en bjørnemarkedsbunn med multiplumet over det langsiktige gjennomsnittet. Det skjer bare ikke.
David Rosenberg: "Du ønsker å være i defensive områder med sterke balanser, inntjeningssynlighet, solid utbytteavkastning og utbytteutbetalingsforhold."
Rosenberg Research
MarketWatch: Markedet vil ha en "Powell-put" for å redde aksjer, men må kanskje nøye seg med en "Powell-pause." Når Fed endelig stopper sine renteøkninger, er det et signal om å bli bullish?
Rosenberg: Aksjemarkedet bunner 70 % av veien inn i en resesjon og 70 % inn i lettelsessyklusen. Det som er viktigere er at Fed vil pause, og deretter vil pivotere. Det kommer til å bli en 2023-historie.
Fed vil endre synspunkter etter hvert som omstendighetene endrer seg. Laveste S&P 500 vil være sør for 3000 og da er det et spørsmål om tid. Fed vil pause, markedene vil ha en knekast positiv reaksjon du kan handle. Da vil Fed begynne å kutte renten, og det skjer vanligvis seks måneder etter pausen. Da blir det mye svimmelhet i markedet en kort stund. Når markedet bunner, er det speilbildet av når det topper seg. Markedet topper seg når det begynner å se resesjonen komme. Det neste oksemarkedet vil starte når investorene begynner å se bedring.
Men lavkonjunkturen har akkurat begynt. Markedet bunner typisk i den sjette eller syvende omgangen av resesjonen, dypt inn i Feds lettelsessyklus når sentralbanken har kuttet renten nok til å presse avkastningskurven tilbake til en positiv stigning. Det er mange måneder unna. Vi må vente på pausen, pivoten og på rentekutt for å bratte rentekurven. Det vil være en historie fra slutten av 2023, tidlig i 2024.
MarketWatch: Hvor bekymret er du for bedriftens og husholdningenes gjeld? Er det ekko av den store resesjonen i 2008-09?
Rosenberg: Det kommer ikke til å bli en reprise av 2008-09. Det betyr ikke at det ikke vil være en stor økonomisk krampe. Det skjer alltid etter en Fed-strammingssyklus. Overskuddene avsløres, og fjernes. Jeg ser mer på det ettersom det kan være en reprise av hva som skjedde med ikke-bankfinanser på 1980-tallet, begynnelsen av 1990-tallet, som oppslukte spare- og lånebransjen. Jeg er bekymret for bankene i den forstand at de har en enorm eksponering for næringseiendom på balansen. Jeg tror bankene vil bli tvunget til å forsterke sine tapsreserver, og det vil komme ut av deres inntjening. Det er ikke det samme som å pådra seg kapitaliseringsproblemer, så jeg ser ingen store banker som misligholder eller står i fare for mislighold.
Men jeg er bekymret for andre deler av finanssektoren. Bankene er faktisk mindre viktige for det totale kredittmarkedet enn de har vært tidligere. Dette er ikke en gjentakelse av 2008-09, men vi må fokusere på hvor den ekstreme innflytelsen er sentrert.
Det er ikke nødvendigvis i bankene denne gangen; det er i andre kilder som private equity, privat gjeld, og de har ennå ikke fullt ut markedsført sine eiendeler. Det er et bekymringsområde. De delene av markedet som henvender seg direkte til forbrukeren, som kredittkort, begynner vi allerede å se tegn på stress når det gjelder økningen i 30-dagers forsinket betaling. Restanser på et tidlig stadium dukker opp i kredittkort, billån og til og med enkelte deler av boliglånsmarkedet. Den store risikoen for meg er ikke så mye bankene, men ikke-bankfinansene som tar hensyn til kredittkort, billån og private equity og privat gjeld.
MarketWatch: Hvorfor skal enkeltpersoner bry seg om problemer med private equity og privat gjeld? Det er for de velstående og de store institusjonene.
Rosenberg: Med mindre private investeringsselskaper lukker eiendelene sine, vil du ende opp med å få en flom av innløsninger og salg av eiendeler, og det påvirker alle markeder. Markeder henger sammen. Innløsninger og tvangssalg vil påvirke markedsvurderinger generelt. Vi ser deflasjon i aksjemarkedet og nå i et mye viktigere marked for enkeltpersoner, som er boligeiendom. En av grunnene til at så mange mennesker har forsinket å komme tilbake til arbeidsmarkedet, er at de så på formuen deres, hovedsakelig aksjer og eiendom, og trodde de kunne gå av med tidlig pensjon basert på denne enorme formuesskapningen som fant sted gjennom 2020 og 2021.
Nå må folk omberegne evnen til å pensjonere seg tidlig og finansiere en komfortabel pensjonisttilværelse. De vil bli tvunget tilbake på arbeidsmarkedet. Og problemet med en lavkonjunktur er selvfølgelig at det kommer til å bli færre ledige stillinger, noe som betyr at arbeidsledigheten kommer til å stige. Fed forteller oss allerede at vi kommer til 4.6 %, som i seg selv er en lavkonjunktur; vi skal blåse gjennom det tallet. Alt dette utspiller seg på arbeidsmarkedet ikke nødvendigvis gjennom tap av jobb, men det kommer til å tvinge folk til å gå tilbake og søke jobb. Arbeidsledigheten øker - det har en etterslep på nominelle lønninger, og det kommer til å være en annen faktor som vil redusere forbruksutgifter, som er 70% av økonomien.
" Min sterkeste overbevisning er den 30-årige statsobligasjonen. "
På et tidspunkt må vi ha et slags positivt sjokk som vil stoppe nedgangen. Syklusen er syklusen og det som dominerer syklusen er rentene. På et tidspunkt får vi resesjonspresset, inflasjonen smelter, Fed vil med hell ha tilbakestilt aktivaverdiene til mer normale nivåer, og vi vil være inne i en annen pengepolitisk syklus innen andre halvdel av 2024 som vil blåse liv i økonomien og vi Kommer til en gjenopprettingsfase, som markedet vil begynne å redusere senere i 2023. Ingenting her er permanent. Det handler om renter, likviditet og avkastningskurven som har utspilt seg tidligere.
MarketWatch: Hvor anbefaler du investorer å sette pengene sine nå, og hvorfor?
Rosenberg: Min sterkeste overbevisning er den 30-årige statsobligasjonen TMUBMUSD30Y, 3.674%. Fed vil kutte renten og du vil få den største nedgangen i avkastningen på den korte enden. Men når det gjelder obligasjonspriser og det totale avkastningspotensialet, er det i den lange enden av kurven. Obligasjonsrentene går alltid ned i en resesjon. Inflasjonen kommer til å falle raskere enn generelt antatt. Resesjon og desinflasjon er kraftige krefter for den lange enden av statskassekurven.
Ettersom Fed stopper og deretter svinger - og denne Volcker-lignende innstrammingen ikke er permanent - kommer andre sentralbanker rundt om i verden til å ta igjen, og det kommer til å underby den amerikanske dollaren DXY, + 0.67%. Det er få bedre sikringer mot en reversering av amerikanske dollar enn gull. På toppen av det har kryptovaluta blitt utsatt for å være altfor flyktig til å være en del av en aktivamiks. Det er morsomt å handle, men krypto er ikke en investering. Krypto-mani – fondsstrømmer rettet mot bitcoin BTCUSD, + 0.37% og lignende - tappet gullprisen med mer enn $200 per unse.
" Kjøp selskaper som leverer varene og tjenestene som folk trenger – ikke det de vil ha. "
Jeg er bullish på gull GC00, + 0.15% – fysisk gull – bullish på obligasjoner, og innenfor aksjemarkedet, med forbehold om at vi har en resesjon, vil du sikre at du er investert i sektorer med lavest mulig korrelasjon til BNP-vekst.
Invester i 2023 på samme måte som du kommer til å leve livet - i en periode med nøysomhet. Kjøp selskaper som leverer varene og tjenestene som folk trenger – ikke det de vil ha. Forbruksvarer, ikke sykliske forbrukere. Verktøy. Helsevesen. Jeg ser på Apple som et syklisk forbrukerproduktselskap, men Microsoft er et defensivt vekstteknologiselskap.
Du ønsker å kjøpe nødvendigheter, stifter, ting du trenger. Når jeg ser på Microsoft MSFT, -0.55%, Alphabet GOOGL, -1.79%, Amazon AMZN, -1.08%, de er det jeg vil anse som defensive vekstaksjer, og på et tidspunkt i år vil de fortjene å få et veldig sterkt utseende for neste syklus.
Du ønsker også å investere i områder med sekulær vekst medvind. For eksempel øker militærbudsjettene i alle deler av verden, og det spiller rett inn i forsvars- og romfartsaksjer. Matsikkerhet, enten det er matprodusenter, alt relatert til landbruk, er et område du bør investere i.
Du ønsker å være i defensive områder med sterke balanser, inntjeningssynlighet, solid utbytteavkastning og utbytteutbetalingsforhold. Hvis du følger det vil du klare deg fint. Jeg tror bare du vil gjøre det langt bedre hvis du har en sunn allokering til langsiktige obligasjoner og gull. Gull avsluttet 2022 uendret, i et år da flat var den nye opp.
Når det gjelder den relative vektingen, er det et personlig valg, men jeg vil si å fokusere på defensive sektorer med null eller lav korrelasjon til BNP, en obligasjonsportefølje hvis du ønsker å spille det trygt, eller bare den lange obligasjonen og fysisk gull. I tillegg passer Dogs of the Dow screeningen for sterke balanser, sterke utbytteutbetalingsforhold og en fin startavkastning. The Dogs presterte bedre i 2022, og 2023 vil være omtrent det samme. Det er strategien for 2023.
Markedsstrateg David Rosenberg: Amerikanske aksjer vil falle 30 %. Vent med å kjøpe dem.
David Rosenberg, den tidligere nordamerikanske sjeføkonomen i Merrill Lynch, har sagt i nesten et år at Fed mener alvor og investorer bør ta den amerikanske sentralbankens innsats for å bekjempe inflasjon begge deler seriøst og bokstavelig talt.
Rosenberg, nå president for Toronto-baserte Rosenberg Research & Associates Inc., forventer at investorer vil møte mer smerte i finansmarkedene i månedene som kommer.
"Resesjonen har akkurat begynt," sa Rosenberg i et intervju med MarketWatch. "Markedet bunner vanligvis i den sjette eller syvende omgangen av resesjonen, dypt inn i Feds lettelsessyklus." Investorer kan forvente å tåle mer usikkerhet frem til det tidspunktet – og det vil komme – når Fed først stopper sin nåværende løp med renteøkninger og deretter begynner å kutte.
Heldigvis for investorer vil Feds pause og kanskje til og med kutt komme i 2023, spår Rosenberg. Dessverre, la han til, S&P 500
-0.68%
SPX,
kan falle 30 % fra dagens nivå før det skjer. Rosenberg sa: "Du sitter igjen med S&P 500 som bunner et sted nær 2,900."
På det tidspunktet, la Rosenberg til, vil aksjer se attraktive ut igjen. Men det er en historie for 2024.
I dette nylige intervjuet, som har blitt redigert for lengde og klarhet, tilbød Rosenberg en lekebok for investorer å følge i år og for å forberede seg på et mer bullish 2024. I mellomtiden sa han, mens de venter på den etterlengtede Fed-pivoten, investorer bør lage sin egen pivot til defensive sektorer av finansmarkedene - inkludert obligasjoner, gull og aksjer som betaler utbytte.
MarketWatch: Så mange mennesker der ute forventer en resesjon. Men aksjene har utviklet seg godt til å starte året. Er investorer og Wall Street ute av kontakt?
Rosenberg: Investorsentimentet er ute av linjen; husholdningssektoren er fortsatt enormt overvektet i aksjer. Det er en ukobling mellom hvordan investorer føler om utsiktene og hvordan de faktisk er posisjonert. De føler seg bearish, men de er fortsatt positivt plassert, og det er et klassisk tilfelle av kognitiv dissonans. Vi har også en situasjon der det er mye snakk om resesjon og om hvordan dette er den mest forventede resesjonen gjennom tidene, og likevel forventer analytikermiljøet fortsatt at selskapenes inntjeningsvekst vil være positiv i 2023.
I en lavvanilje-resesjon går inntektene ned 20 %. Vi har aldri hatt en lavkonjunktur der inntektene i det hele tatt har økt. Konsensus er at vi kommer til å se bedriftens inntjening øke i 2023. Så det er en annen åpenbar anomali. Vi blir fortalt at dette er en allment forventet lavkonjunktur, og likevel er det ikke reflektert i inntjeningsanslagene – i hvert fall ikke ennå.
Det er ingenting akkurat nå i min samling av beregninger som forteller meg at vi er i nærheten av en bunn. 2022 var året hvor Fed strammet inn politikken aggressivt, og det viste seg på markedet i en komprimering av pris-inntektsmultipelen fra omtrent 22 til rundt 17. Historien i 2022 handlet om hva renteøkningene gjorde med markedsmultipelen; 2023 vil handle om hva disse renteøkningene gjør med bedriftens inntjening.
" Du sitter igjen med S&P 500 som bunner et sted nær 2,900. "
Når du prøver å være rimelig og komme opp med et fornuftig multiplum for dette markedet, gitt hvor den risikofrie renten er nå, og vi sjenerøst kan anta en pris-inntektsmultipel på omtrent 15. Så slår du det på et miljø med lavkonjunktur, og du sitter igjen med S&P 500 som bunner et sted nær 2900.
Jo nærmere vi kommer det, jo mer vil jeg anbefale allokeringer til aksjemarkedet. Hvis jeg sa 3200 før, det er et rimelig utfall som kan føre deg til noe under 3000. Ved 3200 for å fortelle deg sannheten, ville jeg tenkt å bli litt mer positiv.
Dette er bare ren matematikk. Alt aksjemarkedet er på noe tidspunkt er inntekter multiplisert med multiplumet du vil bruke på den inntektsstrømmen. Det multiplumet er følsomt for renter. Alt vi har sett er akt I - multippel komprimering. Vi har ennå ikke sett markedets multiple fall under det langsiktige gjennomsnittet, som er nærmere 16. Du har aldri hatt en bjørnemarkedsbunn med multiplumet over det langsiktige gjennomsnittet. Det skjer bare ikke.
David Rosenberg: "Du ønsker å være i defensive områder med sterke balanser, inntjeningssynlighet, solid utbytteavkastning og utbytteutbetalingsforhold."
Rosenberg Research
MarketWatch: Markedet vil ha en "Powell-put" for å redde aksjer, men må kanskje nøye seg med en "Powell-pause." Når Fed endelig stopper sine renteøkninger, er det et signal om å bli bullish?
Rosenberg: Aksjemarkedet bunner 70 % av veien inn i en resesjon og 70 % inn i lettelsessyklusen. Det som er viktigere er at Fed vil pause, og deretter vil pivotere. Det kommer til å bli en 2023-historie.
Fed vil endre synspunkter etter hvert som omstendighetene endrer seg. Laveste S&P 500 vil være sør for 3000 og da er det et spørsmål om tid. Fed vil pause, markedene vil ha en knekast positiv reaksjon du kan handle. Da vil Fed begynne å kutte renten, og det skjer vanligvis seks måneder etter pausen. Da blir det mye svimmelhet i markedet en kort stund. Når markedet bunner, er det speilbildet av når det topper seg. Markedet topper seg når det begynner å se resesjonen komme. Det neste oksemarkedet vil starte når investorene begynner å se bedring.
Men lavkonjunkturen har akkurat begynt. Markedet bunner typisk i den sjette eller syvende omgangen av resesjonen, dypt inn i Feds lettelsessyklus når sentralbanken har kuttet renten nok til å presse avkastningskurven tilbake til en positiv stigning. Det er mange måneder unna. Vi må vente på pausen, pivoten og på rentekutt for å bratte rentekurven. Det vil være en historie fra slutten av 2023, tidlig i 2024.
MarketWatch: Hvor bekymret er du for bedriftens og husholdningenes gjeld? Er det ekko av den store resesjonen i 2008-09?
Rosenberg: Det kommer ikke til å bli en reprise av 2008-09. Det betyr ikke at det ikke vil være en stor økonomisk krampe. Det skjer alltid etter en Fed-strammingssyklus. Overskuddene avsløres, og fjernes. Jeg ser mer på det ettersom det kan være en reprise av hva som skjedde med ikke-bankfinanser på 1980-tallet, begynnelsen av 1990-tallet, som oppslukte spare- og lånebransjen. Jeg er bekymret for bankene i den forstand at de har en enorm eksponering for næringseiendom på balansen. Jeg tror bankene vil bli tvunget til å forsterke sine tapsreserver, og det vil komme ut av deres inntjening. Det er ikke det samme som å pådra seg kapitaliseringsproblemer, så jeg ser ingen store banker som misligholder eller står i fare for mislighold.
Men jeg er bekymret for andre deler av finanssektoren. Bankene er faktisk mindre viktige for det totale kredittmarkedet enn de har vært tidligere. Dette er ikke en gjentakelse av 2008-09, men vi må fokusere på hvor den ekstreme innflytelsen er sentrert.
Det er ikke nødvendigvis i bankene denne gangen; det er i andre kilder som private equity, privat gjeld, og de har ennå ikke fullt ut markedsført sine eiendeler. Det er et bekymringsområde. De delene av markedet som henvender seg direkte til forbrukeren, som kredittkort, begynner vi allerede å se tegn på stress når det gjelder økningen i 30-dagers forsinket betaling. Restanser på et tidlig stadium dukker opp i kredittkort, billån og til og med enkelte deler av boliglånsmarkedet. Den store risikoen for meg er ikke så mye bankene, men ikke-bankfinansene som tar hensyn til kredittkort, billån og private equity og privat gjeld.
MarketWatch: Hvorfor skal enkeltpersoner bry seg om problemer med private equity og privat gjeld? Det er for de velstående og de store institusjonene.
Rosenberg: Med mindre private investeringsselskaper lukker eiendelene sine, vil du ende opp med å få en flom av innløsninger og salg av eiendeler, og det påvirker alle markeder. Markeder henger sammen. Innløsninger og tvangssalg vil påvirke markedsvurderinger generelt. Vi ser deflasjon i aksjemarkedet og nå i et mye viktigere marked for enkeltpersoner, som er boligeiendom. En av grunnene til at så mange mennesker har forsinket å komme tilbake til arbeidsmarkedet, er at de så på formuen deres, hovedsakelig aksjer og eiendom, og trodde de kunne gå av med tidlig pensjon basert på denne enorme formuesskapningen som fant sted gjennom 2020 og 2021.
Nå må folk omberegne evnen til å pensjonere seg tidlig og finansiere en komfortabel pensjonisttilværelse. De vil bli tvunget tilbake på arbeidsmarkedet. Og problemet med en lavkonjunktur er selvfølgelig at det kommer til å bli færre ledige stillinger, noe som betyr at arbeidsledigheten kommer til å stige. Fed forteller oss allerede at vi kommer til 4.6 %, som i seg selv er en lavkonjunktur; vi skal blåse gjennom det tallet. Alt dette utspiller seg på arbeidsmarkedet ikke nødvendigvis gjennom tap av jobb, men det kommer til å tvinge folk til å gå tilbake og søke jobb. Arbeidsledigheten øker - det har en etterslep på nominelle lønninger, og det kommer til å være en annen faktor som vil redusere forbruksutgifter, som er 70% av økonomien.
" Min sterkeste overbevisning er den 30-årige statsobligasjonen. "
På et tidspunkt må vi ha et slags positivt sjokk som vil stoppe nedgangen. Syklusen er syklusen og det som dominerer syklusen er rentene. På et tidspunkt får vi resesjonspresset, inflasjonen smelter, Fed vil med hell ha tilbakestilt aktivaverdiene til mer normale nivåer, og vi vil være inne i en annen pengepolitisk syklus innen andre halvdel av 2024 som vil blåse liv i økonomien og vi Kommer til en gjenopprettingsfase, som markedet vil begynne å redusere senere i 2023. Ingenting her er permanent. Det handler om renter, likviditet og avkastningskurven som har utspilt seg tidligere.
MarketWatch: Hvor anbefaler du investorer å sette pengene sine nå, og hvorfor?
Rosenberg: Min sterkeste overbevisning er den 30-årige statsobligasjonen
3.674% .
TMUBMUSD30Y,
Fed vil kutte renten og du vil få den største nedgangen i avkastningen på den korte enden. Men når det gjelder obligasjonspriser og det totale avkastningspotensialet, er det i den lange enden av kurven. Obligasjonsrentene går alltid ned i en resesjon. Inflasjonen kommer til å falle raskere enn generelt antatt. Resesjon og desinflasjon er kraftige krefter for den lange enden av statskassekurven.
Ettersom Fed stopper og deretter svinger - og denne Volcker-lignende innstrammingen ikke er permanent - kommer andre sentralbanker rundt om i verden til å ta igjen, og det kommer til å underby den amerikanske dollaren
+ 0.67% .
+ 0.37%
DXY,
Det er få bedre sikringer mot en reversering av amerikanske dollar enn gull. På toppen av det har kryptovaluta blitt utsatt for å være altfor flyktig til å være en del av en aktivamiks. Det er morsomt å handle, men krypto er ikke en investering. Krypto-mani – fondsstrømmer rettet mot bitcoin
BTCUSD,
og lignende - tappet gullprisen med mer enn $200 per unse.
" Kjøp selskaper som leverer varene og tjenestene som folk trenger – ikke det de vil ha. "
Jeg er bullish på gull
+ 0.15%
GC00,
– fysisk gull – bullish på obligasjoner, og innenfor aksjemarkedet, med forbehold om at vi har en resesjon, vil du sikre at du er investert i sektorer med lavest mulig korrelasjon til BNP-vekst.
Invester i 2023 på samme måte som du kommer til å leve livet - i en periode med nøysomhet. Kjøp selskaper som leverer varene og tjenestene som folk trenger – ikke det de vil ha. Forbruksvarer, ikke sykliske forbrukere. Verktøy. Helsevesen. Jeg ser på Apple som et syklisk forbrukerproduktselskap, men Microsoft er et defensivt vekstteknologiselskap.
Du ønsker å kjøpe nødvendigheter, stifter, ting du trenger. Når jeg ser på Microsoft
-0.55% ,
-1.79% ,
-1.08% ,
MSFT,
Alphabet
GOOGL,
Amazon
AMZN,
de er det jeg vil anse som defensive vekstaksjer, og på et tidspunkt i år vil de fortjene å få et veldig sterkt utseende for neste syklus.
Du ønsker også å investere i områder med sekulær vekst medvind. For eksempel øker militærbudsjettene i alle deler av verden, og det spiller rett inn i forsvars- og romfartsaksjer. Matsikkerhet, enten det er matprodusenter, alt relatert til landbruk, er et område du bør investere i.
Du ønsker å være i defensive områder med sterke balanser, inntjeningssynlighet, solid utbytteavkastning og utbytteutbetalingsforhold. Hvis du følger det vil du klare deg fint. Jeg tror bare du vil gjøre det langt bedre hvis du har en sunn allokering til langsiktige obligasjoner og gull. Gull avsluttet 2022 uendret, i et år da flat var den nye opp.
Når det gjelder den relative vektingen, er det et personlig valg, men jeg vil si å fokusere på defensive sektorer med null eller lav korrelasjon til BNP, en obligasjonsportefølje hvis du ønsker å spille det trygt, eller bare den lange obligasjonen og fysisk gull. I tillegg passer Dogs of the Dow screeningen for sterke balanser, sterke utbytteutbetalingsforhold og en fin startavkastning. The Dogs presterte bedre i 2022, og 2023 vil være omtrent det samme. Det er strategien for 2023.
Mer: "Det er tilbakebetalingstid." Amerikanske aksjer har vært en lettvint pengemaker i årevis - men de dagene er over.
I tillegg til: "Nasdaq er vår favorittkortfilm." Denne markedsstrategen ser resesjon og en kredittklemme som slår ned aksjer i 2023.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo