La oss skinne et lys på Lucid Motors mens den glir nedover

Lucid Motors (LCID) har sett markedsverdien kuttet og investorer tråkket på bremsene på spekulative elbilaksjer som hadde vært høye før bjørnemarkedet.

På toppen i november var Lucids markedsverdi over 80 milliarder dollar. Med aksjen ned 70 % på syv måneder, har all luften kommet ut og virker verdivurderingen nå fornuftig?

Bear markets, tross alt, har en måte å sprenge aktivabobler og rense skummet fra risikable aksjer.

Lucid har nå en markedsverdi på 28 milliarder dollar med rundt 3 milliarder dollar i netto kontanter. Bilprodusenten bokfører enorme tap når den forsøker å øke produksjonen, og aksjen har et høyt pris/salgsforhold - rundt 9 ganger forventet 2023-inntekter. Det er på nivå med Tesla (TSLA), som allerede bestiller meningsfull fortjeneste og kontantstrøm.

Legg merke til at eldre bilprodusenter handler til langt mindre enn 1 ganger salg. LCID, etter det mål, virker fortsatt langt overvurdert med mye nedsiderisiko. Lucid raser i den kapitalintensive bilproduksjonsbransjen mot konkurrenter med dype lommer. Investorer bør påregne ytterligere kapitalhevinger for å fylle opp netto kontanter på 3 milliarder dollar siden selskapet forventes å tape 1.5 milliarder dollar i år.

Lucids nære elbil-konkurrent, Rivian (RIVN), sitter på 17 milliarder dollar i netto kontanter for å investere i opptrappingen av produksjonen og for å tåle tap inntil virksomheten blir positiv kontantstrøm. Med Rivians markedsverdi på 23 milliarder dollar er bedriftsverdien bare 8 milliarder dollar, mindre enn en tredjedel av Lucids. Å skaffe penger og opprettholde tilstrekkelig likviditet vil være en kontinuerlig bekymring og utfordring for disse bilprodusentene.

"Med mindre noe endres vesentlig med Rivian og Lucid, vil de begge gå konkurs. De sporer mot konkurs, sa Elon Musk fra Tesla i et nylig intervju. "Jeg håper de kan gjøre noe, men med mindre de kan kutte kostnadene sine dramatisk, er de i store problemer."

Riktignok er det et egennyttig aspekt ved disse kommentarene for Musk, men det er likevel en forsiktighet for investorer.

Lucid har en majoritetseier i saudiene, som eier 60 % av utestående aksjer. Men ytterligere kapitaltiltak vil fortsatt være aksjeutvannende eller komme med en høy rente. 60 % eierandel er delvis ansvarlig for Lucids overvurdering; det er et begrenset antall aksjer. Short rente er høy som en prosent av flyten, på 23%, men mye mindre som en prosentandel av utestående aksjer, på rundt 8%.

Som andre bilprodusenter har råvarepriser og tilgjengelighet, forsyningskjedebegrensninger og annet kostnadspress forverret utsiktene for lønnsomhet hos Lucid. Fra og med 1. juni hevet Lucid prisene for det meste av kjøretøyutvalget med omtrent 11 %. Mens den luksuriøse elbilprodusenten tjener en velstående forbruker, kan etterspørselen lide.

Lucid stengte også samlebåndet i en uke på grunn av produksjonsproblemer, ifølge en fersk rapport fra Business Insider. Rivian har hatt lignende produksjonsvansker. Dette taler for kostnadene og utfordringene som ligger foran og støtter Elon Musks sitat, "Produksjon i stor skala er ekstremt vanskelig."

Selv etter den betydelige nedgangen i LCID i år, ned 55 %, betaler investorene fortsatt en verdsettelse som er vanskelig å rettferdiggjøre. I et bjørnemarked vil dette skummet sannsynligvis bli vridd ut, og etterlate LCID på langt lavere nivåer.

Det er fristende å tenke tilbake på skepsisen til Tesla og forestille seg at kjøpere kan ta shortselgere på feil side igjen. Men i det minste hadde Tesla feltet for seg selv da det utvidet seg. Nå er Tesla en del av et konkurransedyktig elbillandskap som bare ser ut til å bli sterkere med tiden. Det er for mange grunner i et hardt investeringsklima til å unngå å eie aksjer i Lucid.