Men nøkkelen til varigheten av forskuddet vil være hvordan aktivaprisene reagerer på FOMC neste onsdag. Og bare [Federal Reserve Chair] Jay Powell vet (og vi mistenker at selv han ennå ikke vet) hvilken Fed Chair som vil dominere mikrofonen – en Volckerizer, en Previously Pivoted Powell, eller, usannsynlig, men gitt skyggen av det globale. nedgang som har ekko fra 1974, det kan ikke utelukkes, en Blundering Burns.
Julian Emanuel, Michael Chu, Barak Hurvitz
P/E under 10-års gjennomsnitt
Investeringskommentarer
Investorrådgivningstjeneste
Juli 22: Med aksjemarkedets nedgang vil det fremadrettede P/E-forholdet til
S & P 500
er 16.3, under femårsgjennomsnittet på 18.6 og 10-årsgjennomsnittet på 17.0. Som nevnt ser konsensus-estimater for inntjeningsvekst optimistiske ut, men flere vekstaksjer av høy kvalitet, spesielt innen teknologi- og forbrukssektorer, har falt med 40 % eller mer.
Doug Gerlach
Små banker, stort problem
CSC-strategibrev
Cove Street hovedstad
Juli 21: Omtrent 15 % av den amerikanske økonomien er på en eller annen måte knyttet til boliger. Rentene er oppe og rimeligheten av boliger har tatt enda en knekk. Det vil bare ikke være bra for BNP. De 25 beste bankene har omtrent 70 % av egenkapitalen eksponert mot næringseiendom. De har diversifiserte forretningsmodeller, gebyrinntekter og netto fordel av rimelige renteøkninger.
De neste 500 bankene etter størrelse har omtrent 245 % av sin egenkapital i næringseiendom. Gå inn i en kontorbygning nær deg og fortell meg hva du ser. Fortell meg nå hvordan et kommersielle eiendomslån opp 300 basispunkter ser ut på den matematikken ved en refinansiering. Det er svaret på hvorfor vi ikke tror mindre banker er kjøpbare her samlet til 1.5 ganger bokført verdi.
Jeffrey Bronchik
Sizing Up the CHIPS Act
UBS House View
UBS
Juli 21: Det amerikanske senatet stemte 64-34 for å fremme CHIPS Act. Denne modifiserte regningen er rettet mot å øke amerikansk innenlandsk halvlederproduksjon. Dette nøkkeltrinnet vil åpne for en avstemning for Senatet om å vedta CHIPS-loven tidlig neste uke. Hvis den blir vedtatt, vil den gå til Representantenes hus og deretter presidenten for godkjenning. Lovforslaget vil gi rundt 52 milliarder dollar i subsidier og skattefradrag for å styrke amerikansk produksjon.
Intel
har lobbet tungt for vedtak av lovforslaget etter planene for en ny fabrikk på 20 milliarder dollar i Ohio.
Taiwan Semiconductor Manufacturing
og
Samsung
,
som begge bygger nye anlegg, har også drevet lobbyvirksomhet i Kongressen for å vedta CHIPS-loven.
Økt vekt på innenlandsk halvlederproduksjon er satt til å fortsette midt i økende etterspørsel og pågående geopolitiske spenninger mellom Kina og Taiwan, den globale lederen innen halvlederproduksjon. US CHIPS Act følger en global trend med å støtte innenlandsk chipproduksjon. EU-kommisjonen vedtok European Chips Act i mai, og dirigerte milliarder av dollar i finansiering for å støtte lokal chipsproduksjon. Chipmakere STMicroelectronics og
GlobalFoundries
har annonsert planer om å bygge en fabrikk i Frankrike og Intel har planer om en investering på 88 milliarder dollar over hele Europa. Økte investeringer i sponstøperi er en del av den bredere trenden mot større fokus på nasjonal sikkerhet, motstandskraft i forsyningskjeden og økonomisk uavhengighet. Vi anbefaler investorer å posisjonere sine porteføljer for epoken med sikkerhet, inkludert cybersikkerhet og energisikkerhet.
Mark Haefele og Team
Nedgang, ikke lavkonjunktur
USAs økonomiske og renteutsikter
Northern Trust
Juli 19: I dypet av Covid-nedturen og bedring, gjorde vi en innsats for å slutte å bruke ordet "enestående." Selv om det var sant at økonomien aldri hadde sett en så enorm sammentrekning og sprette tilbake, hjalp ikke ordet noens forståelse av hvordan man skal håndtere krisen. To år senere, mens vi ser på vekstutsiktene, er vi igjen i uutforsket territorium: Resesjonsfrykten fortsetter å øke, men markørene for en klassisk resesjon er ennå ikke tydelige.
Vår primære kilde til tillit til vekst er den sterke tilstanden på arbeidsmarkedet. Så lenge folk jobber, vil den økonomiske aktiviteten fortsette og resesjonsrisikoen reduseres. Inflasjon er en økende begrensning som setter ekspansjonen i fare. Grunnlaget vårt er fortsatt en nedgang i veksten, men ikke en direkte resesjon.
Carl R. Tannenbaum, Ryan James Boyle, Vaibhav Tandon
EM vil skinne hvis Dollar dykker
Paulsens perspektiv
Leuthold-gruppen
Juli 19: Etter en lovende start på dette året, ligger internasjonale aksjer nå etter S&P 500. Ved midten av året, til tross for en sterk amerikansk dollar, matchet MSCI ACWI ex-USA og MSCI EM ex-China-indeksene i hovedsak S&P 500. Faktisk gjennom juni , var indeksen for utviklede markeder foran S&P 500 nesten to tredjedeler av tiden, mens EM ex-Kina overgikk S&P 500 mer enn 90 % av tiden. Den siste tiden har frykten for global resesjon økt og den amerikanske dollaren har steget, og begge internasjonale indeksene følger nå litt etter innenlandske aksjer. Ikke desto mindre holder vi oss med en tilt mot globale aksjer – spesielt EM fra Kina – først og fremst fordi vi forventer at den amerikanske dollaren snart vil dykke!
James W. Paulsen
For å bli vurdert for denne delen, bør materiale med forfatterens navn og adresse sendes til [e-postbeskyttet].