Intels Mobileye er satt til å spinne av med en utrolig rabatt

Oppsummering

• Det er en forferdelig tid for en børsnotering, men IntelINTC
  planlegger fortsatt å tilby en.
• Mobileye vil treffe markedene til omtrent samme pris som Intel betalte for det for fem år siden, til tross for en inntekts-CAGR på 36 %.

Når bjørnemarkedet går sterkt, er det en forferdelig tid for selskaper å gå på børs, og det er grunnen til at børsnoteringer er ned nesten 80 % på dette tidspunktet i 2022 sammenlignet med samme tid for ett år siden. Ikke desto mindre, Intel Corp. (INTC, Financial) planlegger å gå videre med spinoff av det selvkjørende datterselskapet Mobileye, og sende aksjen ned mer enn 3 %.

Selv om Mobileye-børsnoteringen ikke vil samle inn mye penger i det nåværende markedet sammenlignet med hva den kunne ha oppnådd i den kvantitative lettelsesboblen i slutten av 2020 og begynnelsen av 2021, har Intel et desperat behov for penger for å finansiere utbyggingen av sin kapitalintensive halvleder. produksjonsvirksomhet.

I følge en tirsdagsrapport sikter Mobileye på en børsnotering som vil verdsette den til 15.9 milliarder dollar, eller rundt 18 til 20 dollar per aksje. For fem år siden kjøpte Intel Mobileye for 15.3 milliarder dollar, og siden den gang har den selvkjørende virksomheten økt salget med en sammensatt årlig vekstrate på 36 %. Med andre ord, Intels behov for kontanter kan vise seg å være en velsignelse for investorer ettersom de spinner ut Mobileye med en utrolig rabatt.

Intel er fastspent for kontanter

Intel-investorer har ventet på en spinoff av Mobileye en god stund. Da Mobileye først sendte inn papirer for børsnoteringen i mars, hadde den allerede vært i arbeid i minst ett år.

Midt i en langvarig global brikkemangel har den amerikanske regjeringen gitt innenlandske selskaper økonomiske insentiver til å bygge halvlederproduksjonsanlegg på hjemmebane. Disse produksjonsanleggene, som ikke bare produserer chips for sitt eget selskap, men også for andre selskaper, kalles "fabs". I løpet av de siste par tiårene har USA i økende grad outsourcet brikkeproduksjon til fabrikker i andre land for å dra nytte av billigere arbeidskraft og mer effektive prosesser, men som vi har sett i Covid-19-krisen, stole på internasjonal handel for halvledere er et stort ansvar.

Intel ser på denne situasjonen som en utmerket mulighet til å komme tilbake til vekst. Med utgangspunkt i den fantastiske bransjeledelsen som det en gang hadde for mange år siden, håper selskapet at det igjen kan gjenvinne halvlederdominansen.

Halvlederproduksjon er imidlertid en kapitalintensiv industri, noe som var en av grunnene til at Intel la den bak seg tidligere. Offentlige insentiver forventes å hjelpe med kostnadene, men selskapet vil fortsatt måtte investere sine egne penger.

Selv om vekstutsiktene for Mobileye er gode, rapporterer den fortsatt netto tap på bunnlinjen, noe som gjør det til et enkelt valg for Intel å spinne av nå som de trenger penger.

Intel vil beholde kontrollen over Mobileye ved å eie 750 millioner aksjer av klasse B-aksjer, som har 10 ganger stemmestyrken til klasse A-aksjer. Det vil bare være 46.26 millioner klasse A-aksjer, med potensial for flere dersom garantistene bestemmer seg for å utøve opsjonene sine.

Mobileyes utsikter

Mobileye har vært en vellykket virksomhet for Intel siden oppkjøpet. Selskapet lager brikker som driver førerassistansesystemer og kameraer for selvkjørende kjøretøy, et marked som forventes å vokse rundt 13.38 % per år fra 2022 til 2030 ifølge estimater fra Precedence Research.

I løpet av de siste fem årene har Mobileye økt salget til en CAGR på 36 %, og hvis det kan holde opp noe i nærheten av dette tempoet, har det potensial til å vokse raskere enn det bredere markedet for selvkjørende kjøretøy.

Den nylige børsnoteringen viser Mobileyes inntekter har vokst fra 879 millioner dollar i 2019 til 1.39 milliarder dollar i fjor. Basert på Intels resultatrapport for andre kvartal, hadde Mobileye-segmentet en omsetning på $854 millioner for første halvår av 2022, sammen med et driftsunderskudd på $36 millioner og et nettotap på $67 millioner for samme seksmånedersperiode.

Nye offentlige tilbud har allerede et rykte om å være tanker like etter at de har truffet markedet på grunn av falming av markedsentusiasme samt opsjoner som utøves av garantister og innsidere. Kombinert med bjørnemarkedet og Mobileyes nåværende mangel på lønnsomhet, selv om markedet for selvkjøring og sjåførassistanse har sterke vekstprognoser, er det usannsynlig at aksjen vil gjøre det bra på kort sikt.

På toppen av motvinden for Mobileyes børsnotering, begynner også investorer å bli misfornøyde med ideen om selvkjørende biler. Selvkjørende systemer har vist seg å være mye vanskeligere å foredle enn mange i utgangspunktet forventet. Selv om teknologi for selvkjøring og sjåførassistanse har blitt nyttig for godt merkede og godt asfalterte byveier, blir ting mye mer komplisert når det gjelder veier som er dårlig merket, fulle av jettegryter, krever komplisert beslutningstaking (som f.eks. som rundkjøringer og unike trafikklys), etc.

Ta bort

Totalt sett, mens lavere inntekter enn forventet fra Mobileye-børsnoteringen vil markere dårlige nyheter for Intel, er det uten tvil bedre enn å holde et kontantbrennende selskap på balansen når det de trenger akkurat nå er kontanter. Den dårlige timingen for Mobileyes retur til offentlige markeder kan også bety en utrolig rabatt for investorer som er interessert i aksjen.

Det er imidlertid et sterkt argument for at Mobileye fortjener den lave verdsettelsen i dagens markedsmiljø. Spekulasjon vil alltid spille en nøkkelrolle i vekstaksjer, uavhengig av om vi er i et okse- eller bjørnemarked. Mobileye kan møte ytterligere kortsiktig verdivurdering motvind fra et salg etter børsnoteringen, og på lang sikt kan selvkjørende teknologi vise seg å være vanskelig å skalere utover førerassistentprogrammer og autopilot med begrenset bruk.

Børsmeldinger

Jeg/vi har ingen posisjoner i noen nevnte aksjer, og har ingen planer om å kjøpe nye posisjoner i de nevnte aksjene innen de neste 72 timene.