Det er det verste obligasjonsmarkedet siden 1842. Det er de gode nyhetene.

Likevel, akkurat som kroppen din begynner å helbrede fra en skade før du kan føle noen forbedring, kan det verste for obligasjonsinvestorer allerede være over. De som dumper obligasjoner nå gjør kanskje en feil ved å selge lavt etter å ha kjøpt høyt.

La oss starte med å sette smerten i et historisk perspektiv.

Det amerikanske obligasjonsmarkedet har hatt positiv avkastning, før inflasjon, i alle unntatt fire år siden 1976. Til og med i 1994, da Federal Reserve hevet renten seks ganger for totalt 2.5 prosentpoeng, tapte obligasjoner kun 3 % til sammen.

Nesten aldri har det amerikanske obligasjonsmarkedet tapt så mye penger som i de fire første månedene av 2022, ifølge Edward McQuarrie, en emeritus professor i business ved Santa Clara University som studerer kapitalavkastning gjennom århundrene.

Langsiktige statsobligasjoner tapte mer enn 18 % i år frem til 30. april. Det overgår den forrige rekorden, et tap på 17 % i løpet av de 12 månedene som endte i mars 1980, sier McQuarrie. Det brede obligasjonsmarkedet har prestert dårligere så langt i 2022, sier han, enn i noe helt år siden 1792 bortsett fra ett. Det var helt tilbake i 1842, da en dyp depresjon nærmet seg bunnen.

Det er verdt å merke seg at, justert for inflasjon, har minst ni siste perioder vært verre, sier Bryan Taylor, sjeføkonom i Global Financial Data, et analysefirma i San Juan Capistrano, California.

Inflasjon er som kryptonitt for obligasjoner, hvis rentebetalinger er faste og dermed ikke kan vokse for å holde tritt med økningen i levekostnadene. Inntil nylig virket inflasjon som et problem fra en fjern fortid, da den ofte plaget obligasjonsinvestorer.

I de fleste av de fire tiårene siden 1981, rentene har falt og obligasjonsprisene steget, noe som skaper en medvind av kapitalgevinster for renteinvestorer. Du tjente ikke bare renter på obligasjonene dine, men du fikk også ekstra fortjeneste etter hvert som de steg i verdi.

Over noen lange perioder, som for eksempel de 20 årene som slutter i mars 2020, oppnådde obligasjoner enda høyere avkastning enn aksjer, uten noen av de blodfortynnende tapene.

Disse glansårene er borte.

"Jeg tror den lange nedadgående trenden i rentene endelig har kommet til en slutt," sier Taylor. "Folk har tatt feil når det gjelder kursen i 40 år, men jeg må tenke at på dette tidspunktet kan de endelig ha rett."

Utsiktene til å tape penger når prisene stiger ser ut til å skremme mange mennesker. Etter å ha strømmet inn 592 milliarder dollar i obligasjonsfond i fjor, har investorer dratt til seg 104 milliarder dollar så langt i 2022, ifølge Investment Company Institute.

Men en gradvis økning i rentene er ikke dårlig for obligasjonsinvestorer - så lenge inflasjonen kommer under kontroll.

Gjør ingen feil: Å investere i obligasjoner er en troshandling som Fed kan temme inflasjonen. Og det, som USAs finansminister Janet Yellen har sagt, "vil kreve dyktighet og også lykke til."

Hvis Fed imidlertid tøyer inflasjonen, bør obligasjonsinvestorer ha det bra – og bør gjøre det bedre over tid ettersom de reinvesterer inntekten i stedet for å ta den som kontanter.

På lang sikt er totalavkastningen til obligasjoner langt mer avhengig av inntekten enn av endringer i prisen. Siden 1976 har litt over 90 % av den gjennomsnittlige årlige avkastningen til det amerikanske obligasjonsmarkedet kommet fra renter og reinvestering, ifølge Loomis, Sayles & Co., en investeringssjef i Boston.

Takket være det siste prisfallet, har avkastningen på det samlede amerikanske obligasjonsmarkedet, på rundt 3.6 %, doblet seg siden 31. desember.

Folk jager alltid fortiden med pengene sine. Investorer tilførte mer enn 445 milliarder dollar til obligasjonsfondene i 2020, hovedsakelig fordi tidligere avkastning var så sterk. Men ved slutten av det året hadde avkastningen på det amerikanske obligasjonsmarkedet falt til knapt mer enn 1 % – noe som betyr at fremtidig avkastning var nødt til å være svak.

Investorene var for entusiastiske da. Kanskje de er for pessimistiske nå.

Den enkelt beste prediktoren av den fremtidige avkastningen til obligasjoner, før inflasjon, er deres avkastning til forfall. Etter hvert som prisene faller, stiger rentene, så den nylige innflyttingen av obligasjoner har økt deres forventede avkastning.

"Med disse startavlingene nå, har du mer pute for å værre stigende rater," sier Lauren Wagandt, co-manager for

T. Rowe Price Corporate Income Fund.

"Og vi begynner å se noen verdier dukke opp."

Avkastningene på selskapsobligasjonsindekser, sier hun, er i ferd med å børste de høyeste nivåene på minst 11 år.

Den siste økningen i avkastningen betyr også at kortsiktige amerikanske statspapirer sannsynligvis vil være mer effektive buffere mot fremtidige fall i aksjer.

Hvis de siste tapene dine får deg til å få lyst til å redde ut obligasjoner, husk hvorfor du eier dem. Obligasjoner er ikke ment å gjøre deg rik; de hindrer deg i å bli fattig mens de betaler deg litt inntekt underveis.

"Det er viktig å ikke bli for emosjonell over den siste avkastningen vi har sett," sier Ms. Wagandt. "Det er mer inntekt og mer verdi nå."

Ta kontakt på Jason Zweig kl [e-postbeskyttet]