Intel: Chips Act-subsidier kan hindre en retur til tidligere prakt

USA har begynt på et ambisiøst og kostbart prosjekt: restart av en innenlandsk produksjonsindustri for ledende brikker. En nedgang i etterspørselen øker trykket.

Intel forestiller seg at fremstøtet vil hjelpe det til å gjenvinne global dominans. Det ville ikke være første gang håpet til den amerikanske brikkegiganten har overgått sine utsikter.

US Chips Act legger opp til mer enn 52 milliarder dollar via en blanding av lån, garantier for tredjeparter og direkte finansiering. Penger kommer i løpet av de neste månedene.

Intel forventes å være en av de største fordelene. Men halvlederselskaper som trenger penger, sikter mot et bevegelig mål. Den amerikanske regjeringen har innført ekstra vilkår, inkludert tilbud om barnepass og begrensning av investeringer i kinesiske enheter. Midler kan ikke brukes på tilbakekjøp og utbytte. Noen prosjekter må dele overskudd. 

Intel kan finne måter å krysse av for disse boksene. Det hjelper at USA ønsker prosjekter som bidrar til USAs nasjonale sikkerhet og reduserer avhengigheten av chips laget i Taiwan. I motsetning til rivalen AMD, designer og lager Intel brikker. 

Likevel er Intels aksjer ned 24 prosent siden Chips Act ble undertegnet i loven i august i fjor. Fallende etterspørsel etter halvledere er bare én årsak til dette. Aksjekursen til rivalen AMD er ned 15 prosent i samme periode. 

Intel har en stor, tungvint bedriftsstruktur som gjenspeiler utvalget av eldre virksomheter. Den produserer ikke ledende sjetonger. I fjor falt inntektene med en femtedel. Det forventes å falle med samme beløp i år. Netto inntektsmargin er halvert.

Selskapet øker i mellomtiden kapitalutgifter for å betale for nye fabrikker og design. Tallet forventes å stige fra rundt 20 prosent av salget for fem år siden til "lave 30-årene" i år. Forrige måned, Intel kutt utbyttet med to tredjedeler.

AMDs nettoinntektsmargin har også falt. Etterspørselen etter halvledere justerer seg etter høye utgifter under pandemien. Men AMD har mindre tyngende capex-forpliktelser. De nye Ryzen-brikkene har kunstig intelligens. Marginene ventes å komme tilbake til 21 prosent i år.

Subsidier har en tendens til å redusere konkurranseevnen fremfor å øke den. De kan ganske enkelt redusere presset på Intel for å forbedre ytelsen. Hvis penger var avgjørende for en snuoperasjon, burde det ha startet for 10 år siden, da Intel satt på mer penger enn sine rivaler.