Bankaksjer – en av de få umiddelbare mottakerne av strammere pengepolitikk – er i fokus når beslutningstakere fra Federal Reserve samles til sentralbankens årlige Jackson Hole retrett.
Mens få forventer at noen politiske kunngjøringer vil komme ut av denne ukens samling, håper investorer på mer klarhet om hvordan Fed-tjenestemenn ser på risikoen som inflasjonen utgjør og om de vil lykkes med å dempe høyere priser uten å presse økonomien inn i en resesjon. Mens mange frykter verktøyene som Fed har til rådighet – nemlig å heve renten – vil bankene vinne på grunn av høyere lånekostnader oversette til bredere marginer for långivere.
"Den største driveren for lønnsomhet i løpet av de neste 12-18 månedene vil være den fortsatte forbedringen i nettorentemarginen (NIM) drevet av høyere kortsiktige renter og omplassering av overskuddslikviditet til eiendeler med høyere avkastning," Gerard Cassidy, analytiker ved RBC Capital Markets, skrev i et notat.
Når det er sagt, er det ikke alle banker som tjener like mye når rentene stiger.
Bare se på resultatene til investeringsbanker som f.eks
Goldman Sachs
(ticker: GS) og Morgan Stanley (MS) i store deler av de siste to årene. Pandemi-induserte lave priser kombinert med løsere finanspolitikk tillot dem å oppnå rekordfortjeneste og overgå jevnaldrende takket være avtaleinngåelse, børsintroduksjoner og handel ettersom bedrifter og investorer utnyttet enkle penger. Mens Morgan Stanley og Goldman Sachs forventes å fortsette å prestere godt, er det ingen som tror at de vil få et lignende løft fra høyere rater.
For det vil investorer se på långivere som får mer av inntektene sine fra brød-og-smør bank. Og selv innenfor den brede kategorien er det enestående. Cassidy og teamet hans ved RBC undersøkte bankene de dekker, alt fra långivere med store selskaper
Bank of America
(BAC) til regionale aktører som
Regioner Finansiell
(RF), og vurderte deres lønnsomhet basert på avkastning på eiendeler og avkastning på egenkapital.
Ved å evaluere hver av bankenes resultatregnskap i forbindelse med deres respektive eiendeler, sa Cassidy, fant han ut at han var bedre i stand til å bestemme hva som driver hver enkelt banks lønnsomhet og hvordan den kunne oppnå bedre avkastning etter hvert som rentene stiger. Ikke overraskende har større pengesenterbanker et lavere nivå av netto renteinntekter i forhold til deres gjennomsnittlige eiendeler enn regionale jevnaldrende fordi de er pålagt å beholde lavere avkastning – og mer likvide – verdipapirer på balansen, skrev Cassidy. Banker som får mer av inntektene sine fra utlån får et større løft av å ta mer betalt for lån etter hvert som rentene øker.
Fra en gruppe på 20 banker identifiserte Cassidy 11 som var spesielt godt posisjonert for det nåværende miljøet. Bank of America,
Citigroup
(C), Fifth Third (FITB), Huntington (HBAN),
KeyCorp
(KEY), og Regions Financial (RF) ledet listen. Disse långiverne har færre risikoer på balansen og "seilte gjennom" det første sjokket til markedene under pandemien, ifølge Cassidy.
Disse bankene har også mer plass til å forbedre verdsettelsen, forklarte Cassidy i en e-post til Barron er. Mens
JPMorgan Chase
(JPM) er ledende innen lønnsomhet, suksessen er sannsynligvis allerede reflektert i verdivurderingen, sa han.
Utover långivere som drar nytte av rent høyere renter, anbefaler Cassidy også å eie
M&T Bank
(
MTB
),
Northern Trust
(NTRS),
PNC finansielle tjenester
(PNC),
Truist økonomisk
(TFC), og
US Bancorp
(USB). Alle disse bankene er av "høy kvalitet," sa han.
Bankaksjer har hatt et volatilt år. De
SPDR S&P Bank
ETF (KBE) falt mer enn 20 % i juni som svar på bekymring for at USA vil gli inn i en resesjon. Den er nå ned nesten 8 % så langt i år, og har klart seg bedre enn
S & P 500
,
som er ned med nesten 12 %.
Skriv til Carleton English på [e-postbeskyttet]