Lagersvingninger demper BNP for 2. kvartal mens markedene svetter ytterligere innstramminger

Frykten for en amerikansk resesjon var i forkant denne morgenen med utgivelsen av amerikanske BNP-data, som viser et andre kvartal på rad sammentrekning. Dette kommer blant en av de raskeste normalisering av politikken innsats i Feds historie, kombinert med fire tiår høy detaljinflasjon.

BNP falt med 0.9 % i Q2 2022 på årsbasis, og kom over Atlanta Feds 27^th juli 2022 prognose på -1.2 % år. Dette fulgte en nedgang på 1.6 % i 1. kvartal 2022.

Leter du etter raske nyheter, hot-tips og markedsanalyse?

Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.

Forvirringen av markedet i oppkjøringen til datautgivelsen var tydelig med industriestimater som varierte fra en 2% sammentrekning til en 2% ekspansjon, noe som gjenspeiler den underliggende usikkerheten som sprer seg gjennom økonomien.

Ifølge ING-økonomer, konsensusestimater var på +0.4 %.

Den generelle nedgangen i økonomisk aktivitet er ikke en overraskelse med 2021 med massiv pandemisk stimulans, og dette året blir pepret med forsyningskjedeforstyrrelser takket være både Russland-Ukraina-krigen og på-igjen-av-igjen-sperringer over store kinesiske sentre.

Jerome Powell i sin pengepolitikk tale i går gjorde det klart at "Vi tror det er nødvendig å bremse ned i veksten ... vi trenger en periode med vekst under potensialet for å skape noe slakk slik at tilbudssiden kan ta igjen opp." 

Datanedbryting

Nedgangen i BNP i 2. kvartal ble drevet av fallende varelager, lavere boliginvesteringer, reduserte offentlige utgifter fra lokale, statlige og føderale myndigheter, og reduserte næringsinvesteringer mens eksporten var høyere.

Inflasjonen har fortsatt å stige og står på fire tiår høye og avskrekkende skjønnsmessige kjøp.

Lagerinvesteringene var lavere etter nedgangen i detaljhandelen; boliginvesteringene gikk ned med 14 %, noe som gjenspeiler reduksjonen i megling på grunn av høyere boliglånskostnader og bremset bygging; Føderale utgifter falt, ledet av ikke-forsvarsutgifter; bedriftsinvesteringene var lavere ettersom investeringene i infrastruktur og utstyr ble dempet; mens nettoeksport og forbruksutgifter var høyere drevet av henholdsvis reiser og etterspørsel etter tjenester som matlevering.

Varelager, jokeren i flokken

Mot slutten av 2021 investerte private firmaer i USA tungt i lageroppbygging for å avverge globale forsyningskjedevansker. Men de fleste av disse organisasjonene betydelig overkjøpt gitt akselerasjonen i inflasjonen og spesielt viktige ting som mat og energi, og tvinger til en avvikling av aksjer i løpet av kvartalet.

Avviklingen av private varelager førte til et bidrag på -2.1 % til BNP, med BEA, merke seg at dette skyldtes «nedgang i detaljhandelen (hovedsakelig generelle varebutikker samt motorvognforhandlere)».

En S&P-rapport spådde en sammentrekning på 1.3 %, men bemerket at i fravær av lagernedgangen, ville økonomien sannsynligvis ha vokst.

Oppgangen i nettohandelen på 1.4 % hindret økonomien i å gli lenger inn i negativt territorium. Det lave importbidraget (-0.49 %) til BNP kan imidlertid delvis representere en innstramming av lagrene som fører til en reduksjon i utenlandske ordrer.

I 2. kvartal økte personlige forbruksutgifter (PCE) med anemiske 1.0 %, noe som sannsynligvis er en grunn til bekymring blant amerikanske beslutningstakere der husholdningenes forbruk er en sentral økonomisk driver.

Hvis det ser ut som en lavkonjunktur...?

Markedsaktører anser ofte at to kvartaler på rad med sammentrekninger betyr at økonomien er i en resesjon. Dette er strengt tatt ikke sant og oppfyller ikke det offisielle startpunktet for en resesjon, som bestemmes av et 8-medlemsteam av økonomer ved National Bureau of Economic Research's Business Cycle Dating Committee.

Det skal imidlertid bemerkes at NBERs resesjonskunngjøringer ofte kommer når flere indikatorer er på linje, og kan til og med utstedes etter at økonomien går ut av en nedgang.

Det vil si at det er mulig at økonomien allerede er i en lavkonjunktur, men at den ikke offisielt blir utpekt som sådan før senere.

En av de primære indikatorene til fordel for økonomien er tilstanden på arbeidsmarkedet der arbeidsledigheten er nær et historisk lavt nivå.

Arbeidsledighetsdata utgitt tidligere i dag falt søknader om arbeidsløsforsikring med 5,000 256,000 til XNUMX XNUMX, den første nedgangen på fire uker, men er nær det høyeste nivået på åtte måneder.

Nela Richardson, sjeføkonom i ADP notater at arbeidsmarkedsdata er motstridende. Selv om stillingsannonsene er høye og ansettelsen har vært sterk, er andelen voksne som søker arbeid eller i arbeid historisk lav, mens det totale tilbudet av arbeidstakere har krympet i år.

Den moderate ekspansjonen i Kansas Feds månedlige produksjonsundersøkelse utgitt tidligere i dag kan øke arbeidsmarkedsmoralen, noe som tyder på at ledere i disse sektorene over midtvest i USA fortsatt er noe optimistiske med tanke på forretningsforholdene.

I følge Seeking Alpha, siden andre verdenskrig har ikke en resesjon blitt erklært med mindre den er ledsaget av tap av sysselsetting, og med jobbvekst på gjennomsnittlig 456,700 12022 per måned i HXNUMX, kan dette avskrekke NBER fra å merke den nåværende økonomiske situasjonen som en resesjon ennå. .

Men med matvekster som vil fortsette, kan det bare være et spørsmål om tid før arbeidsmarkedet begynner å rakne opp.

En annen viktig indikator på en resesjon, 2y10y yield-kurven har holdt seg invertert i nesten en måned.

Den prediktive kraften til avkastningskurveinversjon kan identifiseres i bildet nedenfor. De skraverte delene representerer lavkonjunkturer klassifisert av NBER og kan sees å følge kort tid etter inversjon.

Bleak fremtid?

Med detaljhandelsgiganter som Walmart som reduserer profittprognosene sine samtidig som de øker bekymringene for varelageret, kan dette aspektet av bedriftens balanse vise seg å tynge fremtidige BNP-utskrifter betydelig.

Bedrifter som kan rebalansere varelageret raskt, kan gå tilbake til normale produksjonsnivåer raskere og til slutt støtte økonomien. Men med redusert forbruk og høye levekostnader kan dette være vanskelig å gjennomføre.

Jason Schenker fra Prestige Economics uttalte at "Vi forventer at real BNP-vekst i 3. og 4. kvartal 2022 vil trekke seg ytterligere sammen, ettersom Fed fortsetter å øke rentene for å stoppe inflasjonen, men sannsynligvis utløser en forverret resesjon i prosessen."