(Bloomberg) — Det har vært vanskelig å se, umulig å forutsi og et mareritt å handle. Men har S&P 500-raset vært en ukvalifisert panikk til dags dato? Med noen målinger nei, og det kan love dårlig for aksjer på kort sikt.
Mest lest fra Bloomberg
Selv med den amerikanske aksjereferansen stuper 20 % fra rekord for første gang siden mars 2020, har handelsvolumet vært ganske gjennomsnittlig og Cboe Volatility Index er under denne månedens høyder. I mellomtiden er Cboe SKEW-indeksen – implisitt volatilitet for bearish S&P 500 put-kontrakter i forhold til calls – nær to-års laveste nivå.
Den relative mangelen på angst er ikke nødvendigvis en god ting, fra kontrariske linser. At S&P 500s vei har holdt seg relativt ryddig uten noen åpenbare panikksang tyder på at bunnen ennå ikke er synlig, ifølge AlphaTraIs Max Gokhman. Lag på en Federal Reserve som er innstilt på å se forbi uroen i jakten på strammere økonomiske forhold, og utsiktene er dystre.
"Investorer som holder pusten kan ende opp med å besvime fordi det er mer til denne nedgangen før berg-og-dal-bane-året begynner å male opp igjen," sa Gokhman, selskapets investeringssjef. «Med Fed som operatør for turen, bør vi ikke forvente en forsiktig glid tilbake til stasjonen. Bare en tredjedel av innstrammingssyklusene endte uten resesjon, og de startet alle da inflasjonen var under 3.3 %.»
Ikke rushing for utgangene
Fallet i aksjer har ikke blitt ledsaget av en økning i handelen. Volumet på amerikanske børser har ikke økt denne uken da S&P 500 falt ytterligere 4.8 %. Det har holdt seg på linje med nivåene sett gjennom det tumultariske året.
"Volum er ikke imponerende eller overveldende. Jeg foretrekker å se en volumøkning for å føle meg mer trygg på en bunn, sier Chris Murphy, medsjef for derivatstrategi hos Susquehanna International Group. "Vi ser vanligvis mer volum på et virkelig lavt nivå som et tegn på kapitulasjon."
'Fryktmåler' har ennå til å skjelve
"Vi har frykt, vi har tvil, vi har angst, men vi har ikke kapitulasjon. Vi har ikke folk som dumper aksjer ennå, og jeg tror det vil komme, sa SentimenTraders analytiker Jay Kaeppel i et Bloomberg Television-intervju fredag. "Vekk meg når den når 45, for hvis du ser på historien, vil alle de store nedgangene øke til 40 eller 45, så 30 vil ikke gjøre det."
VIX er for tiden rundt 32.
Julian Emanuel, sjef for aksjer og kvantitativ strateg i Evercore ISI, ser på tre ting etter tegn på kapitulasjon: VIX over 40, put/call-forholdet når 1.35, og aksjevolum over 20 milliarder.
"Slutten på korreksjoner er ofte ledsaget av frykt og kapitulasjon - ekstrem volatilitet og handelsvolum," skrev han i et nylig notat.
Craig W. Johnson, markedssjef hos Piper Sandler, ser også etter at VIX skal nå 40, og bruker en proprietær teknisk indikator han har kalt "40-ukers teknikken", som måler hvor mange aksjer som er over eller under 40. -ukers glidende gjennomsnitt. Den måleren har sunket til 13 %, og han venter på en «under 10 % utvasket avlesning».
"Vi har funnet at avlesninger under 10% historisk har signalisert at det bredere markedet er nær et vendepunkt," skrev han i et notat.
Enkeltaksjesignaler
Cboe SKEW-indeksen – implisitt volatilitet for bearish S&P 500 put-kontrakter i forhold til calls – er nær den laveste siden april 2020. I mellomtiden har put-to-call-forholdet som sporer volumet av opsjoner knyttet til individuelle selskaper hoppet til 1.27, fortsatt under terskelen Evercores Emanuel ser etter.
"Selv om indeksvolatiliteten ikke sprekker, ser du det i enkeltaksjer," sa Amy Wu Silverman, en aksjederivatstrateg hos RBC Capital Markets. "Hvis enkeltaksjer sprekker, fører dette til slutt opp til indeksnivået." Wu pekte på reaksjoner i Walmart Inc. og Target Corp. som eksempler - begge publiserte tidligere denne uken sine største fall etter inntjening på flere tiår.
Holde et øye med verdivurderinger
Mike Mullaney, direktør for global markedsundersøkelse i Boston Partners, sier at det er potensial for ytterligere marginsammentrekning. "Det er sannsynligvis flere ulemper for markedet akkurat nå enn det er oppside," sa han på telefon.
Han kommer til å se etter analytikerevisjoner for å komme ned og verdivurderinger bli lavere.
"Spørsmålet på $64,000 500 er om vi kan oppnå en myk landing eller kommer til å bli presset inn i en resesjon," sa han. "Vi er mer i resesjonsleiren enn vi er i myklandingsleiren hvis Fed ønsker å nå sine inflasjonsmål." En lavkonjunktur kan presse S&P 13-inntjeningsmultipelen til rundt XNUMX, og det kan signalisere et område hvor "ganske mye har blitt diskontert i markedet."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/may-bear-market-not-panic-193039442.html