Investere akkurat nå i aksjemarkedet? Hvorfor bry seg når kontanter kan være kongen

Etter en populær beregning gir investering i aksjemarkedet nå omtrent det samme som kortsiktig gjeld støttet av den amerikanske regjeringens fulle tro, om enn med begge høyere enn de 6.4 % årlige livskostnadeneing fra januar.

Nærmere bestemt inntektsavkastningen til selskapene i S&P 500-indeksen
SPX,
-0.28%
konvergerte den siste uken med 6-måneders statskassen
TMUBMUSD06M,
5.026%
rate, hvor begge møter rundt 5 %, for første gang på omtrent 20 år (se diagram).

Inntjeningsavkastningen ser på de siste 12 månedene med inntjening, delt på aksjekursen. Det er også en indikator på hvilke eiendeler som er overpriset eller underpriset.

"Jeg tror det du gjør ut av det er at obligasjoner er tilbake," sa Kathy Jones, sjefsstrateg ved Schwab Center for Financial Research, og la merke til de to avkastningene som ble brukt til å følge nærmere i mange år på 1980- og 1990-tallet. "Det er sannsynligvis nytt for mange investeringsforvaltere og individuelle investorer."

Schwabs hussyn på aksjer har vært forsiktig en stund, inkludert at aksjer med høyere vekst kan være sårbare for ytterligere tilbakeslag ettersom Fed fortsetter å stramme inn de finansielle forholdene.

Jones sa at sjansen til å tjene 5 % med obligasjoner ser "veldig attraktiv ut, og at den sannsynligvis lar en investor kjøre ut flere opp- og nedturer i aksjedelen av porteføljen sin, og ikke ved å ta så mye risiko."

Fond flyter inn i obligasjoner

Investorer ser ut til å like dagens høyere obligasjonsrenter, med omtrent 17 milliarder dollar som strømmer ut av amerikanske aksjefond i år til og med 15. februar og 4.2 milliarder dollar strømmer inn i statsobligasjonsfond, den sterkeste tilførslen til amerikanske statsgjeldsfond som har startet et år siden 2004, ifølge BofA Global-data.

"Hvorfor ikke ta 4.8% eller 5% på en avkastningsbasis som er risikofri," sa Stephen Guilfoyle, grunnlegger og president av Sarge986, en privat familiehandelsvirksomhet, og en tidligere NYSE floor trader. "Jeg flytter noen av pengene mine til 3-måneders papir, og jeg er virkelig en aksjefyr."

Tremåneders statskasserente
TMUBMUSD03M,
4.816%
var nær 4.8 % på fredag, mens den 2-årige statskassen
TMUBMUSD02Y,
4.629%
var på 4.6 % og 10-års yield
TMUBMUSD10Y,
3.821%
var rundt 3.8 %, det nest høyeste nivået i året, ifølge Dow Jones Market Data.

Amerikanske aksjer avsluttet uken stort sett lower etter at konsumprisindeksen viste at inflasjonen kunne trenge høyere renter for å falle raskere. Økonomer ved Goldman Sachs og Bank of America reviderte sine prognoser for å inkludere renteøkninger på 25 basispunkter i mars, mai og juni, noe som ville bringe Feds terminalrente til et område på 5.25 % til 5.5 %.

I januar forventet investorer som handler i Fed-funds-futuresmarkedet at Fed skulle gjøre det slutte å øke rentene med 5 %.

Store aksjeindekser var fortsatt oppe i 2023, drevet av håp om at en dyp resesjon kan unngås, og at Fed også kan trappe ned størrelsen på renteøkningene.

Josh Duitz, nestleder for globale aksjer i abrdn, sa at aksjekursene for øyeblikket reflekterer et "Goldilocks-scenario" der Fed temmer inflasjonen, men økonomien opplever en grunn resesjon.

Se: Vil resesjonen slå ned i aksjemarkedet? Her er 3 'landingsscenarioer' ettersom Fed fortsetter inflasjonskampen.

Men han mener også at aksjeverdier har gått ut av hånden de siste 10 til 15 årene med lave renter, spesielt for vekstaksjer. Duitz mener investorer bør forberede seg på høyere priser lenger. "Når kapitalkostnadene er høyere, er ikke disse vekstnavnene like attraktive," sa han. "Se på kontantselskapene som produserer og betaler ut til individuelle aksjonærer."

Mens den var utenfor tidligere topper i 2023, var S&P 500 opp 6.2 % fra året til fredag, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.39%
steg 2.1 % høyere og Nasdaq Composite Index
COMP,
-0.58%
avanserte 12.6%, ifølge FactSet.

Hvor går markedene herfra? Hvem vet. Ikke alle så verdien av at Notorious BIG hadde på seg en billig krone på en fotoshoot i 1997, selv gjennom, som magasinet Rolling Stone påpeker, det endte opp med å bli "et av de mest kjente hiphop-portrettene som noen gang er tatt."

Les: "Risikoen er at vi kommer til å trykke veldig, veldig hardt på bremsen," sier Larry Summers

På dekk for neste uke vil det amerikanske aksjemarkedet være stengt mandag for Washingtons bursdag. Data om salg av eksisterende boliger for januar skal leveres på tirsdag, mens Fed-referatet fra rentemøtet 1. februar er på onsdag. Men det store datapunktet vil sannsynligvis være torsdagens PCE-indeks for januar med en ny inflasjonsavlesning.

Joseph Adinolfi bidro med rapportering.