Kneejerk oljeprisstigning klarer ikke å begrense 50-dagers glidende gjennomsnitt

Det er dagen etter natten før preget av et ensidig oljeproduksjonskutt på 1 million fat per dag (bpd) av Saudi-Arabia, kledd opp for råoljemarkedet som et produksjonskutt i OPEC+. Selv om effekten av Riyadhs trekk kan diskuteres, kan det som skjedde søndag (4. juni 2023) ikke beskrives som annet enn.

Ta den saudiske handlingen ut av ligningen, og alt markedet fikk fra andre steder i OPEC+ var en forpliktelse om å kutte produksjonen syv måneder senere i januar 2024 og tekniske justeringer som gjorde ubetydelig forskjell på gruppens faktiske produksjon.

Det stoppet selvfølgelig ikke kommentatorer som er permanent bullish, eller grove «permabuller» om vi kan kalle dem, fra å hevde at den globale proxy-referansen Brent kan komme nærmere $100 per fat når kuttene begynner å bite. Mandagens handelsmønster alene peker på hvorfor skepsis er fortjent.

Etter hvert som Asia kom online, steg både Brent og West Texas Intermediate (WTI) med ~2 %. Men etter hvert som handelsdagen gikk og volumene i Europa og USA tok seg opp, falt gevinstene til rundt ~1.3 %, og markedet oppførte seg mer som om det hadde blitt rammet av et produksjonsbrudd i stedet for et enormt produksjonskutt. Alle gevinster ble deretter slettet etter hvert som den amerikanske handelsdagen skred frem.

I skrivende stund (14:50 EDT mandag 5. juni 2023), handlet Brent-front-månedskontrakten til $76.45 per fat, ned $0.19 eller 0.25%, mens WTI var 0.26% eller $0.18 lavere til $72.02 pr. Tønne.

Bortsett fra her og nå, inngir heller ikke en ytterligere undersøkelse av handelsdata tillit. Oljeprisene er faktisk en smule høyere på mandag, til tross for at de mistet oppgangen i Asia tidligere i sesjonen, men Brent er fortsatt lavere enn handelsområdet før kollapsen av Silicon Valley, Signature og Silvergate Bank(er) i mars.

I tillegg klarte de intradag-høyene som ble notert i Asia på et tidspunkt, selv om de var de høyeste i en handelskalendermåned, fortsatt ikke å begrense det 50-dagers enkle glidende gjennomsnittet (eller "SMA"); en trendlinje som plotter sluttprisene for en råvare (i vårt tilfelle Brent-olje) i gjennomsnitt over de siste 50 dagene.

Det er fordi svingninger i oljeprisen ikke bare er en refleksjon av endringer på tilbudssiden, men også av etterspørselen. Det er utsiktene for sistnevnte som bare ikke vekker tillit for øyeblikket. Selv om inflasjonen viser tegn til nedkjøling, er den fortsatt problematisk innenfor OECD og øker muligheten for ytterligere renteøkninger i ulike oljemarkeder.

Videre kan frykten for en global resesjon ha avtatt, men Kinas økonomiske oppgang er fortsatt ujevn. I mellomtiden kan USA stirre på en sommernedgang i aktivitet, hvis en mindre enn overbevisende ISM-tjenesterapport for mai måned og svakere ordre fra tidligere forsvarsfabrikker for april kan betraktes som indikatorer av noe slag.

Når man beveger seg utover rå etterspørsel og videre til tilbud, er det dynamikken i OPEC+ selv å vurdere. Hvor samlet er det? Søndag så det ut til at knapt noen medlemsland i gruppen var i humør til å gi grunnlag for å senke produksjonen, noe som førte til at saudierne tilbød sin rå "lollipop".

Dette prisstøttende ensidige trekket fra Saudi-Arabia kan sees på som en kortsiktig styrke. Men det er også et tegn på svakhet på mellomlang sikt innenfor OPEC+ når en gruppe bestående av 13 OPEC- og 10 ikke-OPEC-medlemmer bare kan stole på at ett medlem har et ønske om å kutte tilbudet i interessen for å støtte prisene for alle (eller "balansere" markedet» som de kaller det).

Dette etterlater OPEC+ i stor grad prisgitt Saudi-Arabias design på oljemarkedet, og hvis stemningsmusikken i Riyadh skulle endre seg – vil råoljeprisene utvilsomt også komme under ytterligere press.