(Bloomberg) — Pausen i aksjemarkedets sterke start på 2023 understreker hovedspørsmålet som irriterer store deler av Wall Street: Når vil det være trygt å begynne å kjøpe igjen?
Mest lest fra Bloomberg
Ja, markedene har blitt stadig mer sikre på at nedgangen i inflasjonen vil tillate Federal Reserve snart å avslutte syklusen med aggressive renteøkninger som i fjor førte S&P 500-indeksen til det verste fallet siden 2008. Men samtidig høyere priser kan drive økonomien inn i en lavkonjunktur og sette bremsene på enhver vekst.
Posisjonering for denne økonomiske yin-yang er vanskelig, for å si det mildt.
"S&P 500 har aldri nådd bunnen før starten av en resesjon, men det er ennå ikke klart om den amerikanske økonomien faktisk vil falle inn i en nedtur," sa Ed Clissold, sjefstrateg for USA ved Ned Davis Research, hvis firma spår en sjanse på 75 %. at USA vil falle inn i en økonomisk nedgang i første halvdel av 2023. «Noen indikatorer forteller oss at en myk landing ikke er av bordet. Alle disse kryssstrømmene gjør det utfordrende for investorer å posisjonere seg i amerikanske aksjer.»
Disse tverrstrømmene gjør aksjemarkedet klar for en hakkete start på året ettersom investorer er avhengige av innkommende økonomiske data og historiske trender for å finne ledetråder. Forrige uke falt S&P 500 0.7 %, og tok en to ukers seiersrekke, selv om indeksen steg 1.9 % fredag, takket være en økning i teknologiaksjer da Fed-tjenestemenn slo tilbake frykten for altfor aggressive politiske trekk. Den teknologitunge Nasdaq 100-indeksen hadde sin beste dag siden 30. november med en økning på 0.7 % for uken.
Clissold sa at den historiske ytelsen til forskjellige sektorer kan gi en guide til hvor du skal investere på vei inn i en nedgangsperiode. De som har en tendens til å toppe sent i økonomiske sykluser, som materialprodusenter og industribedrifter, presterer vanligvis sterkt i de seks månedene foran en resesjon. Det samme gjelder for forbruksvarer og helsevesen.
Samtidig har aksjer fra kursfølsomme bransjer som finans, eiendom og vekstorientert teknologi en tendens til å henge etter i denne perioden.
Problemet er at omfanget av fjorårets salg gjør historiske sammenligninger vanskelige å bruke. Faktisk er fjorårets store tapere - som kursfølsomme teknologi- og kommunikasjonstjenester-aksjer - blant de beste resultatene i år, noe som gjør at investorer lurer på om den verste nedgangen i bjørnemarkedet ligger bak dem.
I løpet av den kommende uken vil markedene sortere gjennom inntjeningsresultater fra Microsoft Corp., Tesla Inc. og International Business Machines Corp. som er klar til å forme retningen til aksjer bredere. I tillegg vil handelsdepartementet på torsdag utgi sitt første estimat for fjerde kvartals amerikanske bruttonasjonalprodukt, som forventes å vise en akselerasjon.
For Mark Newton, leder for teknisk strategi i Fundstrat Global Advisors, nådde S&P 500 sannsynligvis bunnen i midten av oktober. Og han mener det er for tidlig å fullstendig avskrive nedslåtte teknologiaksjer.
"Jeg er optimistisk når det gjelder amerikanske aksjer i år, men den største risikoen for aksjer er hvis Fed overstiger oppturer," sa Newton, som overvåker om S&P 500 kan holde seg over desember-bunnene rundt 3,800. «Inntekter denne uken fra teknologiselskaper kan være en stor katalysator. Andre hjørner av markedet stabiliserer seg. Men hvis teknologien faller veldig hardt, er det et problem, og markedet vil ikke være i stand til å samle seg bredt.»
Prognoser undersøkt av Bloomberg spår at økonomien vil trekke seg sammen i andre og tredje kvartal i år.
Selv om det ville oppfylle en standarddefinisjon av en resesjon, har ikke den offisielle dommeren – National Bureau of Economic Research – siden 1979 erklært at en slik sammentrekning var i gang før i gjennomsnitt 234 dager etter at den startet, viser data samlet av Bloomberg Intelligence . Så ikke hold pusten for en advarsel.
Aksjemarkedet er langt mer sannsynlig å være en ledende indikator for når en resesjon starter og stopper. Aksjekurser peker vanligvis på risikoen for en resesjon syv måneder før den starter og bunnen ut fem måneder før den slutter, ifølge data siden andre verdenskrig utarbeidet av analysefirmaet CFRA.
"S&P 500 kan sprette tilbake i god tid før kunngjøringen, ettersom aksjer vanligvis priser lavkonjunkturer," ifølge Gillian Wolff, senioranalytiker ved Bloomberg Intelligence.
Mens S&P 500 har priset inn en inntjeningsnedgang, vil høyere lånekostnader og vedvarende økonomisk usikkerhet sannsynligvis holde tilbake oppgang i aksjer i løpet av neste år, ifølge Bloomberg Intelligences virkelig verdi-modell. BIs grunnscenario setter indeksen rundt 3,977 ved utgangen av 2023 – omtrent uendret fra der den stengte fredag. Men hvis det bullish scenarioet utspiller seg, anslår BI at det kan nå 4,896, en gevinst på rundt 23 %.
Kevin Rendino, administrerende direktør i 180 Degree Capital, satser på at den amerikanske resesjonen allerede har begynt. Han har plukket opp aksjer i small-cap-aksjer, spesielt teknologi- og skjønnsaksjer som han ser til ekstremt lave verdier.
Småkapitalaksjer er historisk sett blant de første gruppene som har bunnet før det bredere markedet hopper høyere. Russell 2000 er opp 6 % i januar, og overgår S&P 500s 3.5 % økning.
"Mens alle løper bort, løper jeg mot de hamrede small-cap-aksjene," sa Rendino. "De vil være de første som gir rabatt på en bedring, og de begynner allerede å gjøre det i forhold til store selskaper. Investorer forventer en resesjon, men enten vi er inne i en eller ikke, er vi ikke på vei mot Armageddon.»
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/investors-struggle-dive-back-us-134030157.html