Investorer hoper seg opp i selskapsobligasjoner av høy kvalitet i år til en rekordhastighet, noe som gjenspeiler deres entusiasme for en aktivaklasse som vanligvis blir sett på som relativt lav risiko, men som nå gir den beste avkastningen på mange år.
Totalt 19 milliarder dollar har strømmet inn i fond som kjøper selskapsgjeld med investeringsgrad rundt om i verden siden starten av 2023, det meste noensinne på dette tidspunktet i året, ifølge data fra fondsstrømsporeren EPFR.
Kontantene som strømmer inn i aktivaklassen understreker investorenes iver etter å låse inn historisk høye avkastninger gitt av den sikreste bedriftsgjelden etter et voldsomt salg i fjor, og det faktum at de ikke lenger trenger å presse seg inn i mer risikable hjørner av kredittmarkedet i søk etter anstendig avkastning.
"Folk tror i bunn og grunn at rentene generelt ser mye mer attraktive ut enn de har gjort tidligere år," ifølge Matt Mish, leder for kredittstrategi i UBS.
"Euforien rundt investeringsgrad er i utgangspunktet mer bredt denne euforien rundt avkastning," la han til. "I hvert fall i forhold til fjoråret og egentlig i forhold til det meste av det siste tiåret, gir [høyverdig bedriftsgjeld] avkastning som er betydelig høyere."
Gjennomsnittlig amerikansk investeringsgradsrente har steget til 5.45 prosent fra 3.1 prosent for ett år siden, etter å ha nådd det høyeste nivået i slutten av fjoråret siden 2009. Mesteparten av denne økningen reflekterte et bredt nedsalg av fastrente det siste året som Federal Reserve – som andre store sentralbanker – løftet raskt renten i et forsøk på å stoppe skyhøy inflasjon.
Rentene har også hoppet på mer spekulativ junk-vurdert gjeld, men mange fondsforvaltere sier at de foretrekker å holde seg til gjeld utstedt av selskaper som er bedre rustet til å takle en potensiell økonomisk nedgang ettersom høyere renter bremser økonomien.
"Kunder ser først på investeringsgrad," sa Christian Hantel, porteføljeforvalter hos Vontobel Asset Management. "De er ganske forsiktige etter å ha fått fingrene brent i fjor."
"De liker å allokere til mer risikable eiendeler, men de er ikke klare til å gå all-in," la han til.
Det nåværende miljøet betyr at "vi ikke trenger å utfordre oss selv i likviditet eller på kredittkvalitet" ifølge Henrietta Pacquement, leder for global rente i Allspring Global Investments.
Forholdene så langt i år har skapt et vindu for selskaper til å lansere en lånetur, med mer enn 182 milliarder dollar i inntekter fra amerikanske investeringsgradsavtaler alene, ifølge data fra Refinitiv. Bare denne uken tok legemiddelgiganten Amgen et salg på 24 milliarder dollar for å finansiere oppkjøpet av Horizon Therapeutics.
Til sammenligning var utstedelsen av investeringsgrad i USA i desember på i underkant av 7 milliarder dollar – med antallet nye avtaler som falt med en tredjedel i andre halvdel av året. I Europa har utstedelser av høy kvalitet nådd 246 milliarder dollar så langt i 2023 – den beste starten på året siden 2012.
Likevel, en nylig kjøring av ssterke økonomiske data i USA, sammen med tegn på at inflasjonen fortsatt er hardnakket høy, kan kvele den nylige entusiasmen ettersom investorer forbereder seg på ytterligere innstramninger fra Fed.
UBSs Mish sa at den utbredte antakelsen om at obligasjonsmarkedene hadde truffet "peak yields" har blitt utfordret de siste dagene.
Terminmarkedene reflekterer nå veddemål om færre enn ett rentekutt i USA i 2023, etter å ha spådd tidligere at Fed ville senke lånekostnadene to ganger innen desember etter en topp om sommeren.
Goldman Sachs har allerede blitt "litt bearish på amerikanske bedriftsobligasjoner av høy kvalitet," skrev analytikere ved banken denne uken, og pekte på "gjenoppkomsten av kontanter som et konkurrerende og givende alternativ."
"De enkle pengene er allerede tjent," sa kredittstrateg Lotfi Karoui.
Ytterligere rapportering av Katie Martin
Source: https://www.ft.com/cms/s/e3d5ee33-5cc6-4be5-bf68-fcd92a75b950,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo