I går rundt middagstid i Los Angeles begynte investor Mark Suster fra venturefirmaet Upfront Ventures å oppfordre «roe" på Twitter. Silicon Valley Bank hadde forvirret meldingene sine onsdag rundt et forsøk på å styrke balansen, og startup-gründere begynte å frykte at deres innskudd på den teknologivennlige, 40 år gamle institusjonen var i fare. "Mmalm i VC-samfunnet trenger å si fra offentlig for å dempe panikken @SVB_Financial," skrev Suster, og sa at han trodde på bankens helse og argumenterte for at den største risikoen for oppstart, VC-ene som banken lenge har henvendt seg til, og for SVB selv ville være "massepanikk."
Som vi vet nå, var Suster allerede for sent. Bransjen var nervøs, og bankens administrerende direktør Greg Becker, som på en rolig måte henvendte seg til bankens kunder i en Zoom-samtale sent i går formiddag, klarte å skremme dem ytterligere da han uttalte ordene: «Det siste vi trenger at du gjør er panikk.»
I morges, etter at handelen med Silicon Valley Bank ble stoppet for å stoppe aksjenes frie fall – de hadde allerede stupt mer enn 80 % mellom onsdag og torsdag – stengte California Department of Financial Protection and Innovation banken. Deretter flyttet den under kontroll av FDIC, som finner ut neste trinn mens bankens kunder sliter med hvordan de skal betale regningene deres i mellomtiden.
I dag spurte vi Suster om rådene hans i går og om han angrer eller ikke. Under foredraget vårt gjentok han også et økende antall andre i oppstartsverdenen som har begynt peker fingeren på det de insisterte på var et lite antall VC-er som utløste alarmklokker over oppstartsøkosystemet – og fikk ned SVB, men også potensielt utløste en smitte. Her er det intervjuet, lett redigert for lengde og klarhet.
TC: Du var på CNBC i morges, hvor du sa at du mener porteføljeselskaper burde ha diversifisert hvor de har pengene sine hele tiden. Men min forståelse er at Silicon Valley Bank krevde at mange startups hadde et eksklusivt forhold til den.
MS: SVB krever generelt ikke eksklusivitet med mindre du tar opp gjeld. Problemet er at mange tar opp gjeld, og vi har advart [porteføljeselskaper] om dette i et år.
Hvor mange prosent av startupene dine tror du har forskjellige bankforhold?
Omtrent halvparten har et forhold til SVB. Kanskje halvparten av disse har alternative kontoer.
Du støttet SVB veldig synlig i går da alle andre kjempet etter utgangene. Er SVB en investor i ditt ventureselskap?
Nei.
Fikk Upfront pengene sine ut av SVB?
Nei.
Er du bekymret fordi du ikke fikk ut pengene dine?
Nei. Jeg hørte om 12 milliarder dollar som ble forlatt SVB i går, og SVB har litt under 200 milliarder dollar i eiendeler, så det er 6.5 % til 7 % av [aktivaene] som forlot på én dag. Det er ikke katastrofalt, men Fed visste at det kom til å akselerere. De vil ikke ha en bankdrift, så min gjetning er at Fed, i en perfekt situasjon, vil at noen skal kjøpe SBV, og jeg mistenker at de snakker med hver bank og gjør en gjennomgang mens vi snakker.
Er du overrasket over at ingen har gått frem ennå?
Tenk deg at du har en hel haug med mennesker som vurderer å kjøpe en bank. Hvordan vurderer du det når du ikke vet hvor mye som flykter? Hvordan fanger du en fallende kniv? Ved å [slå av SVB i morges] stoppet Fed at kniven falt; nå tror jeg vi får se et ryddig salg innen søndag. JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley, [noen vil gå inn for å kjøpe den]. Da tror jeg panikken vil stoppe, for hvis du trekker deg ut av SVB fordi du er bekymret for SVB, vil det ikke lenger være en bekymring.
Hvordan vil SVB bli verdsatt av en kjøper? Markedsverdien var rundt 6.3 milliarder dollar da den ble lukket i morges.
En banks verdsettelse er korrelert, men for det meste ukorrelert fra eiendelene. Du har gjeldshavere og aksjeeiere, og hvis et selskap går konkurs, får gjeldshavere penger før aksjeeierne. Det folk satset med SVB er at fellesaksjonærene ikke kom til å få noe fordi SVB skulle gå konkurs; [markedsverdien og eiendelene] ble ukorrelert fordi de ikke trodde SBV ville overleve.
Det som betyr noe er: finnes det eiendeler og er det verdi her? SVB er utlåner til en svært kontantrik og veldrevet teknologiindustri, og disse kundene er ettertraktede. SVB betjener ikke bare startups, men VC-fond og PE-fond. Tenk deg at du med ett slag får tilgang til dem? Det er grunnen til at en haug med firmaer jobber med Fed og prøver å finne ut [hva som er hva] akkurat nå, inkludert en haug med hedgefond og andre store PE-fond, så vel som banker.
Ville en stor bank møte antitrust-spørsmål her og prøve å kjøpe SVB?
Fed har ett mål, og det er å unngå smitte. Alle andre regionale eller ikke-skalerte banker akkurat nå blir rammet. Derfor vil de tvinge noe til å skje innen mandag.
Du tror ikke konkurs er neste skritt? Var det ikke det som skjedde med Washington Mutual? Kjøpere ønsker å kjøpe de gode eiendelene og overlate alle forpliktelsene til staten, gjør de ikke?
Dette er ikke offisielt konkurs, men det er så nært du kommer. Vil [en kjøper] gi penger til aksjeeiere? Jeg tror disse aksjene kan gå til null; en erverver kan godt bestemme at de ikke ønsker å redde ut aksjeeiere, men aksjonærer er forskjellige fra innskytere.
Apropos det, gir Upfront brolån til eventuelle startups som har mistet tilgangen til pengene sine for nå hos SVB?
Denne er 24 timer gammel. Vi vil sannsynligvis starte disse samtalene neste uke. Vi fortalte våre administrerende direktører at hvis du er i en posisjon der du trenger et brolån i løpet av de neste to ukene, bør du sette sammen styret ditt, fordi dette er en beslutning som må tas av et styre. Hvis folk tror på potensielle kunder, bør det ikke være vanskelig å få penger for én til to lønnslister. Hvis de ikke gjør det, kan det fremskynde din død, men [å gå ut av virksomheten] kom sannsynligvis til å skje uansett.
Jeg må lure på om du offentlig prøvde å roe jevnaldrende mens du privat rådet gründere til å flytte pengene sine ut av SVB, bare for å være på den sikre siden.
Jeg forsikrer deg om at jeg ikke gjorde det. Hver eneste VC jeg kjenner sa til folk: 'Vi tror innskuddene dine er trygge hos SVB. Det ville være klokt å ta litt penger fordi du kan ha en likviditetskrise i en uke, men vi tror ikke det er fornuftig å kjøre på banken. Erfarne, profesjonelle VC-er i Silicon Valley forstår at en bankkjøring skader alle.
Sier du at partnerne i Founders Fund og Coatue og Y Combinator ikke er erfarne, profesjonelle VC-er? De var blant firmaene som angivelig rådet startupene sine til å få ut eiendelene sine.
Nei. Jeg sa at en håndfull mennesker ba folk løpe mot døren og gratulerte seg selv for det. Legg til side hva dette gjør med SVB. Hvis Fed ikke trappet opp, hvor mange konkurser ville det vært og andre konsekvenser? Disse VC-ene gratulerer seg selv. Jeg ser e-poster fra VC-er til LP-ene deres - som jeg er i noen firmaer av - og de videresender disse tingene som: "Er jeg ikke supersmart?"
Hvor mange av selskapene dine vil ikke kunne ta ut lønn på grunn av denne nedleggelsen?
Jeg antar at dette er løst innen mandag eller tirsdag, og det vil påvirke svært få mennesker. Hvis det strekker seg utover en uke eller to, vil det påvirke mange selskaper i bransjen. Alle som har lønn i dag eller mandag trenger investorer til å gjøre raske brolån fra investorer eller for å forsinke lønn i 48 timer.
Kan dette virkelig løses så raskt?
Det som gir meg selvtillit er at Fed vet [implikasjonene hvis den ikke gjør det].
Hvem rammes hardest her umiddelbart?
Ansatte i SVB som hadde store beløp i selskapets egenkapital fordi de trodde på sin arbeidsgiver. Aksjeeiere.
Hvem kan dra nytte av denne situasjonen? Hvor skal du flytte pengene dine?
Jeg tror du sannsynligvis vil se folk stoler på større banker i stedet for mindre banker. Det er det jeg personlig vil anbefale. Jeg personlig har allerede spredt pengene mine på bankkontoer fordi jeg er underlagt FDIC-grenser og en forsiktig person. Jeg er allerede tungt inne i statskasseveksler og andre sikre høyavkastende eiendeler. Når det gjelder Upfront, banker vi med SBV og vi har kontoer knyttet til Morgan Stanley. Vi åpner sannsynligvis to eller tre kontoer hos andre banker neste uke.
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/investor-mark-suster-says-handful-013321894.html