Som venturekapitalfirmaer, men bedre: 3 BDC-er for utbytteinvestorer

Bedrifter for forretningsutvikling, eller BDC-er, ligner på private equity-selskaper, men med en klar fordel for investorer. Disse lukkede investeringsselskapene gjør vanligvis gjelds- eller egenkapitalinvesteringer i små, private selskaper som ikke lett kan få tilgang til finansiering. Men BDC-er har en tendens til å lene seg sterkere på gjeldsinvesteringer for å generere renteinntekter, som deretter i stor grad distribueres til aksjonærene gjennom utbytte.

Som en bonus tilbyr de generelt høye utbytteavkastninger - med noen tilbyr avkastninger som når opp til tosifrede og med de fleste rundt minst 5%. Risikoer kommer med disse avkastningene, men vi vil fremheve tre BDC-er vi liker i dag for deres høye nåværende avkastning.

Kjør til Main Street (hovedstad)

Grunnlagt i 2007, Main Street Capital (MAIN), er en BDC som spesialiserer seg på egenkapital investert i lavere mellommarkedsselskaper. Main Street utfører rekapitaliseringer, ledelsesoppkjøp, refinansiering, familieeiendomsplanlegging og mer. Det gir også gjeldskapital for målbedrifter til å vokse via oppkjøp eller investering i virksomheten. Main Street er aktiv i et stort utvalg av bransjer, og velger diversifisering fremfor spesialisering.

Main Street genererer rundt 340 millioner dollar i årlige inntekter, og handles i dag med en markedsverdi på 2.9 milliarder dollar.

Som de fleste BDC-er har Main Streets utbytte per aksje vært volatil. Dette er fordi BDC-er er pålagt å betale ut praktisk talt all inntjening via utbytte til aksjonærene, så når inntjeningen synker fra år til år, følger utbyttet vanligvis etter. Men i løpet av de siste 10 årene har åtte av dem produsert høyere utbytte fra år til år. Dermed, mens selskapets nåværende utbytteserie bare er to år, har det en sterk merittliste.

Vi ser oppsiden fra den nåværende årlige utbetalingen på $2.64 – som betales månedlig – som begrenset. Imidlertid er den nåværende utbetalingsgraden på 88 % faktisk lavere enn den har vært på noe tidspunkt i det siste tiåret, så Main Streets utbyttesikkerhet har forbedret seg betydelig. Viktigere, vi tror dagens utbytte er svært bærekraftig.

Den nåværende avkastningen er 6.8 %, eller mer enn fire ganger høyere enn S&P 500. Gitt kombinasjonen av enestående avkastning og sikkerheten til utbetalingen, tror vi Main Street er en svært sterk inntektsaksje i dag.

Horizon Technology Finance (HRZN), som er en BDC som spesialiserer seg på utlån og investering i selskaper på utviklingsstadiet innen teknologi, biovitenskap, helsevesen og cleantech-industri. I motsetning til Main Street, som søker høye nivåer av diversifisering, velger Horizon bevisst spesialisering, og tror at de nevnte bransjene gir overlegen avkastning over tid, spesielt fra kapitalvekst.

Selskapet ble grunnlagt i 2008, genererer rundt 70 millioner dollar i årlige inntekter, og handler i dag med en markedsverdi på 281 millioner dollar.

Horizons utbytte for i år forventes å være litt lavere enn i fjor, så rekken av utbytteøkninger er null. Men mens det har vært kutt i selskapets utbetaling det siste tiåret, er det nåværende utbyttet på 1.20 dollar per aksje årlig – utbetalt i månedlige avdrag – bare 15 cent lavere enn det var for 10 år siden. Mens vi åpenbart foretrekker stigende utbytte, veier Horizon opp for denne mangelen på utbyttevekst via sin massive nåværende avkastning på 10.8 %. Det er mer enn seks ganger så mye som S&P 500, så på en ren inntektsbasis er Horizon kjempefint.

Utbetalingsgraden er 89 % for i år, så til tross for den massive avkastningen, synes vi utbyttet ser ganske sikkert ut for øyeblikket. BDC-er har alltid høye utbetalingsforhold, og Horizon har utbetalt mer enn 100 % av inntektene de siste årene, men har kuttet utbetalingen til det punktet hvor det ikke lenger er nødvendig.

Vi forventer for øyeblikket å se utbyttet forbli på $1.20 per aksje årlig i overskuelig fremtid, da ledelsen sannsynligvis er opptatt av å unngå et nytt kutt på veien.

TriplePoint Venture Growth

Vår siste aksje er TriplePoint Venture Growth (TPVG), en BDC som investerer i venturekapitalstøttede selskaper på vekststadiet. Det gir også gjeldsfinansiering til venture-vekstbedrifter på en rekke måter. I likhet med Horizon er TriplePoint fokusert i stedet for diversifisert. TriplePoint investerer først og fremst i e-handel, underholdning, teknologi og biovitenskap. Dette inkluderer programvareselskaper, nettverks- og kommunikasjonsselskaper, bioteknologi, kirurgiske tjenester og helsetjenester og mer.

Selskapet ble grunnlagt i 2013, produserer rundt 110 millioner dollar i årlige inntekter, og handler med en markedsverdi på 415 millioner dollar.

TriplePoint begynte å betale utbytte til aksjonærene i 2014, og siden den gang har det aldri kuttet utbetalingen. Dette er uvanlig for en BDC – på en god måte – ved at TriplePoint har klart å opprettholde sin inntjening tilstrekkelig til å holde utbyttet flytende til aksjonærene med en rate på $1.44 per aksje årlig. I motsetning til de to første aksjene på listen vår, betaler TriplePoint utbytte på en typisk kvartalsbasis, i stedet for månedlig.

TriplePoints utbetalingsgrad har generelt vært under 100 % for sin tid som offentlig selskap, og den er i dag 90 %. Gitt vi forventer beskjeden inntjeningsvekst i årene fremover, men en utbetaling som bør forbli flat, bør utbetalingsgraden og utbyttesikkerheten forbedres over tid. På dette tidspunktet har vi ingen bekymringer for utbyttesikkerheten unntatt en massiv nedgang i inntjeningen.

TriplePoint skiller seg ut blant mengden også på avkastningsbasis, og gir en kolossal 12.1 % nåværende utbytteavkastning basert på nedgangen i aksjekursen så langt i år. Det skiller selskapet fra omtrent alle andre aksjer i markedet i dag, og spesielt for aksjer der vi ser på utbyttet som sikkert.