Intel-aksjen stengte tirsdag ned 2.2 % til 37.78 dollar. Det er ned 27 prosent i år.
Hvordan kom vi til dette punktet? For bare måneder siden så det ut til at Gelsingers snustrategi med raskere produktiterasjon og utvidelse av støperivirksomheten var i rute.
I januar økte selskapets styre sitt kontantutbytte med 5 % til 1.46 dollar per aksje på årsbasis, eller omtrent 6 milliarder dollar totalt. Til tross for inflasjonspress, ledelse bekreftet veiledning for hele året i april og spådde en oppgang i PC-salget for det siste halvåret. 2022-prognosene på den tiden inkluderte 76 milliarder dollar i inntekter, kapitalutgifter på 27 milliarder dollar – opp mer enn 40 % sammenlignet med fjoråret – og omtrent 1.5 milliarder dollar i negativ fri kontantstrøm.
Veiledningen ser nå ut til å være uoppnåelig. Tidligere denne måneden på en investorkonferanse sa Intels finansdirektør David Zinsner at makromiljøet og komponentforsyningsproblemene var mye verre enn de hadde forventet for inneværende kvartal. Hans kommentar, sammen med den økende diskontering aktivitet hos forhandlere, gjør det sannsynlig at selskapet må revidere ned sine prognoser.
Intel nektet å kommentere risikoen rundt de økonomiske utsiktene for hele året. Selskapet sa i en e-postmelding at det "forblir forpliktet til et sunt og voksende utbytte."
Registrering av nyhetsbrev
Barron's Tech
En ukentlig guide til våre beste historier om teknologi, forstyrrelser og menneskene og aksjene midt i det hele.
En ting som er enda mer urovekkende enn forretningsmiljøet: Intels kjerneproduktutførelse fortsetter å vakle. I årevis har selskapet tapt andeler i det lukrative markedet for datasenterservere. Datasenterenheten genererte rundt 26 milliarder dollar i inntekter for 2021 – omtrent flatt år over år – mens
AMD
'S
(
AMD
) datasenterinntektene mer enn doblet seg, takket være brikkene med bedre ytelse.
"Vi har sett AMD overta Intel som markedsleder i de mest ytelsesbevisste delene av server-CPU-markedet," skrev Morgan Stanley-analytiker Joe Moore i et notat forrige uke.
Den siste utviklingen tyder på at AMD kan fortsette å ta markedsandeler. For noen uker siden avslørte Intel-sjef Sandra Rivera at selskapets neste generasjons Sapphire Rapids-serverprosessor ville øke senere enn planlagt og innrømmet at den kanskje ikke overgår AMDs neste serverbrikke, kalt Genoa.
På mandag, AMD-sjef Lisa Su bekreftet til Barron er i et telefonintervju som Genoa er på vei til å lansere senere i år og uttrykte optimisme om sin markedsposisjonering mot Sapphire Rapids. "Datasenteret er den største innsatsen for AMD," sa hun. "Vi tror Genoa er lederskap fra et ytelsesstandpunkt, ytelse per watt og totale eierkostnader. Det er det vi hører fra kundene våre også.»
Intel snubler også i andre produktkategorier. Selskapets nye utvalg av grafikkbrikker har lidd av forsinkelser og ser heller ikke konkurransedyktig ut. Techspot, et mye lest teknologinettsted, sa at Intels grafikktilbud kan være årets "mest underveldende maskinvareutgivelse", med henvisning til dens dårlige ytelse.
Legger du sammen Intels produkt- og økonomiske problemer, vil selskapet snart måtte ta noen vanskelige valg.
I løpet av selskapets investordag i februar sa Zinsner at Intel planlegger å generere break-even fri kontantstrøm under forutsetningen om middels til høy ensifret inntektsvekst for 2023 og for 2024. Sist torsdag, kl. Barron er Investering i Tech Conference, sa han at selskapets investeringsplaner er over 100 milliarder dollar i løpet av de neste fem årene. Men hvis inntektene blir lavere – noe som virker uunngåelig med Intels nylige problemer – vil disse kontantprognosene være utenfor merket med mindre det er budsjettreduksjoner andre steder. Noe må gi.
Så er det logjam i kongressen. Sist uke fortalte Intel presist myndighetene om tempoet i investeringene for den nye multimilliarden produksjonssted i Ohio kan slås ned hvis CHIPS-loven – lovgivningen som inkluderer 52 milliarder dollar i insentiver for innenlandsk halvlederproduksjon og forskning – ikke blir godkjent.
Men før Intel endrer planene sine, bør den første tingen på hakkestenen være utbyttet. Enkelt sagt, de 6 milliarder dollar i året som Intel har beregnet for å betale aksjonærer, vil bli bedre brukt til FoU og vekst eller opprettholdelse av sine kapitalinvesteringer.
Tallene vil være betydelige. Ved å kutte utbyttet for de neste fire årene, ville Intel ha nesten 24 milliarder dollar i ekstra kapital for å investere i innovasjon. Ved sammenligning,
Nvidia
(NVDA) brukte 5.3 milliarder dollar på totalt FoU i fjor.
Selvfølgelig vil det være noen inntektsorienterte investorer som kan selge Intel-aksjen sin hvis den ikke lenger betaler utbytte. Men med 11 ganger inntjening gir ikke Wall Street Intel mye av en premie for sin aksjonæravkastningspolitikk. Og brikkeprodusenten kan alltid starte et utbytte på nytt når det kommer tilbake til bedre lønnsomhet.
For nå må Intel akseptere sin prekære virkelighet og bruke alle økonomiske ressurser den har til rådighet i stedet for å kutte utgifter. Det betyr at Intels utbytte bør ta slutt. Det er det fornuftige og riktige trekket.
Skriv til Tae Kim kl [e-postbeskyttet]