Low Fee Hedge Fund ETF gir investorer en bjørnemarkedstilflukt med 22 % avkastning i år

Med både aksjer og obligasjoner som faller kraftig i år, begynner investorer som mister motet av en standard 60/40-portefølje å hope seg opp i en tre år gammel ETF som har fungert som en effektiv sikring for årets bjørnemarked.

New York-baserte Dynamic Beta Investments' managed futures-strategi ETF har steget 22% i år, langt bedre enn S&P 500-indeksens 10% nedgang og Bloomberg US Aggregate Bond Index sitt 10% fall. Administrerte futuresfond er aktivt forvaltede porteføljer av futureskontrakter for eiendeler som spenner fra aksjeindekser til råvarer som olje og gull. Dynamic Betas fond tar sikte på å replikere administrerte futures-strategier hos 20 andre hedgefond og verdipapirforetak og krever kun 0.85 % i forvaltningshonorar. Dynamic Betas grunnlegger og co-administrerende medlem Andrew Beer, som driver firmaet sammen med en Paris-basert partner Mathias Mamou-Mani, skryter av at en podcast nylig kalte ham «hedgefondenes Jack Bogle».

"Ingen har funnet ut hvordan de skal velge hvilket hedgefond som kommer til å gjøre det bra, akkurat som de ikke har funnet ut hvordan de skal velge hvilken aksje som skal gjøre det bra," sier Beer. "Den mest pålitelige måten å oppnå bedre resultater på er å kutte gebyrer." De fleste forvaltede futures-hedgefond belaster begrensede partnere 20 % i resultathonorar basert på overskudd og 2 % administrasjonsgebyr per år.

Administrerte futuresfond har stort sett falt i unåde det siste tiåret, og ligger bak aksjene under oksemarkedet etter den store resesjonen. Societe Generales CTA-indeks som sporer de 20 største slike fondene hos firmaer som Clifford Asness' AQR og Systematica Investments, har kun steget mer enn 7 % på et år siden 2010. Men da aksjemarkedet stupte i år som 2002 og 2008, ga indeksen tilbake tosifret.

Mange av disse hedgefondene er utenfor rekkevidde for detaljinvestorer, med høye kontominimum og forvaltnings- og resultatgebyrer som tærer på avkastningen. Beer hevder at Dynamic Betas ETF, som handles under tickeren DBMF, kan komme nær å replikere porteføljene deres for en brøkdel av kostnaden.

Dynamic Betas modell analyserer daglige data om avkastning for de 20 fondene i den forvaltede futuresindeksen og kartlegger det til markedets daglige svingninger for å tilnærme hvor lenge eller korte hedgefondene er i futureskontrakter for ulike aksjeindekser, obligasjoner, valutaer og råvarer. ETFen rebalanserer hver mandag utelukkende basert på denne algoritmen. Den har vokst fra 65 millioner dollar til 418 millioner dollar i eiendeler i år, med store tilførsler gjennom juni og juli.

Den største driveren for DBMFs oppgang i år har vært dens tunge shortposisjon på den japanske yenen, som har falt 14 % mot dollaren i 2022. Fondet er også short euro, short amerikanske statsobligasjoner og short S&P 500 og internasjonale aksjer. Dens eneste lange posisjon er i råolje. DBMFs portefølje er enkel, med bare 10 futureskontrakter inkludert, men det makrobildet kan gjenskape 90 % eller mer av avkastningen før gebyret til ledende hedgefond, sier Beer.

"Vi prøver ikke å si at disse gutta har X mengde i svinekjøtt og kopierer det. Vi sier i utgangspunktet, hva er de store handelene?» Beer sier. "Du trenger ikke å betale noen 4% eller 5% for å gjøre de store handelene. Vi vil gjøre det og vi vil gjøre det effektivt.»

Beer startet sin karriere fra Harvard Business School i 1994 i den tradisjonelle hedgefondverdenen, og fikk jobb for Seth Klarmans Baupost Group. På begynnelsen av 2000-tallet prøvde han seg på å forgrene seg på egen hånd, og grunnla to små hedgefond: Råvarehandelsfirmaet Pinnacle Asset Management og Kina-fokuserte Apex Capital Management.

Etter noen år startet han satsingen som skulle bli Dynamic Beta i 2007 som Belenos Capital Management. Det opprinnelige fondet klarte seg bra i lavkonjunkturen, men veksten var langsom det første tiåret mens eiendelene ble plassert på administrerte kontoer med høyere minimumskrav. Det hjalp ikke markedsføring som administrerte futures floppet de neste årene.

I 2018 kjøpte det franske firmaet iM Global Partner en 50% eierandel i Dynamic Beta. IMGP leter rundt i verden etter unike kapitalforvaltere å samarbeide med og lette etter et fotavtrykk i området "flytende alternativer". Med deres hjelp lanserte Beer og hans stab den administrerte futures-ETFen i mai 2019, og en aksje-lang-kort-ETF kom neste i desember samme år, med mål om å gjenskape bruttoavkastningen til 40 aksjehedgefond. Det fondet har ikke generert så mye trekkraft, med bare 16 millioner dollar i eiendeler, og det er ned 1.6 % i år. Med tre UCITS-produkter – faktisk aksjefond som er basert i EU – forvalter Dynamic Beta nå 1.2 milliarder dollar til sammen.

Det er ingen andre ETF-er for forvaltede futures i nærheten av størrelsen på DBMF, selv om firmaet har konkurranse i den bredere sektoren for hedgefondreplikering. New York Life-datterselskapet Index IQ tilbyr en hedge multi-strategy tracker ETF (QAI), ned 7% i år, som prøver å gjenskape en rekke taktikker. Den har 0.75 % forvaltningshonorar og 730 millioner dollar i eiendeler. Beer håper at alle Dynamic Betas produkter kan skaleres til å bli fond på flere milliarder dollar ettersom investeringsrådgivere ser utover tradisjonelle aksje- og obligasjonsallokeringer.

"Vi tror at det er tusenvis eller titusenvis av RIAer som nå ser på kollapsen i 60/40-porteføljer og sier at jeg trenger noe å legge til dette," sier Beer. "Neste trinn er å få en stor tilhengerskare i wirehouses og Morgan Stanleys og Merrill Lynches i verden."