Markedet forfalsker hodet, og Fed kan ikke være fornøyd med det

Etter dårlige inntektsrapporter fra Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Meta (META), og Alfabet (GOOGL), var det logiske trekket at markedet skulle selge seg ut. Selv det mektige eplet (AAPL) snakket om avtagende vekst og handles til et pris-til-inntektsforhold på 24 mens man forutsetter en-sifret EPS-vekst.

Men i aksjemarkedet setter det mest logiske grepet ofte betingelser for den stikk motsatte handlingen. Det var det som skjedde fredag ​​da indeksene eksploderte høyere på de negative nyhetene. Den beste forklaringen på styrken var ikke den store fundamentale nyheten. Styrken var i stor grad en funksjon av kontantstrømmer, dårlig posisjonering, korte klemmer, sesongvariasjoner, det potensielle utfallet av midtveisvalget og håp om at Fed er i ferd med å bli litt mindre haukeaktig.

Handlingen i Apple er spesielt interessant.

Apple la ikke ut en overraskende sterk resultatrapport. Det var ikke en stor overraskelse, men aksjen hoppet over 7 %, som er den største enkeltgevinsten siden kunngjøringen av en fire-til-en splitt tilbake 31. juli 2020. Penger strømmet inn i Apple fordi den blir sett på som en «trygg havn ” aksje som kommer til å holde seg til tross for verdivurderingen, økonomien eller noe annet. Det er attraktivt av grunner som ikke har noe med markedets helse å gjøre.

Denne typen "flyt" drev handlingen, men det var også ganske mye håp om sannsynligheten for en litt mer vennlig Fed. Til tross for dette håpet, handlet obligasjoner lavere fredag ​​og så økte inversjoner mellom ulike varighetsperioder som tyder på at en resesjon er på vei.

Det er ikke første gang i år at markedet har hatt det høye forhåpninger om en due-pivot av Fed. Hvert tilbakeslag i år har endt med enten haukiske kommentarer fra Jerome Powell eller økonomiske data som tyder på at inflasjonen fortsatt er høy. Fed offentliggjør sin neste rentebeslutning på onsdag, og en stor oppkjøring til nyhetene kommer til å skape et veldig farlig teknisk oppsett for oksene.

Det er viktig å huske på at Fed ikke ønsker et stort markedsoppgang på dette tidspunktet. Et markedsoppgang er inflasjonsgivende, og det undergraver Feds innsats. Selv om Fed reduserer sin haukelighet litt, vil det sannsynligvis bli ledsaget av en alvorlig retorikk for å minne markedet om at flere oppganger kommer og kampen mot inflasjonen ennå ikke er over.

Vi har hatt en rekke store rally tilsvarende dette så langt i år, og de får markedsaktørene til å føle seg veldig bra, men denne typen trekk fører nesten alltid til økt volatilitet i dagene fremover. Når Fed og valget nærmer seg, vil vi ha noen nyttige katalysatorer for flere store svingninger.

Ha en fin helg. Vi sees mandag.