Japanske yens ras gjenopptas blant utlendinger som selger JGB-er

Sommerhandel betyr synkende volatilitet og varierende markeder, men tradere kan være inne på noe annet i år. En av årsakene er den japanske yenens ras, som utløste store bevegelser i valutamarkedet og, indirekte, i andre.

Den japanske yens svekkelse er intet mindre enn imponerende. Det har passert 20 % siden mars, et svimlende nivå.

Leter du etter raske nyheter, hot-tips og markedsanalyse?

Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.

Men det er ikke første gang vi har sett slike trekk. Det er heller ikke første gang at Bank of Japan (BOJ) har gått full ballistisk i sin innsats for å bringe inflasjonen til målet.

Det klarte ikke å gjøre det i så lang tid, ettersom alle forsøk på å bringe inflasjonen opp fra nær null eller under, mislyktes. Nå har det en anstendig sjanse ettersom energiprisene er på vei opp overalt i verden, og inflasjonen økte til nivåer som ikke er sett på flere tiår.

Den økte fryktelig også i Japan. Men det vil ikke stoppe BOJ fra å lette og avvike fra andre sentralbanker. Hvis noe, er dette BOJs sjanse til å rense sitt rykte og gjenopprette tilliten til sin evne til å generere inflasjon som definert av prisstabilitetsmålet.

Utlendinger selger JGB-er i et økende tempo

Et av de mest interessante diagrammene som ble rundet de siste dagene viser kapitalstrømdata inn og ut av JGB-er eller japanske statsobligasjoner. Den avslører at forrige uke reduserte utlendinger dramatisk beholdningen av JGB-er, og solgte nær 40 milliarder dollar på bare én uke.

Alle vet hvem kjøperen er – Bank of Japan. I et forsøk på å holde avkastningen under kontroll, kjøper Bank of Japan alle obligasjoner den kan få.

Den har nå mer enn halvparten av alle JGB-ene – en rekord. Dermed er det en forklaring på den pågående yen-svakheten.

Så vil yenens svekkelse stoppe i løpet av sommeren? Usannsynlig.

BOJ kan gripe verbalt inn fra tid til annen, og uroer over at en svak yen er dårlig for økonomien. Men markedet har allerede begynt å prise inn renteøkninger i andre store økonomier i verden.

For eksempel har markedet nå priset inn noen renteøkninger fra Fed i 2023. Den europeiske sentralbanken ser også at vinduet med renteøkninger stenger denne sommeren.

For å oppsummere, bør man ikke se bort fra muligheten for at BOJ vil fortsette å lette før andre sentralbanker begynner å gjøre det. Med andre ord er det mer sannsynlig at BOJ ikke vil være en del av den nåværende globale innstrammingssyklusen.

I dette tilfellet har yenens gli bare startet.