Er det på tide å kjøpe aksjer igjen? Hvorfor Citi sier ja.

Tekststørrelse

Det har vært et langt slit i år for det stupte aksjemarkedet. Citigroups modell som anslår sjansene for at aksjer vil gå inn i et bjørnemarked viser at markedet ser ut som et mer kjøp akkurat nå. 

De

iShares MSCI ACWI børshandlet fond
(ACWI) har falt rundt 14% i år, og av samme grunner

S & P 500
og

Dow Jones Industrial Average
har også falt: Høy inflasjon, gjort verre av råvarerestriksjoner som følge av konflikten mellom Russland og Ukraina, har skadet forbrukernes etterspørsel; kostnadsveksten har tråkket bedriftenes fortjenestemarginer; sentralbanker strammer inn pengepolitikken for å redusere inflasjonen, grep som vil bremse den økonomiske veksten ytterligere. 

Disse problemene, som markedet fortsatt prøver å komme overens med, har den siste tiden holdt mange på Wall Street fra å anbefale aksjer. Noen markedsteknikere sa for eksempel nylig at S&P 500 kan falle ytterligere 10 % eller mer selv fra det relativt lave nivået. 

Men de globale aksjestrategene hos Citi har en modell, en "sjekkliste for bjørnemarkedet", som for øyeblikket sier at det å kjøpe markedet virker relativt trygt akkurat nå. Modellen tar for seg 18 underfaktorer innenfor de bredere kategoriene verdivurderinger, obligasjonsmarkedsindikatorer, investorsentiment, bedriftsbeslutninger og finansiering, lønnsomhet og balanser. Når nær alle 18 underfaktorer blinker salgssignaler, betyr det ofte at et bjørnemarked – definert som et fall på 20 % – kommer. Heldigvis akkurat nå er det bare seks av de 18 faktorene som blinker salgssignaler. "Vår globale Bear Market Checklist ønsker å kjøpe denne dip," skriver Robert Buckland, aksjestrateg i Citi. 

For referanse er det nåværende antallet salgssignaler godt under tidligere målinger som gikk foran bjørnemarkedene. I mars 2000 indikerte 17.5 av faktorene et salg, like før et bjørnemarked. I oktober 2007 viste 13 signaler salg rett før et bjørnemarked. 

Her er en titt på hvor signalene står nå. Først noen av de negative signalene:

Det første illevarslende tegnet er avkastningskurven. Den 10-årige statsrenten er bare 0.27 prosentpoeng over den 2-årige yielden. Det er ned fra en forskjell på 0.78 prosentpoeng til starten i år. Den avtagende forskjellen gjør at kortsiktige renter har steget raskere enn langsiktige renter. Foreløpig reflekterer det at høyere inflasjon og renter i dag vil skade økonomisk etterspørsel.  

Det andre bemerkelsesverdige salgssignalet er analytikeraksjeanbefalinger, som er for bullish for øyeblikket. Faktisk har samlet 2022 analytikers inntjening per aksje-forventninger for selskaper på MSCI ACWI ETF steget 2.6 % hittil i år, ifølge FactSet. Det er delvis fordi selskaper har i stor grad slått resultatprognosene for å starte året, og den nøyaktige effekten av høyere priser og inflasjon på fremtidig salg er vanskelig for selskapets analytikere å kvantifisere på dette stadiet. Så inntjeningsanslagene kan med tiden falle. 

Men det er en rekke andre positive indikatorer, 12 av dem for å være nøyaktig. Riktignok har ikke risikoen for økonomien og inntjeningen gått bort, men de kan allerede reflekteres i aksjekursene. I mellomtiden, data som forbedre pengestrømmene til aksjefond er tegn på at kjøpere kommer tilbake til markedet. 

Det er i det minste fornuftig å kjøpe noen aksjer i selskaper her og der. 

Skriv til Jacob Sonenshine kl [e-postbeskyttet]