Går denne lovende snuoperasjonen for raskt?

Oppsummering

• Hertz' konkurs tok en vending til det bedre da bruktbilmarkedet ble hett.
• Selskapet var i stand til å komme ut av kapittel 11 med en vekstplan fokusert på elbiler og kunstig intelligens.
• Beveger Hertz seg for raskt til at markedet kan følge med?

Konkurs virket nesten umulig for de fleste store børsnoterte selskaper i 2020 og 2021, ettersom enestående politikk for lettvinte penger sørget for at likviditeten strømmet inn. Selv slike som cruiseoperatøren Carnival Corp. (CCL) og hydrokarbonleteselskapet Occidental PetroleumOxy
Corp. (OXY), som begge hadde balanser som var i grus selv før pandemien brått brøt inn i virksomheten deres, klarte å overleve.

Likevel, et av de største leiebilselskapene i USA, Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Financial), klarte på en eller annen måte å finne seg selv i kapittel 11, selv da de store rivalene Avis (BIL, Financial) og privateide Enterprise unngikk samme skjebne takket være bedre økonomiske puter.

Hertz kom ut av konkursretten i midten av 2021, og etter en første topp over $30-merket, har markedet vært lunkent på aksjen.

Men selv om den nåværende negativiteten absolutt er fortjent, kan investorer undervurdere selskapets nye liv etter det store fallet. Det var ikke bare tilbake til business as usual; Ikke bare lærte Hertz en verdifull leksjon, den har også tatt en ny vekstretning under administrerende direktør Stephen Scherr. Hertz omfavner elektriske kjøretøy og kunstig intelligens, noe som gjør det unikt blant amerikanske leiebilselskaper. Kan dette gjøre Hertz til en lovende snumulighet, eller vil slike aggressive investeringer føre den rett tilbake til insolvens?

Fra konkurs til 100,000 XNUMX Teslaer

I juni 2021 godkjente konkursretten Hertz sin omorganiseringsplan, som inkluderte eliminering av over 5 milliarder dollar i gjeld og ga mer enn 2.2 milliarder dollar i likviditet til det omorganiserte selskapet. Aksjonærene mottok overraskende mer enn 1 milliard dollar i verdi, til tross for at de tidligere var i kø for å bli fullstendig utslettet. Til sammenligning hadde Hertz en markedsverdi på 5.83 milliarder dollar når dette ble skrevet.

Hvor kom pengene til en så solid omstillingsplan fra? Heldigvis for Hertz, mens det var i ferd med å håndtere konkursen, ble bruktbilmarkedet plutselig rødglødende. Selskapet har historisk brukt pengene fra å selge sine pensjonerte biler til å betale kreditorer, men da pandemien først rammet, fant det seg ikke i stand til å få en god pris for dem, noe som var en medvirkende årsak til konkursen. Halvledermangelen og den enkle pengepolitikken snudde imidlertid raskt ting, og plutselig fikk Hertz topp dollar for sine brukte biler.

Det er grunnen til at selskapet kunne gå ut av konkurs med et smell og til og med kjøpe 100,000 XNUMX elektriske kjøretøy fra Tesla (TSLA, Financial) for hele 4.22 milliarder dollar, noe som gjør elbiler til omtrent 20 % av hele flåten.

En vekststrategi fokusert på elbiler og kunstig intelligens

Hertz sin elektrifiseringsstrategi slutter ikke der. Under ledelse av Scherr, den tidligere finansdirektøren i Goldman Sachs (GS, Financial) som ble ansatt som selskapets nye administrerende direktør i februar 2022, gjør Hertz elbiler og kunstig intelligens til hjørnesteinene i sin langsiktige plan.

I følge Scherr, i tillegg til Teslaene, har Hertz også forpliktet seg til å legge til 65,000 XNUMX elbiler fra Polestar (PSNY, Financial) og 175,000 XNUMX fra General MotorsGM
(GM, Financial) til flåten sin, med leveringer som skal begynne for modellåret 2023. Selskapet har som mål å ha 25 % av flåten elektrisk innen 2024.

For å bidra til å lette bruk av elbiler blant kunder, jobber Hertz også med lokale myndigheter når det gjelder å bygge ut ladeinfrastruktur. For eksempel kunngjorde Hertz nylig et samarbeid med byen Denver for å bygge ut ladeinfrastrukturen for elbiler (med fokus på områder med lavere inntekt, undertjente områder) og tilby verktøy og opplæring rundt i byen. Disse ressursene vil også gi hjelp til Hertz-kunder som kanskje kjører elbil for første gang eller trenger hjelp til å finne en lader i et ukjent område. Hertz leverer ladere gjennom sitt samarbeid med BP Pulse, som eies av oljegiganten BP (BP, Financial).

"Offentlig-private partnerskap er veldig kraftige kjøretøy," sa Scherr i et CNBC-intervju. «Vi ser hva som skjer innen mobilitet, vi ser kjøreretningen. Og derfor kan vi være en kraft sammen med en veldig mektig by og ordfører, for på en måte å flytte dette fremover på den måten jeg tror vi alle ønsker å se, som er bred deltakelse i elektrifisering.»

Den andre delen av Hertz sin teknologitransformasjon er kunstig intelligens. Viktige fremskritt innen kunstig intelligens har gjort det utrolig verdifullt for visse deler av bilutleievirksomheten. For eksempel er det ikke lenger så mye gjetting involvert i at selskapet prøver å få kjøretøyene sine til forskjellige steder for å møte etterspørselen, ettersom teknologien kan bidra til å forstå hvor etterspørselen er. Hertz tester også inspeksjonsteknologi for kunstig intelligens som tar en 360-graders visning av en bil når du leier den og når du returnerer den, noe som bør bidra til å eliminere debatten (og tilhørende kostnader) om hvem som har forårsaket skade på et kjøretøy.

Verdsettelsessammenligning

Hertz ser ut til å være på en attraktiv vekstbane som en av de første store bevegelsene innen elbilutleie. Selvfølgelig er det ikke det første selskapet som tilbyr elbilutleie, men det er det første kjente navnet som har en pult på nesten alle flyplasser i landet som gjør det i så stor skala.

Hertzs ​​eksisterende skala i å leie gassdrevne biler kombinert med behovet for å presentere en ny veksthistorie mens de kommer ut av konkurs, har skapt en utvikling som kunne vært mye tregere å komme hvis selskapet hadde klart å overleve Covid uten å gå konkurs.

Når det gjelder verdivurdering, handler Hertz til en pris-inntektsforhold på 9.91, som ser lavt ut når det tas ut av kontekst, men er høyere enn Avis' pris-inntektsforhold på bare 3.59. Takket være å holde en sterkere balanse, klarte ikke bare Avis å overleve pandemien, den oppnådde til og med en utrolig treårs vekst i inntjening per aksje på 111 %, mens Hertz akkurat er i ferd med å komme seg til nivåer før pandemien.

Mens Avis også er i ferd med å legge til flere elbiler til flåten sin, har det vært mye tregere når det sammenlignes med Hertz, med en "vent og se"-tilnærming. Faktisk var det Hertz' 100,000 2021 Tesla-kjøp som ansporet Avis til handling på EV-fronten. Administrerende direktør Joe Ferraro kommenterte i selskapets resultatoppslag for tredje kvartal XNUMX, "Du vil se oss fremover være mye mer aktive i de elektriske scenariene ettersom situasjonen utvikler seg over tid."

I det lange løp tror jeg om Hertz eller Avis er den beste verdien vil avhenge av hvor raskt bilmarkedet går over til elbiler.

Ta bort

Hertz har gjort en fantastisk jobb med å snu seg selv etter konkursen. Etter å ha fått et overraskende løft fra det sterkere bruktbilmarkedet, klarte den å starte returen til det offentlige markedet med et smell ved å gjøre enorme investeringer i elbiler og kunstig intelligens, som lover å forbedre effektiviteten og posisjonere den for langsiktig vekst.

Fra og med 2022 er bare rundt 4% av nordamerikansk bilproduksjon elektrisk, noe som kan få det til å virke som Avis' langsommere EV-adopsjon er den mer effektive ruten. Hertz har imidlertid ikke bare som mål å etterligne det totale markedet; den tar sikte på å fange etterspørselen etter å oppleve en elbil uten å kjøpe en og samarbeide med byer for å hjelpe dem med å bygge ut ladeinfrastruktur for å forbedre kjørbarheten (og dermed skape etterspørsel).

Ettersom overgangen til elbiler akselererer og enkelte stater og selskaper setter tidsfrister for å bli helelektrisk, ser Hertz ut til å spille en nøkkelrolle. Investorer bør imidlertid holde et nøye øye med balansen, da feilstyring i balansen fortsatt kan bli en stor risiko igjen.

Børsmeldinger

Jeg/vi har ingen posisjoner i noen nevnte aksjer, og har ingen planer om å kjøpe nye posisjoner i de nevnte aksjene innen de neste 72 timene.