(Bloomberg) — Franske aksjer er stjernene i 2023, drevet av det nådeløse momentumet bak luksusvareprodusentene LVMH, Kering og Hermes International.
Mest lest fra Bloomberg
Referanseindeksen CAC 40-indeksen er opp 14 % i år, og overgår andre store markeder og setter den på nippet til å overskygge rekorden som ble avsluttet i januar 2022. Trioen av luksusselskaper, pluss kosmetikkprodusenten L'Oreal SA, står for mer enn en tredjedel av gevinsten. Investorer satser på at salget og inntjeningen vil holde stand nå som et nøkkelmarked, Kina, er åpent for virksomhet igjen.
Foreløpig forvirrer rallyet skeptikere som forventet økende inflasjon, stigende renter, Kinas pandemiske nedstengninger og spøkelset til en mulig resesjon endelig ville bringe aksjekursene tilbake til jorden. Luksusaksjer viser den typen momentum som store teknologiselskaper gjorde i 2021-markedet.
"Luksusaksjer har vært en investorfavoritt en stund nå, men det faktum at de store teknologiaksjene ikke har mye vind i seilene for øyeblikket setter søkelyset på dem, spesielt med den kinesiske økonomiens gjenåpning," sa Roland Kaloyan , leder for europeisk aksjestrategi i Societe Generale SA.
CACs gevinst i år er på nivå med Nasdaq 100-indeksen, referanseindeksen for høyoktanteknologi-aksjer i USA. Men selv om stigende renter og avtagende salg har tynget utsiktene for teknologi, har luksus kommet foran. Etterspørselen har holdt stand etter klær, vesker, champagne, klokker og parfyme, og produsentene har ikke hatt problemer med å heve prisene og slå inflasjonen.
Tvunget til å bli hjemme på grunn av regjeringens Covid-null-politikk, sparte kinesiske forbrukere en tredjedel av inntekten i fjor, og satte inn 17.8 billioner yuan (2.6 billioner dollar) i banker som investorene håper vil bli delvis omgjort til lærvesker verdt tusenvis av dollar.
«Etterspørselen etter luksusvarer har i liten grad blitt påvirket av presset fra økende inflasjon i motsetning til massemarkedsforbruk, ettersom de mest velstående husholdningene de siste årene har dratt nytte av økende formue og også av en enorm beholdning av overskytende kontantsparing akkumulert under Covid-nedstengingen perioder, sier Edmund Shing, global investeringssjef i BNP Paribas Wealth Management.
Utover luksusaksjer har industriselskapene Schneider Electric SE – en annen Kina-mottaker – og Air Liquide SA vært store bidragsytere til økningen, det samme har Vinci SA, et byggeselskap og operatør av bomveier. Finansaksjer står også for nesten 10 % av CACs vekting, og de tre bankene har steget 19 % eller mer, ledet av BNP Paribas SA.
Frankrikes banksektor blir stadig mer attraktiv gitt dens lave verdivurderinger og stigende renter, sa Kevin Thozet, medlem av investeringskomiteen hos Carmignac Gestion i Paris.
Selv etter årets gevinster er CAC priset til mindre enn 13 ganger estimert inntjening, under dets 10-års gjennomsnitt på 14, noe som oppmuntrer fondsforvaltere til at gevinstene for det brede markedet har lenger å gå.
Mens det bredere franske markedet fortsatt ser relativt billig ut, kommer bekymringene snikende om at spesielt luksus er for dyrt. Societe Generales Kaloyan kuttet nylig sektoren til nøytral etter at dens relative verdsettelsesmultipler steg tilbake til sine historiske høyder.
Investorer verdsetter LVMH og Hermes over deres gjennomsnittlige 10-årige inntjeningsmultipel, mens Kering er på linje med gjennomsnittet. Analytikere ser også relativt lite oppside for gruppen - deres samlede prismål innebærer en 4.4 % gevinst for LVMHs aksjer i løpet av neste år, en 5.7 % økning for Kering og et fall på 9.6 % for Hermes.
Likevel har inntektsrapporter de siste ukene vist at selv om investorer hadde skyhøye forventninger til disse aksjene, var de villige til å se forbi eventuelle små problemer og fokusere på bevis på at salget i Kina er i ferd med å komme seg etter den pandemiske nedstengningen.
LVMH, for eksempel, rapporterte forrige måned driftsmarginer for andre halvår som var lavere enn analytikere forventet, men aksjen slettet tapene på dagen for å avslutte uendret. Den stengte på rekordhøye 3. februar.
Aksjene i Kering på onsdag avsluttet dagen opp 3 %, og reverserte et innledende fall på 4.8 %. Investorer var raske til å se utover verre enn forventet salg i fjerde kvartal og problemer med Gucci- og Balenciaga-merkene for å doble utsiktene for en bedring i Kina etter hvert som landets økonomi gjenåpner. Og på fredag falt Hermes så mye som 2.1 % etter inntjeningen, bare for å slette nedgangen i sen handel.
Motstandskraften og størrelsen på luksusindustrien – LVMH, med en markedsverdi på 439 milliarder dollar, er Europas største selskap – betyr at Frankrike slår over sin vekt når det gjelder globale markeder. Selv om det er verdens syvende største økonomi målt ved bruttonasjonalprodukt, er det det femte største aksjemarkedet og det største i Europa, en krone det tok fra Storbritannia i fjor.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/luxury-golden-age-makes-france-070000610.html