Svake globale PMI-er vekker stagflasjonsfrykt

Tidligere i dag ga S&P Global ut etterlengtede data fra Purchasing Managers' Index for flere store økonomier.

Disse dataene oppsummerer om de spurte innkjøpssjefene tror at forretningsaktiviteten utvides, trekker seg sammen eller forblir den samme. De har en tendens til å reflektere endringer i markedsforholdene – en forbedring, forverring eller uendret.

Leter du etter raske nyheter, hot-tips og markedsanalyse?

Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.

Målinger over 50 tyder på at forretningsaktiviteten tar seg opp, dvs. en ekspansjon sammenlignet med forrige måned, mens under 50 indikerer en nedgang.

Samlet sett har PMI-er for august vist seg mykere enn i juli, og har falt under konsensusforventningene i mange tilfeller, noe som tyder på muligheten for en betydelig nedgang i 3. kvartal.

Primært har vedvarende inflasjonspress, geopolitiske påkjenninger og fortsatte renteøkninger dempet forbrukernes etterspørsel, noe som har ført til en nedgang i næringsaktiviteten i privat sektor og akselerert lageroppbygging.

Australia

PMI for industrien fortsatte å vokse til 54.5, selv om den avtok fra 55.7 i juli. Den underliggende etterspørselen ble rystet av historiske nivåer av inflasjon, mens nedsiden kan ha vært begrenset av arbeidere som kom tilbake på jobb etter en lengre periode med strenge nedstengninger.

Til tross for fallende råvarepriser, falt PMI for industrien til et lavpunkt på 12 måneder.

Tjenester og sammensatt PMI falt begge under 50 til 7-måneders laveste nivå, og nådde 49.6 og 49.8 fra henholdsvis 50.9 og 51.1 i juli.

Fortsatte økninger fra sentralbanken midt i en 21-års høy inflasjon begynner å redusere forbrukernes etterspørsel, og ytterligere innstramming vil trolig forverre nedgangen.    

Japan

Den sammensatte PMI-en i Japan registrerte en skuffende nedgang til 48.9, mot julis 50.3, og understeg betydelig en prognose på 50.6 fra Trading Economics. 

PMI for industrien falt til 51.0 i august. Selv om det antyder en mild økning i næringsaktivitet, er dette et lavpunkt på 19 måneder for øylandet, etter å ha registrert en utvidelse på 52.1 forrige måned.

Tapet i ordrer til privat sektor var det første slike tilfelle på seks måneder som signaliserte potensielt mørke dager i vente for økonomien.

Tjenestesektorens aktivitet falt for første gang på fem måneder etter svak etterspørsel, med PMI Services som falt dypt inn i en sammentrekning på 49.2 mot forrige måneds lunkne ekspansjon på 50.3 og en prognose på 50.5.

Frankrike

S&Ps sammensatte indeks falt til 49.8, et lavpunkt på 18 måneder, og modererte seg fra en bullish 51.7 i juli 2022.

Flash Services PMI klamret seg til positivt territorium, bare så vidt, etter å ha falt til 51.0 fra 53.2 i forrige måneds avlesning.

Som i de fleste land ble etterspørselsforholdene trukket ned på grunn av høy inflasjon og stigende renter, noe som hindret skjønnsmessige utgifter.

Følgelig falt PMI Manufacturing fra 49.5 til 49, selv om det overgikk konsensusen på 48.2 som rapportert av Trading Economics.

Forventninger om at ECB vil fortsette sin normaliseringspolitikk i september vil trolig føre til en tøff vinter for franske borgere og en langvarig nedgang.

Tyskland

S&Ps sammensatte indeks falt til 47.6, et lavpunkt på 26 måneder, og falt fra 48.1 i juli 2022.

Dette gjenspeiler de alvorlige energiproblemene Berlin har stått overfor den siste tiden, ettersom gassprisene økte og nye komplikasjoner dukket opp med en viktig rørledning som gikk gjennom Kasakhstan som ble skadet over natten.

Både PMI Services og PMI Manufacturing forble i sammentrekkende territorium og registrerte 48.2 og 49.8 i august 2022.

Selv om det var under 50, var PMI-produksjonen noe av en lettelse for beslutningstakere, og forbedret seg fra 49.3 i forrige måned, og godt over konsensusestimatene på 48.2 som rapportert av Trading Economics. Forbedringen var først og fremst drevet av lindring av forsyningskjedeproblemer i deler av sektoren.

Eurosonen

PMI Manufacturing Flash over hele eurosonen falt til et 26-måneders lavt nivå, mens Composite PMI registrerte et 16-måneders lavt, etter svak forretningsaktivitet i store økonomier som Tyskland og Frankrike, noe som økte frykten for et blokkdekkende negativt BNP i 3. kvartal.

Composite PMI Flash falt til 49.2 fra forrige måneds 49.9. PMI Services så en nesten stagnasjon på 50.2 fra 51.2 i juli og var under konsensusen på 49 som rapportert av Trading Economics.

PMI for industrien ble registrert til 49.7, nesten uendret fra forrige måneds 49.8. En liten trøst ville være at dette var over konsensusprognosen på 49. Ordreinngangen har vært konsekvent nedadgående mens lageroppbygging har stanset forretningsaktiviteten.

Med hensyn til energisikkerhet er det viktigste, falt forbrukertilliten i eurosonen tidligere i dag med 24.9 i august 2022, og steg med 2.1 poeng sammenlignet med et historisk lavpunkt på (-)27 registrert i juli 2022. Dette er den sjette måneden på rad at forbrukertilliten har vært i det negative 20-tallets territorium. Etterspørselen etter tjenester forventes å fortsette å svekkes.

Gitt de ferske dataene, ING-økonom Bert Colijn forventer at euroområdet vil bevege seg inn i en "resesjon raskt hvis det ikke allerede er i en." 

Med stigende naturgasspriser og den fortsatte usikkerheten på grunn av krigen mellom Russland og Ukraina og tørkeforholdene ved Rhinen, vil ytterligere innstramninger fra ECB presse kjøpekraften og føre til ytterligere svekkelse av euroen mot dollaren.

Storbritannia

S&P Manufacturing PMI Flash krasjet, og registrerte en sammentrekning på 46, det laveste nivået siden mai 2020 under den første bølgen. Dette registrerte langt under julis avlesning på 52.1.

«Høyere kostnader, svakere etterspørsel og flaskehalser» senket produksjon til det laveste siden starten av pandemien.

Composite PMI Flash registrerte en dempet utvidelse på 50.9, moderert fra forrige måneds 52.1, og under konsensusestimatene på 51.1.

Hovedbelastningen på økonomien kom fra den anemiske produksjonssektoren som bare står for 9.7 % av BNP, og 7.3 % av alle arbeidsplasser per mars 2021.

Tjenestesektoren, bærebjelken i den britiske økonomien, bidrar med 78 % til BNP, og så en økning i Services PMI Flash til 52.5, selv om dette var en moderasjon fra julis 52.6.

Med tosifrede inflasjon og prognoser fra Bank of England som forutsier at dette kan nå 13 % i løpet av vinteren, tyder alt på at den britiske økonomien kan være på vei mot en smertefull og dyster stagflasjonsfase.

Citi Bank har prognose en mer alvorlig inflasjon på 18 % innen januar 2023, spesielt gitt fjerningen av energipristak om vinteren.

Annabel Fiddes, økonomidirektør i S&P Global bemerket at kundenes etterspørsel, mangel på arbeidskraft og flaskehalser for råvarer i stor grad hemmet produksjonen.

Selv om den ble svekket, var PMI for britiske tjenester en positiv overraskelse, og falt bare et snev fra 52.6 til 52.5 mot forventningene på 52. Men gitt rådende forhold vil ekspansjonen trolig bli kortvarig.

USA

Til tross for inflasjon avtagende noe i juli, og prisene ved bensinpumpen trakk seg tilbake til under $5 etter lavere råvarepriser, registrerte August Composite PMI Flash en ødeleggende nedgang til 45, godt under allerede pessimistiske markedsanslag på 49, ifølge Trading Economics.

Denne tilbaketrekkingen fra julis avlesning på 47.7, bidro til dysterheten rundt den amerikanske økonomien midt i Feds haukiske tone.

Markedskommentatorer vil ivrig lytte til guvernør Powells kommentarer under fredagens Jackson Hole-møte for å se om denne sammentrekningen kan svekke Feds besluttsomhet om å fortsette sin politiske normalisering.

Selv om det var over markedsestimatet på 51.1, ble den foreløpige produksjons-PMI-flashen redusert til 51.3 sammenlignet med forrige avlesning på 52.2.

En november 2020 studere av US Bureau of Labor Statistics fant at produksjon bidro til 12.8 millioner arbeidsplasser rett før pandemien.

Tjenestesektoren absorberte hovedtyngden av landets økonomiske problemer, med en dyp sammentrekning til 44.1, sammenlignet med forrige måneds avlesning på 47.3.

PMI Manufacturing, PMI Services og PMI Composite droppet til 25-måneders, 27-måneders og 27-måneders laveste nivåer.

Siân Jones, seniorøkonom i S&P Global Market Intelligence uttalte at amerikansk privat sektor så i dårlig form med inflasjon som demper forbruksutgifter og begrenser etterspørselen oppstrøms. Dessuten har det blitt stadig mer utfordrende å fylle ledige stillinger.

Selv om inflasjonen avtok, forblir høye priser robuste, og det er uklart om KPI faktisk har nådd toppen.

Etter all sannsynlighet vil globale økonomier trolig måtte møte dystre dager fremover, spesielt i lys av stigende renter.

Jerome Powells kommentarer på fredag ​​vil være nøkkelen til å tyde Feds neste trekk og identifisere relevante risikokatalysatorer for resten av året.