JPMorgan leder samtaler for å inneholde skader på nikkelkrise

Nikkel, et tannhjul i verdensøkonomien for bruk i rustfritt stål og batterier til elektriske kjøretøy, har ikke handlet siden.

Nedsmeltingen blødde inn i det finansielle systemet, og etterlot Tsingshans banker og meglere med flere milliarder dollar i ubetalt margin, kontantmeglerne på forhånd krever for å gjøre handler, sa noen av personene som er kjent med diskusjonene.

Samtalene mellom Tsingshans kreditorer, ledet av JPMorgan, har fokusert på å utvide det kinesiske selskapets kredittgrenser slik at det kan betale dem marginen de skylder, sa noen av personene som er kjent med diskusjonene. En plan under diskusjon var å sikre dette utlånet mot Tsingshans stål- og nikkeleiendeler i Kina og Indonesia, sa noen av personene. 

Til tross for Tsingshans problemer, med nikkelpriser nær rekorder, utvidet slik kreditt kan være svært lønnsomt gitt selskapets enorme produksjonskapasitet, sa noen av personene.

Nikkelprisene begynte å stige etter at Russland, en stor produsent av metallet, invaderte Ukraina, et høyt profilert eksempel på hvordan krigen og straffende vestlige sanksjoner har endret verdens råvaremarkeder, og sendt prisene på metaller og energi til de høyeste nivåene på mange år. .

Rallyet forvandlet seg til en krise for LME forrige uke. Produsenter som Tsingshan selger ofte terminkontrakter som en måte å låse inn priser på det fysiske nikkelet de utvinner og foredler. Faktisk har de posisjoner som tjener på når prisene faller, og taper penger når prisene stiger.

Noen av Tsingshans meglere prøvde desperat å kjøpe disse nikkelkontraktene tilbake for å demme opp for tap og unngå eskalerende marginsamtaler. Dette kjøpet presset prisene for referansekontrakter på tre måneders terminkontrakter opp med 66 % i en enkelt økt.

Villhandelen fortsatte tidlig forrige tirsdag som meglere fortsatte å prøve å dekke korte posisjoner de hadde på vegne av Tsingshan og andre produsenter. Hedgefond og andre deltakere kjøpte i mellomtiden aggressivt nikkel, og drev markedet høyere, sa folk som er kjent med handelene.

På et tidspunkt hadde nikkelprisene mer enn doblet seg til en rekord på mer enn 100,000 9 dollar per tonn. Etter å ha mottatt anrop fra flere mindre meglere som sa at de ville misligholde ved marginsamtalen kl. 8 hvis prisene holdt seg på rekorder, suspenderte LME markedet like etter kl. XNUMX lokal tid, sa en person kjent med børsen.

Like etter middag lokal tid slapp LME imidlertid en bombe: For å redde meglerne fra marginsamtaler de ikke hadde råd til å betale, kansellerte den handler som fant sted før suspensjonen, og utslettet 3.9 milliarder dollar i transaksjoner. 

Avgjørelsen gjorde pengeforvaltere rasende som trodde de hadde tjent på rallyet.

"Å stoppe handelen og gi medlemmene tid til å finne midlene de trenger igjen, er helt legitimt," sa Jordan Brooks, medleder for makrostrategigruppen i AQR Capital Management. "Det jeg synes er slående for oss og andre aktører i markedet, og finansnæringen som helhet, er beslutningen om å utslette handler som skjedde uten tvang og skjedde i god tro."

Suspensjonen og de kansellerte handelene har imidlertid gitt markedet tid og rom til å rydde opp i skadene og forhindre en bredere etterklang.

Etter å ha skrudd tilbake klokken på tirsdagens handler, sa børsen at meglere hadde betalt marginen de skyldte i sin helhet. 

Tsingshan skylder fortsatt sine meglere, som inkluderte JPMorgan, Standard Chartered og BNP samt en enhet av statseid

China Construction Bank Corp

, sa noen av personene som er kjent med diskusjonene. Bloomberg News rapporterte tidligere om kreditorsamtalene.

"Av hensyn til systemisk stabilitet og markedsintegritet suspenderte vi markedet så snart vi kunne og kansellerte handler fra det tidspunktet hvor LME ikke lenger trodde at prisene reflekterte det underliggende fysiske markedet," sa en talskvinne. Hun sa at børsen jobbet for å åpne markedet så snart som mulig.

Selskapet hvis handel utløste krisen ble grunnlagt av gründer

Xiang Guangda

og hans kone,

Han Xiuqin,

som bilvinduprodusent i 1988. Mr. Xiang er fortsatt en kontrollerende aksjonær i Tsingshan, nå et av Kinas største private selskaper.

Da Kinas økonomi akselererte på 2000-tallet, utgjorde tilgjengeligheten av nikkel en veisperring. Kinas glupske appetitt på at metallet skulle måkes inn i stålovner sendte priser over 50,000 2007 dollar per tonn i XNUMX, en rekord som var stående til forrige uke.

Tsingshan, en produsent av rustfritt stål, løste Kinas nikkelmangel ved å være banebrytende for elektriske roterende ovner for å produsere et lavkostmateriale kjent som nikkel-råjern. Utviklingen tynget prisene og ble hyllet i lokale medier som en seier for den kinesiske metallindustrien.

Kinas belte- og vei-initiativ, president

Xi Jinping er

flaggskip-infrastrukturstrategien, bidro til å drive Tsingshans vekst. I 2013, Mr. Xi og Indonesias daværende president

Susilo Bambang Yudhoyono

deltok på den offisielle lanseringen av en av Tsingshans industriparker i Indonesia.

Metallprodusenter selger vanligvis terminkontrakter på børser for å låse priser, kjent som sikring. Tsingshan har imidlertid både solgt og kjøpt nikkelkontrakter det siste tiåret, sa folk som er kjent med selskapet, noe som gjør aktiviteten mer beslektet med handel.

Tidlig i fjor begynte selskapet å akkumulere en shortposisjon, sa folket. Det kom med uttalelser på sin nettside og paneler som antydet at markedet var flush og prisene burde falle. Tsingshans posisjon tilsvarte å ha solgt rundt 190,000 9.1 tonn på LME, anslår handelsmenn, bankfolk og analytikere. Det ville være verdt XNUMX milliarder dollar ved forrige mandags sluttkurs.

Skriv til Joe Wallace på [e-postbeskyttet], Rebecca Feng kl [e-postbeskyttet] og Jing Yang kl [e-postbeskyttet]