(Bloomberg) — Den eksplosive økningen av kortdaterte opsjoner skaper hendelsesrisiko på omfanget av aksjemarkedets volatilitetsimplosjon tidlig i 2018, ifølge JPMorgan Chase & Co.s Marko Kolanovic.
Mest lest fra Bloomberg
Den episoden, kjent som Volmageddon, utløste markedskaos for nøyaktig fem år siden og tvang til å stenge et stort volatilitetsfokusert børshandlet produkt. Den siste spredningen av opsjoner med null dager til utløp har lignende potensiale til å skape markedsuro, sier den topprangerte strategen.
Etter teamets estimat er daglige nominelle volumer i slike kortsiktige alternativer – kjent som 0DTE på industrispråklig – rundt 1 billion dollar.
"Selv om historien ikke gjentar seg, rimer den ofte," skrev Kolanovic i et notat til kundene. Salget av disse "daglige og ukentlige alternativene har en lignende innvirkning på markedene."
"Volmageddon"-episoden fra februar 2018 er et av de mer kjente tilfellene av dynamikk i derivatmarkeder som blør inn i deres underliggende eiendeler, i dette tilfellet aksjer. De viktigste synderne var børshandlede fond designet for å betale investorer det omvendte av aksjevolatilitet.
Da turbulensen i aksjene økte i begynnelsen av den måneden, utløste det en snøballeffekt som til slutt sendte mange slike strategier mot verdiløshet, og bidro til et 10 % fall i S&P 500 over to uker.
Nå utsteder Kolanovic det som sannsynligvis er den høyeste alarmen på 0DTE-alternativer hvis eksplosjon siden midten av 2022 ofte har fått skylden for å forsterke bevegelsene i underliggende eiendeler. Påvirkningen deres ble vist tirsdag, da S&P 500-futures svingte vilt etter en inflasjonsrapport, noe som gjorde ethvert forsøk på å finne ut markedets kollektive tankegang om økonomien til en spesielt fåfengt øvelse.
Les mer: Endagsalternativer Binge gjør det vanskelig å lese Markets teblader
I Kolanovics øyne involverer risikoen opsjonsforhandlere, som tar den andre siden av handler og må kjøpe og selge aksjer for å holde en markedsnøytral holdning. Siden 0DTE-opsjoner sjelden får penger, merkes deres markedspåvirkning nå for det meste gjennom undertrykkelse av volatilitet og et intradag buy-the-dip-mønster som er et resultat av sikring, ifølge Kolanovic.
Men skulle markedet iscenesette et stort grep som setter disse kontraktene i penger, vil det tvinge opsjonsforhandlere til å avvikle en stor del av posisjonene sine, advarer strategen, som ble rangert som best i aksjetilknyttede strategier i fjorårets siste Institutional. Investorundersøkelse. På en stor nededag ville slik intradagssalg nå 30 milliarder dollar, viser modellen hans.
"Disse strømmene kan spesielt påvirke markedene gitt det nåværende miljøet med lav likviditet," skrev han.
2021DTE-alternativer ble først tatt opp av detaljhandlere under meme-manien i 0, og har vunnet popularitet blant store pengeforvaltere. I løpet av andre halvdel av 2022 utgjorde slike opsjoner mer enn 40 % av S&P 500s totale handelsvolum, viser data samlet av Goldman Sachs Group Inc.. Det er nesten det dobbelte fra for seks måneder siden.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html