(Bloomberg) – Princeton, Harvard og Yale genererte robust avkastning for sine begavelser de siste årene, delvis drevet av milliarder av dollar i investeringer i private equity og venturekapital.
Mest lest fra Bloomberg
Den gylne æra ser ut til å være over, i hvert fall foreløpig.
Universitetsstipendier over hele USA vil sannsynligvis rapportere tap for regnskapsåret som ble avsluttet 30. juni ettersom verdivurderinger for oppstart og andre nærstående selskaper tømmes, etter en kraftig nedgang i offentlige markeder og slutten på billig innflytelse.
"Størrelsen på nedtrekket i ventureselskaper og offentlige markeder er så mye større enn det har vært tilbake til finanskrisen," sa Jay Ripley, medansvarlig for investeringer i Global Endowment Management, som driver 12 milliarder dollar for høyskoler og stiftelser. .
Stigende rater og resesjonsrisiko truer oppstartsverdier. Konsekvensene vil bølge over private equity, der firmaer som Blackstone Inc. har satset store på raskt voksende selskaper de siste årene. Markdowns har allerede skadet andre pengeforvaltere, og har bidratt til rekordstore tap i hedgefondene til Tiger Global Management og D1 Capital Partners.
Mange rammes både av nedskrivninger på venturebeholdninger samt tap på børsnoterte aksjer. Tidligere i år skaffet Coatue Management noen eiendeler i sidelommer i stedet for å losse dem til lave priser. California Public Employees' Retirement System solgte nylig rundt 6 milliarder dollar privatpersoner med 10 % rabatt.
De rikeste amerikanske høyskolene har mest eksponering. De med begavelser på mer enn 1 milliard dollar hadde rundt 30 % av eierandelene i private equity og venturekapital fra regnskapsåret 2021, ifølge TIAA og National Association of College & University Business Officers.
Når høyskoler rapporterer økonomiske resultater for året som ble avsluttet 30. juni, "kommer du til å se en stor andel av legatene blir overallokert til private equity," sa Karen Rode, leder for private equity og infrastrukturforskning ved Aon Plc, som hjelper legater. investere kapital.
Det er en sterk reversering fra regnskapsåret 2021, da legater ga fet avkastning og de rikeste skolene møtte press for å øke utgiftene til fakultet, fasiliteter og økonomisk støtte. Men pandemien ga et kraftig økonomisk slag, og reduserte inntektene fra undervisning, rom og kost mens studentene satt ute eller studerte eksternt. Nå er den økende inflasjonen eroderer høyskolers kjøpekraft, og nedgangen i aksjemarkedet kan ytterligere begrense foreldrenes budsjetter.
Princetons portefølje
Princeton, med en begavelse på 37.7 milliarder dollar ledet av Andrew Golden, har jevnlig økt allokeringen til private equity. Slike investeringer utgjorde 42 % av porteføljen – 12 prosentpoeng over målet – per juni 2021.
Begrunnelsen for økningen?
"Spektakulær ytelse," sa lederne i legatets årsrapport. Private equity var faktisk Princetons beste aktiva for perioden, med en avkastning på 99 %.
Ved Harvard, den rikeste amerikanske høyskolen med et fond verdsatt til rundt 53.2 milliarder dollar, har delen av porteføljen dedikert til private equity mer enn doblet seg i løpet av de tre årene frem til juni 2021 til 34 %, under legatsjef NP “Narv” Narvekar.
Yale Universitys private equity- og venturebeholdninger utgjorde 38% av begavelsen fra juni 2020, sammenlignet med 31% i midten av 2016. Fondet, ledet av Chief Investment Officer Matt Mendelsohn, nektet å gi 2021-data.
Representanter for skolene nektet å kommentere.
Mens private høyskoler ikke er pålagt å avsløre sine beholdninger, viser offentlige registre at statlige skoler bruker penger på å jobbe med noen av de største hedgefondene, venturekapital- og private equity-selskapene.
University of Californias begavelse har investert med Sequoia Capital og Blackstone. University of Michigan er en klient av Bridgewater Associates og Farallon Capital Management. University of Texas Management Co. investerer med Fortress.
Økende resesjonsrisiko og dårlig avkastning kan endre utgiftsutsiktene for høyskoler etter en periode der den sterkeste avkastningen siden 1980-tallet tillot dem å legge til penger til initiativer inkludert økonomisk støtte og personalfordeler. Kapitalledere sier imidlertid at budsjetter er basert på flerårige gjennomsnitt, ikke ettårsavkastning.
Hva sier Bloomberg Intelligence:
"Private equitys ofte diskuterte meravkastning er begrenset til de beste månedene i aksjemarkedene og kommer ikke til unnsetning i de verste markedene."
–Gaurav Patankar, seniorstrateg ved BI.
Mange private equity-forvaltere har store insentiver til å vente med å sette ned verdien på investeringene sine, slik at de kan opprettholde sunn avkastning samtidig som de håper på at markedsuroen tar slutt. Det vil sannsynligvis skape et sammenstøt mellom verdipapirforetak og legater.
"Private equity vil sakte bli skrevet ned hvis markedet ikke kommer seg raskt opp igjen," sa Philip Zecher, CIO ved Michigan State Universitys begavelse på 3.9 milliarder dollar. Per midten av fjoråret var 40 % av skolens portefølje avsatt til private investeringer.
I år fortalte Blackstone-ledere investorer i et crossover-fond, som satser på både offentlige og private firmaer, at de ville vente til verdsettelsen av private selskaper tilbakestilles før de blir komfortable med å investere mer av fondet der.
Noen legater presser investorer til å devaluere sine eiendeler så snart som mulig for å unngå utsiktene til langvarige nedskrivninger. Scott Wilson, CIO ved Washington University i St. Louis, er blant dem. Skolens fond ga en avkastning på 65 % i fjor.
"Vi oppfordrer våre partnere til å være aggressive i nedskrivninger," sa Wilson, som forvalter 15.3 milliarder dollar. "Jeg vil heller at merkene skal gjenspeile virkeligheten."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/ivy-league-endowments-brace-losses-144504388.html