Aksjemarkedsdiagrammer
getty
Manuel Blay er redaktør for Dow-teorien, et nettsted som tett følger prisbevegelsene til Dow Industrials, Dow Transports og Dow Utilities, blant andre indekser. Det er en gammeldags type å se på diagrammer som du ikke hører så mye om når tekniske analytikere samles for å sammenligne notater.
Blay sier du bør være oppmerksom, det er mye å lære. Jeg hadde en sjanse til å stille ham noen spørsmål om det, og slik gikk det:
John Navin: Dow Theory er en gammel form for prisdiagramanalyse. Hvorfor er det fortsatt aktuelt?
Manuel Blay: Det er mer relevant enn noen gang av tre grunner:
1) Fordi det fungerer. Med dette mener jeg: det reduserer nedtrekk og overgår kjøp og hold. Og den yter mye bedre enn sine trendfølgende konkurrenter, nemlig glidende gjennomsnitt og breakout-systemer.
2) Fordi det var en merittrekord som strekker seg over +120 år (for aksjer).
3) Fordi det kan brukes på mange markeder.
Navin: Hvordan vil du forklare Dow-teorien? Det ser ut til at jeg husker noe om at industrisektoren er bekreftet av transportene ... hva er det, hvorfor er det viktig?
blay: Dow-teorien er trend-følgende og beslektet med et breakout-system. Det er imidlertid et breakout-system på steroider, da kun relevante høyder og nedturer er valgt. Vi tar ikke blindt "høy eller lav" på n-dager (som kan være irrelevant på diagrammet), men vi tar essensielle pivotpunkter.
Vi vurderer sekundære reaksjoner mot primærtrenden. Vurderingen av sekundære reaksjoner krever et minimum av tid og omfang. De sekundære reaksjonshøydene og nedturene er de relevante punktene som skal brytes opp eller ned for å signalisere en trendendring:
Prinsippet om bekreftelse er vesentlig for Dow-teorien. Dow-teorien trekker frem de mest relevante pivotpunktene, men en annen indeks må bekrefte deres utbrudd.
Hvis du kvitter deg med bekreftelsen, er det fortsatt sannsynlig at du oppnår bedre resultater på en risikojustert basis, men nedtrekket ditt vil øke (flere piskesager), og overresultatet vil avta. Jeg har gitt bevis med harde og raske data som bekreftelse øker bunnlinjen.
Eksempel på to innlegg som beviser verdien av bekreftelse:
For breakout-systemer:
For glidende gjennomsnitt:
Navin: Teknologi ser ut til å ha erstattet Industrials som den mest så gruppen. Kan Dow Theory tilby signaler for NASDAQ-100?
Blay: Ja. Signalene hentet fra Dow-teorien brukt på NDQ fungerer eksepsjonelt bra til og med bedre enn med Dow Industrials. Vi får en høyere profittfaktor med NDQ enn med DJI eller SPX
Hvorfor brukes en så ekstraordinær overprestasjon av Dow-teorien på NDQ? Problemet med NDQ er enorme nedtrekk når det blir tøft (vi er vitne til det akkurat nå).
Dow-teorien gjør en utmerket jobb med å kutte nedtrekk når trenden er bearish og opprettholder det sterke oppsidepotensialet til NDQ (ca. 20 % årlig meravkastning versus SPX) mens de holder de forferdelige nedtrekkene som plager NDQ under bjørnemarkeder i sjakk.
Så, JA, Dow-teorien er spesielt godt egnet for NDQ.
Navin: Hva gjorde du med livet ditt da du kom over Dow Theory?
Takket være en blanding av sunn fornuft og litt markedstiming kom jeg uskadd ut av bjørnemarkedene 2000-2003 og 2008-2009. Det sistnevnte bjørnemarkedet gjorde meg oppmerksom på nødvendigheten av å integrere trendene til markedene i investeringsprosessen. Uansett hvor godt man velger individuelle aksjer, er det et riktig tidspunkt for kjøp og salg. «NÅR» er like viktig som «HVA».
Etter å ha lekt med flere tilnærminger til markedet, ble jeg overbevist om at Dow-teorien var tilnærmingen som ga mening for meg: Ikke-parametriske, klare regler, replikerbare og en lang bevist merittliste.
Her er en forklaring på sin plass. Jeg må si at mange "forfalskninger" blir utpekt som Dow-teori. Hvis du googler «Dow-teorien», vil du finne mye klapp som presenteres som Dow-teorien. Dessuten, når det kommer til amerikanske aksjeindekser, er Jack Schanneps gjengivelse av Dow-teorien den mest nøyaktige.
Dow-teorien er ikke monolitisk. Det er flere "smaker" eller tankeretninger, og alle fortjener å bli kalt "Dow Theory." George Schaefer, som stilte seg på linje med den sekulære trenden, er like Dow-teoretiker som Robert Rhea, som ofte byttet med sekundære reaksjoner.
Når det gjelder amerikanske aksjeindekser, nøyde jeg meg med Schanneps tolkning, kalt "The Dow Theory for the 21st Century", hvis handler varer i gjennomsnitt på ca. 1.5 år.
Navin: Hva vil du si til en fundamental analytiker som avviser det?
blay: Markedstrenden vil påvirke resultatet av selv den best utvalgte porteføljen betydelig. Man må sette seg inn i trenden og størrelsesposisjonene deretter. Noen vil gå ut av alle posisjoner når Dow-teorien signaliserer et SELG; noen vil trappe ned eller i det minste ikke gjøre nye forpliktelser.
De som er mot markedstiming hevder at det er nytteløst, at det ikke kan oppnås, og at gode aksjer til slutt kommer seg til høyere høyder, så det beste er å holde og stå ut i stormen. derimot, virkelige investorer må vurdere tre ting:
a) Mange har ikke utholdenhet å vente på at porteføljen deres når nye høyder. Mange må ta ut en fast rente for å dekke utgiftene sine. En trekk på 50 % (som kan være dypere med spesifikke aksjer) vil slå investoren konkurs. Spillet er slutt! Når bedringen kommer, har investoren tømt meglerkontoen sin, da de har gravd dypere ned i hullet ved å ta ut penger på verst mulig tidspunkt.
b) De fleste investorer, selv de med utholdenhet, kan ikke motstå den psykologiske smerten som nedtrekk påfører. Det er lettere å se en nedtrekk på et aksjekurvediagram og tenke "vel, hvis det skjer igjen, vil jeg kunne tåle det og vente på nyere høyder." Men når de er under press, blir de fleste investorer avslappet i det virkelige liv. Mange vil kaste inn håndkleet i verst tenkelige øyeblikk. Jeg personlig avskyr uttak, så jeg må ha en måte å begrense tapene mine på.
c) Amerikanerne har til nå hatt et velsignet land som alltid kom seg tilbake fra nedtrekkene for å oppnå høyere høyder. Og jeg håper inderlig at hun fortsetter i god form. Buffet sier "aldri sats mot Amerika," og jeg er enig.
Men spør enhver europeisk eller latinamerikansk, og de vil fortelle deg en helt annen historie som ikke har en lykkelig slutt. Hva om markedet ikke tar seg opp igjen? Man må vite når det ikke er tilrådelig å være i aksjemarkedet. Hvis bedringen kommer, vil Dow-teorien gi oss beskjed slik at vi er om bord igjen. Man vet aldri når ting vil endre seg, så det å holde seg blindt til aksjer (eller andre eiendeler, se på obligasjoner nå) fordi det fungerte tidligere er et farlig spill.
Fremtiden er ukjent. Vi må være ydmyke og akseptere at vi kan ta feil i vår dømmekraft. Dow-teorien, etter min mening, er den beste trendfølgende enheten og vil hjelpe oss å være på rett side av markedene.
Vet de som skyr Dow-teorien at den beskyttet investorer i ALLE bjørnemarkeder? Ingen glipp. Det fungerte i 1929, 1937, osv. Nylig i 1974, 1987, 1998 (den asiatiske krisen), 2000-2003, 2008-2009, korrigeringen i november/desember 2018 og mars 2020.
Navin: Hvilke andre former for priskartanalyse bruker du?
blay: Vi bruker et av mønstrene som er omtalt i Sklarews bok "Teknikker til en profesjonell råvarekartanalytiker” (1980) som hjelper oss med å etablere overskuddstopper, som i januar 2020 (brev 1. februarst, 2020, hvis tittel var "I målsonen”). Vi vet hva som skjedde etter at målet var nådd. Vi er også glad i målte bevegelser.
Jack Schannep lærte meg å satse på en slem tilbakevending. Han utviklet, og jeg bruker, en "Kapitulasjonsindikator" basert på falme ekstreme avvik fra glidende gjennomsnitt. Denne indikatoren identifiserte mange bjørnemarkedsbunner siden nittitallet på sekstitallet.
Navin: Hvilke andre aktivaklasser enn aksjer ser du på?
blay: Dow-teoretikeren Hamilton skrev i 1922 at «Loven som styrer aksjemarkedets bevegelser, formulert her, vil være like sann for London-børsen, Paris-børsen eller til og med Berlin Boerse. Men vi kan gå lenger. Prinsippene som ligger til grunn for den loven ville være sanne hvis disse børsene og våre ble utslettet fra eksistens […]”
Men så vidt jeg er klar over, forsøkte ingen Dow-teoretiker å bevise at Dow-teorien fungerer vakkert når den brukes utenfor riket av amerikanske aksjer.
Derfor fungerer Dow-teorien utmerket med amerikanske obligasjoner. Og jeg har dokumentert det med harde og raske data. Det fungerer også på kortsiden (selv når du svømmer mot et sekulært oksemarked). Obligasjonsmarkedet er mye større enn aksjemarkedet, og det gjør meg vondt å se at de fleste obligasjonsforvaltere sliter med å bestemme trenden til obligasjoner når Dow-teorien kan hjelpe dem å navigere.
Mark Hulbert fra MarketWatch publiserte i mars 2022 en artikkel som viser at obligasjonsfondsforvaltere har en tøff tid med å time obligasjonsmarkedene.
På den annen side gjør Dow-teorien en god jobb med å vurdere trenden for obligasjoner. Siden Dow-teorien er basert på bekreftelsesprinsippet, må vi bruke minst et par obligasjoner (dvs. jeg bruker ETFs TLT
Forskning på Dow-teorien og bindinger:
Dow-teorien fungerer vakkert med gull- og sølvgruvearbeidernes ETFer (SIL, GDX
Forskning på Dow-teorien og edle metaller og deres gruvearbeideres ETFer:
Dow-teorien kan også brukes på utenlandske aksjemarkeder. Bare bruk prinsippene og se etter en annen relatert ressurs for å gi bekreftelse.
Navin: Hvilke bøker og nettsteder anbefaler du til andre som er interessert i å investere eller handle?
blay: Det er tre enestående bøker...
Når det gjelder trendfølging i henhold til Dow-teorien, er det beste Jack Schanneps «The Dow-teori for 21st Århundre". Og jeg sier det "beste" fordi denne boken gjør Dow-teorien til noe handlingskraftig, gir klare regler og en oversikt, ikke bare en "teori":
En flott bok for å integrere relativ styrke (momentum) med trendfølge er Gary Antonaccis "Dobbelt momentum".
Basert på Garys innsikt utviklet jeg et relativ styrkesystem som velger sektorers ETFer kombinert med et Dow Theory-trendfølgende filter. Vi tilbyr våre abonnenter listen over de sterkeste ETFene og trendfilterstatusen.
Til slutt, en utmerket bok fullpakket med god forskning på "normal" trendfølger er Greg Morris "Investering med trenden"
Enhver Dow-teoretiker som er verdt saltet sitt bør også lese arbeidet produsert av andre Dow-teoretikere:
Rhea er "Dow-teorien" er en klassiker:
Richard Russell, hvis berømte "Dow-teoribrev” lærte meg verdifulle leksjoner (jeg har alle som en ettertraktet skatt), skrev også en bok (“Dow-teorien i dag“):
Hamilton, Charles Dows understudium, skrev "Børsbarometeret"
Når det gjelder nettsteder:
Bloggen min er gratis og inneholder et vell av forskning angående Dow-teorien:
Navin: Hva er dine tanker om det nåværende markedet?
blay: Jeg er ikke særlig oppfattet, siden Dow-teorien er smartere enn jeg. Dow-teorien utløste et salgssignal 2. To dager før krigen begynte. Snakk om timing! Tidsindikatoren vår (vårt andre verktøy) ga et salgssignal 22/22/4. Begge timingsystemene har en utmerket dokumentert track record som har blitt handlet på faktiske kontoer. Med våre to timing-indikatorer på "Selg"-modus, favoriserer oddsen ytterligere nedside, selv om et lettelsesoppgang innenfor den bearish trenden kan skje.
Navin: Hva er bakgrunnen din?
Jeg startet min karriere som advokat. I 1992 foretok jeg min første investering i aksjemarkedet, og jeg fikk en betydelig fortjeneste. Siden den gang ble jeg pirret av aksjemarkedet, og jeg begynte å gjøre sporadiske investeringer og lese flere og flere bøker om finans.
I 2006 ble jeg utnevnt til styremedlem i forvalterselskapet til et investeringsfond. Siden 2006 og etter anbefaling fra en kollega på investeringsarenaen, begynte jeg å lese Charles Dow Editorials, Hamilton, Rhea og Richard Russell på nytt. Noe var spennende i Dow-teorien.
I 2009 ble jeg en profesjonell trader i aksjer. Siden den datoen har jeg handlet hver eneste dag. Jeg har blogget om Dow-teorien siden 2012 og ble medredaktør av «thedowtheory.com» i 2020. Siden januar 2022 har jeg vært redaktør.
Navin: Takk for at du svarte på spørsmålene våre.
Mine diagrammer og analyse er her:
Ikke investeringsråd. Kun for pedagogiske formål.
Kilde: https://www.forbes.com/sites/johnnavin/2022/05/12/dow-theory-is-it-still-relevant-editor-of-the-dow-theory-says-yes/